姚尧：3月6日股市前瞻

lameihua

　　世事一场大梦，人生几度秋凉。

　　——苏轼

　　今日上证指数上涨8.48点，收盘报3047.79点，成交量为4589亿元，如下图所示：

　　今日上证指数继续创出反弹新高，且已越发逼近前期套牢密集区，是以我们在中短期策略上依然坚持之前所说的十六字方针不变，即“逢高减仓，越涨越卖。若无回调，绝不加仓。”对此，前文已有详细讨论，今天就不再赘述了。

　　在《3月4日股市前瞻》中，姚尧写道：“至于这一轮回调会回到哪里，我们现在还无法预测。还是需要密切跟踪刚才提到的那两个关键因素，即中国经济复苏的力度以及美联储降息的进度。”今天，我们针对这个话题稍微展开一下。

　　记得在春节前股市大跌之际，每次姚尧说未来股市会有强力反弹，都会有不少读者提出质疑。他们说，中国经济这么差，股市怎么会好得起来？对此，我当时并没有过多争辩，只是在盗天平台上写了篇文章，说中国经济的确面临困难，但依然在逐步复苏当中，只是复苏的进度不如许多人预期的那么快速。况且，现在不仅是中国的经济面临困难，而是全世界的经济都很困难。所以，在文章的标题和结尾，我都引用了主席在《为人民服务》中的那句名言：“我们的同志在困难的时候，要看到成绩，要看到光明，要提高我们的勇气。”

　　可是时至今日，上证指数已经反弹了四百多点，期间尚未出现一次像样的深度回调，这就使得我不得不反过来提醒读者，现在中国经济的基本面还没有那么好。不要在中国股市下跌的时候，就只看到中国经济的困难。现在中国股市涨起来了，就忽视中国经济还有困难了。

　　尤其随着两会的召开，之前预期的政策都将逐步失去想象空间，而之后发布的数据则将再次将人们拉回现实。甚至，读者可能要做好未来某些行业和公司出现爆雷的心理准备。

　　接着再来说美联储降息的话题。下面这张是关于美国近三个月PCE物价指数的统计表，其中蓝色表示同比或环比下跌，红色表示同比或环比上涨。蓝色越深，表示跌得越多；红色越深，表示涨得越多。

　　可以看到，食品的部分是小跌的，能源的部分是大跌的；核心商品的部分基本上都是跌的，核心服务的部分，基本上都是上涨的。

　　换句话说，经过美联储这么长时间的加息，就只是将一些粘性弱的商品价格打下来了，可是对于粘性强的核心服务，价格依然是居高不下。而这就给美联储的货币政策带来了两难：如果迟迟不降息，则美国制造业将持续萧条；如果现在降息，则通胀极有可能再次爆发。

　　之所以会造成这种制造业和服务业的两极分化，主要原因就在于美国股市的持续上涨。简而言之，就是现在的美国民众可以在股市里赚到很多钱，所以他们根本就不想参加工作，也不在乎工资收入。在这种情况下，美联储一旦降息，只会使得美国股市愈发烈火烹油，美国民众愈发热衷于投资股市，而美国核心服务的PCE势必会再次上涨。

　　从这个角度而言，市场普遍预期的美联储将在2024年降息，极有可能会最终落空。在我看来，市场更可能的演进方式是，随着人工智能的持续火热，导致美国股市酝酿一个巨大的泡沫，等到泡沫破灭之后，美联储才会持续降息，亦即重复2000年网络股泡沫破灭之后的故事。

　　总而言之，我们对于中国股市的长期趋势并不悲观，只是认为在长期牛市到来之前，至少还会有一次深度回调。在这个深度回调出现之前，我们都是以谨慎保守的态度应对。等到深度回调出现之后，我们再来深入讨论投资机会的问题，相信届时的板块分化会非常严重。鉴于2024年的内外形势异常复杂，是以选股会变得非常重要。我们会尽可能避开那些纯粹炒作概念的“伪高科技股”，而在能力圈范围内选取那些在基本面上具有确定性增长预期，且在技术面上筑底非常充分的板块和个股。