杨国英：今天，小日子突破4万点了……

lameihua

　　一切反常识的背后，都是逻辑源点发生了惊天巨变。

　　今天，小日子股市正式突破4万点，再次刷新近35年前的历史新高。

　　对春节后小日子股市的持续攀升，许多人感到不解——明明小日子的加息预期在升温，今年上半年几乎是板上钉钉了，可为什么小日子股市还在持续攀升，这难道不是反常识了吗？

　　确实，以传统货币理论而言，一国加息预期的升温，意味着一国将收紧货币流动性，这会对一国资产价格（尤其是股市）构成结构性的压制。

　　但是，春节后小日子股市的走势，事实却在反常识。

　　再衍生一下，过去一年多的美国股市，又何尝不是反常识，自去年初至今（本轮美联储疯狂加息一直加到去年7月）美国股市在一路加息的货币背景下，同样一路上涨持续创下历史新高。

　　这不是传统货币理论的错，而是支撑传统货币理论的逻辑源点已经发生了惊天巨变。

　　关于这个，我在昨天文中《杨国英 | 冷静！美联储早已进入博弈强制区间……》，以美联储货币政策的逻辑源点为例，已经讲得比较具体，传统美联储货币政策的逻辑源点是压制通胀，但是，现在的逻辑源点却是结构性压制中国，并且还显著进入博弈强制区间。

　　当下小日子股市不受其预期货币政策加息的压制、反而持续创下历史新高，这与美联储货币政策逻辑源点发生惊天巨变，其实具有之于同一时代背景之下的逻辑自洽，或者说一体两面。

　　美国股市的持续创下历史新高，抛开人工智能概念吸金等表象因素，实相根本在于全球超级动荡之下对全球流动性的虹吸——这种对全球流动性的虹吸，表象因素是美联储的高息差，实相根本却在于，全球超级动荡直接导致美国之于全球发达经济体的凝聚力上升。

　　研判资本市场，很有必要搞清楚表象与实相的差异。

　　以过去一年多美国对全球流动性的虹吸为例，如果仅以表象因素的美联储高息差（相比其他经济体）进行解释，那么，你将这一表象逻辑推之近几年土耳其、阿根廷等超高利率不仅无法虹吸全球流动性、反而导致其国内资本的疯狂流出，显然会发生荒诞的矛盾。

　　回到正题。

　　过去一年小日子股市的一路攀升、且春节后在加息预期升温之下小日子股市还能持续创下历史新高，许多人将其归之于小日子经济回暖、巴菲特下注等等，但这事实仅仅是表象因素，真正的实相根本与美国股市持续创下历史新高是一样的——在全球超级动荡之下对全球流动性的虹吸。

　　当然，小日子对全球流动性的虹吸，其规模是不能与美国同日而语的，但是，这两年美国资产价格被全球流动性推得太高了，这就间接折射出小日子资产价格的洼地效应了，即便以已经大涨的小日子股市为例，其当下市值1万亿日元以上公司的中位数估值也仅不超过23倍，这远远低于当下美国TOP50大公司的中位数估值。

　　所以，这两年，不仅巴菲特等美国投资大佬下注小日子股市，就连我们国内的部分内资，事实也在通过合法或非法的手段，购买小日子的资产，近两年小日子核心城市的房价持续大涨，这推动力就主要源于这部分我们外流的内资。

　　提示一下，我的投资研判，仅之于逻辑推导之下的预期实现，只要是合法合规所涉的全域资产配置，我均会客观分析理性预判，而尽量摒弃任何立场站队和道德诉求，希望不要引起部分读者的不适。

　　其实，关于全域资产配置，尽管春节至今时间还比较短，但春节期间3万多字长文《从2024开始，穿越财富生死大周期……》的诸多预判，诸如黄金价格和全球新兴市场的合规配置等，现在已经在渐进证实，我相信当2024年行之岁尾，我的诸多预判，其绝大多数都会得到方向性的证实。

　　一切预判的证实，均源自逻辑的力量。

　　注意，无论是投资，还是其他事务，逻辑永远没有错。

　　如果有错，错的也只可能逻辑推导因子的真实性缺失，或逻辑推导在时间和空间上发生了偏差。