明哥：人工智能明珠绽放，将大牛市推向无人区

lameihua

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　　由于配置仓位很重，因此我昨天半夜入睡后，伴随着婴儿时断时续被惊醒的声音，我恍恍惚惚地做梦，一会梦到英伟达的业绩超预期大涨，一会梦到低于市场的预期使得股价盘后大跌。

　　整晚无眠。

　　等到早上7点钟左右，在春天的燥热里被迫醒来，还来不及打开行情App，就瞅了一眼知识星球上大伙的讨论，我意识到：

　　这是一次燃爆的财务报告。

　　英伟达，在人工智能产业链上依然吸引了比微软、谷歌更惊艳的目光，告诉我们，虽然应用端产品ChatGPT、Gemini尚未大面积商业化推广，但是巨头们下注态度之坚决，真正地告诉全人类：人工智能改变科技文明的浪潮，才刚刚开始。

　　姗姗来迟的英伟达财报，也为2023自然年度最后1个季度的财务报告潮，画上了圆满的句号。

　　在2023自然年第4季度，营收221亿美元（同比+265%），净利润122.85亿美元（同比+768%）；

　　2023自然年全年收入达到了610亿美元，比2022自然年同比增长126%。

　　公司对2024自然年第1季度的业绩指引是240亿美元营收（误差在正负2%），相比于上一季度，实现环比8.6%的增长，依然在加速。

　　保守预计2024年的毛利率、净利润率和2023自然年持平，那么按照去年第4季度的净利润率计算，2024年第1季度单季利润将会是240*55.6% = 133.4亿美元。

　　就算后面3个季度不再环比增长了，那么最保守算下来，2024全自然年的净利润533.6亿美元。

　　那么，1.69万亿美元的市值，顶天了也就相当于31倍市盈率了。

　　贵吗？

　　我觉得，一点都不贵。

　　这份财报几乎是完美得无懈可击了。

　　第一，披露了下游大客户：微软、Meta、亚马逊、Adobe、SAP、Getty Images、Snowflake，采购芯片用于云计算、广告系统、图片和视频应用的进展。

　　第二，跟踪多个季度的毛利率，仿佛阶段性摆脱了硬件公司毛利率会逐渐下滑的宿命，从65%下跌到50%，再到现在的75%，然后在2024自然年Q1的指引中给到了77%。

　　这显示出君临天下的定价权。

　　人工智能芯片行业，AMD、微软（自研Maia）、谷歌（TPU张量处理器）的竞争，并没有给英伟达带来定价权能力的任何削弱迹象，反而在创新力和交付能力的推动下有所上升。

　　这是公司现阶段牢固的护城河的有力证明。

　　第三，由于美国政府的禁令，数据中心业务模块中，来自中国收入的占比，从原来的20%-25%下降到“中个位数”（mid single digit percentage），也就是5%左右。在本来如此大的一个市场里遭受外力冲击，依然可以取得如此高速增长，英伟达让我们看到了当初的谷歌、Meta全球成长的影子重现。

　　换句话说，英伟达对中国市场的依赖，已经远远小于苹果、特斯拉，说它和业务完全无缘中国的谷歌、Meta一样，已经对地缘政治摩擦脱敏了，也不为过。

　　苹果、特斯拉，本来就面临创新乏力的挑战，又时刻面临地缘政治摩擦的冲击。

　　同为硬件公司，同样有在华业务，英伟达的风险却是当前阶段最小的了。

　　这想必应该赢得华尔街的估值溢价。

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　　在我写文章的此刻，美股交易的盘前阶段，英伟达的股价已经上涨了+13%，并且带动了半导体行业上下游的一众公司股价上涨，包括：

　　台积电、博通、ASML、AMD、Intel、高通、应用材料、ARM、科磊、Synopsys……

　　尤其值得一提的是，明哥之前强烈推荐大家关注的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC），对于硬科技公司的权重配置得更高、对前9家公司仓位更加集中。

　　英伟达的上涨势头这么迅猛，股价越涨，权重会提高得更大。

　　我初步预计，实际权重至少超过了15%。

　　全球唯一一家跟踪纳斯达克科技市值加权指数的ETF，就是中国的景顺长城基金的纳指科技ETF（159509），今天大涨+3.65%，再创历史新高。

　　当然，这个纪录，明天就会被它自己再次打破。

　　由于在本次财报之前，股价从1月初涨幅57%很大了，使得一部分投资机构选择了避险，以防备任何业绩不及预期的可能性，2个交易日的股价跌幅达到了-4.35%、-2.85%。

　　结果呢？

　　无论是英伟达的股价，还是纳斯达克100指数ETF（QQQ、纳指ETF：513100）、科技市值加权指数ETF（纳指科技ETF：159509），再次证明了一个道理：

　　凡是想在正确的大方向上，妄图以投机的心理“高抛低吸”、风吹两边倒以获得每一个短期、局部空间的收益，都极有可能做错，眼看着更大的收益、成果离自己远去。

　　这不但是我的投资哲学，也是我的人生主张。

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　　依照惯例，根据资本市场行情、主流媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、日经225指数，正式超越1990年的点位，创下了有历史以来的新高纪录。

　　日本人彻底走出了历史的漩涡：人口老龄化、少子化、低欲望、高负债，真的成为了历史。

　　前任安倍首相提出安倍经济学以来，日经225指数涨了快3倍。

　　居功至伟。