路财主：日本，这晴雨表咋回事？

lameihua

　　时隔35年，日本股市的日经225指数，终于创出历史新高。

　　2024年2月22日，日经225指数收于39099点，盘中最高创出39156点，终于超越了其1989年12月29日所创下的38957点的高点，创出历史新高。

　　对比之下，我们挺起脊梁的大A股上证指数，还在为3000点而努力，至于什么时候超越其2007年10月19日所创下的6124点的历史高点，还不知道猴年马月驴日呢！

　　不过，比较尴尬的是——

　　就在过去的几天里，我们的新闻媒体，还在不断报道，说日本经济规模重新被德国超越。

　　自1972年折算美元的日本GDP超过德国以来，日本经济规模曾经长期位居世界第二，直到2010年被中国超越，但截止2023年之前，还是一直高于德国而位居世界第三。

　　以当时汇率折算后的名义美元价值计算，日本GDP其实自1995年起就陷入停滞状态，当年日本GDP为5.5万亿美元，结果到了28年后的2023年，反倒只有4.2万亿美元了。

　　我们都知道，股市是经济的“晴雨表”，然而，日本经济在国际上明明已经被德国超越，为何日本股市反而创出来了35年新高？

　　其实，如果剔除日元美元汇率影响，对比一下以日元计价的日本GDP名义增长率与日经225指数的关系，就能明白个大概。

　　从这个图表上，大家可以很明显的看出，日本股市的表现，只不过是领先了日本名义GDP增速而已。

　　日本股市，之所以于1989年触顶，是因为股市预见到了1990年日本名义经济增速触顶，此后日本经济增速一路下滑，日本的股市也是一跌再跌。

　　但是，即便在这种持续超过近20年的超级大熊市之中，只要日本股市停止下跌，并且开始持续反弹，那么日本的名义GDP增速，也必然随之会有一波冲高。

　　股市是经济的晴雨表，并不是反映的经济现实，而是反映的经济预期……

　　自2022年初以来，日本的股市持续上涨，预期的正是日本名义GDP增速的持续抬升，至少在过去30多年时间里，这种预期在整体上都是正确的。

　　有人马上问了，那中国股市过去一年的下跌，预期的难道是中国经济名义增速的持续下降？

　　当然是这样。

　　虽然没有日本的股市与GDP名义增速关系明显，但是，在过去的20年间，除了2014-2015年的“杠杆牛”之外（上图中绿色阴影），A股的沪深300指数，在整体上提前预期了中国GDP名义增速的高低，特别是2022-2023年叠加了中国的口罩经济与中美关系恶化，中国经济的前景愈发晦暗不明，所以股市的下跌也尤其让人绝望。

　　所以，日本股市时隔35年再创历史新高，而我们大A股上证指数15年如一日，围绕着3000点上下波动，但股市，都还算是经济的晴雨表。

　　只是说——

　　日本经济的晴雨表，对于经济名义增速的反映，相对更准确靠谱一些，而中国的晴雨表，对经济增速的反映，则显得更为神经质一些。