刘晓博：M1跳升，不寻常的信号……

lameihua

　　今天是大年初一，给大家拜年了！

　　之所以初一推文，是因为有重要的话要跟大家说。

　　昨天我发了一篇题为“钱，蜂拥而至”的文章。就在文章发送的同时，央行公布了1月的金融数据，其中M1（狭义货币）的同比增速出现了罕见的跳升，传递了重要信号。

　　具体数据是：1月末狭义货币（M1）余额69.42万亿元，同比增长5.9%。这个增速，创下了11个月以来的新高。

　　而在上个月，也就是12月末，狭义货币（M1）余额68.05万亿元，同比增长1.3%。

　　熟悉经济的朋友应该知道，M1的同比增速代表着企业的投资欲望，它的飙升，往往意味着股市、楼市即将出现变盘。

　　M1（狭义货币），包括流通中的现金和单位活期存款。近年来，由于大家日常支付和发放红包都采取了手机支付，所以流通中现金比较稳定，而M1的主要变量是“单位活期存款”。

　　什么情况下，单位的活期存款会增加？什么情况下，单位活期存款会下降？

　　一般来说，当经济活跃的时候，企业销售比较好，回款多，企业活期存款会增加；临近新年，单位要发放年终奖，活期存款也会增加；企业普遍准备扩大投资，这时候会把定期存款转为活期存款，活期存款会增加。

　　反之，销售差、投资欲望差、员工普遍降薪以及裁员的时候，单位活期存款会下降。

　　今年1月M1余额增加，跟春节因素有关，但关系不太大。因为去年1月也有春节因素，而且春节还在1月。

　　我认为M1飙升主要是三大原因：

　　第一，为了稳住楼市，1月12日住建部、国家金融监管总局联合下文，要求建立“城市房地产融资协调机制”，由协调小组（地方政府主导）开出需要融资的房地产项目的“白名单”，各银行给予贷款，金融监管总局督办。

　　目前，全国已经有3000多个楼盘被列入第一批白名单，第一批贷款在1月末之前已经发出。其中仅工商银行在过去10天，就对接了全国2000多个房地产项目。

　　这意味着，通过“白名单”将有上万亿贷款流入房地产行业。其中部分资金在1月31日已经进入到开发商账户，体现到了M1上。

　　第二，为了稳股市，国家队开始入场买买买。有传闻说，各大央企、国企都在调动资金，尤其是在境外的资金回流国内，成为国家队托市资金的重要来源。

　　这些钱，要么是定期存款转换为活期，要么是从境外回流，都会增加M1的规模。是M1增速跳升的重要原因。

　　第三，央行在四季度通过PSL（抵押补充贷款）开始对保障房、城中村改造发放低息贷款，规模5000亿，其中部分在1月到账，也是引起M1同比增速上升的重要原因。

　　下图是过去一段时间的M1（狭义货币）和M2（广义货币）同比增速。

　　由于美编休假，暂时没有更新这张图。2024年1月M2的同比增速是8.7%，有明显回落；但M1增速大幅跳升到了5.9%，两者的剪刀差大幅缩小。

　　当M1同比增速从下方快速上升，甚至穿越M2增速（形成反向剪刀差）的时候，往往意味着资产价格大涨时期的到来。

　　现在，M1正快速追赶M2，前者的最新速度是5.9%，后者是8.7%。

　　降准是2月5日发生的，将释放1万亿长期资金，有利于M2在2月反弹。下一步就要看M1的速度能否持续了。由于房地产白名单制度，以及救市因素，相信M1在2月会继续保持快速增长。

　　总之，M1同比增速在1月的飙升，传递了重要信号，就是我昨天文章的标题：钱，正在蜂拥而至。

　　M2增速继续回落，则是一个不太好的现象，显示出印钞速度变慢。不过，2月5日降准之后，情况会有变化。

　　1月末，广义货币（M2）余额297.63万亿元，距离300万亿大关只有一步之遥，中国的M2大概率能在2月末突破300万亿。

　　另外，12月末的M2余额是292.27万亿元，1月的增量达到了惊人的5.36万亿！

　　所以，虽然M2的增速不高，但增量非常可观。

　　至于1月新增的社会融资额高达6.5万亿，比去年1月的6万亿多了0.5万亿，比去年12月的1.94万亿大增了235%！

　　新增人民币贷款方面，1月为4.92万亿，同比（去年1月）也多了162亿元。住户中长期贷款（房贷为主）1月新增了6272亿元，而去年同期只新增了2231亿元。

　　老百姓存款方面，今年1月新增了2.53万亿，去年1月为6.2万亿。

　　可见，去年1月老百姓在疯狂存款，今年存款额大幅下降了，中长期贷款（房贷）显著增加了，另外是消费也在增加。

　　总之，1月金融数据传递了向好的信号。尤其是M1增速的跳升，显示出政府主导的资金，正在快速流入楼市和股市。