杨国英：一个超级离谱的信号……

lameihua

　　A股继续失宠，外围继续猛炒。

　　今天，如果不是下午盘神秘力量的护盘，A股肯定会更加惨不忍睹。

　　注意，现在神秘力量的护盘，也仅仅是大盘连续大跌后才会惜力出手，现在的整位点位，距离神秘力量打响全面反攻，事实应该还有一定的距离，应该还有200点左右的距离。

　　但是，与A股继续失宠相比，最近的部分外围ETF却倍受追捧，比如，今天的日经ETF，盘中一度大涨近10%，溢价率一度超过20%，其他诸如东南亚科技ETF和印度基金LOF，现在也已经部分内资追捧的香饽饽。

　　这显然是超级离谱的！

　　内资疯狂追捧这些外围ETF，无非有两个原因。

　　一是与这些市场的概念火热有关，无论是现在日本股市总市值（交易所）抢回亚洲第一，还是印度股市的10年10倍，抑或是东南亚股市基于经济预期的上升，这些都足以吸引部分内资。

　　二是与这些外围合规产品的“奇货可居”有关，上述的日本ETF、东南亚科技ETF和印度基金LOF，这三个盘子加起来也就10个亿左右，不像纳指ETF单个盘子就接近200个亿，盘子小就适合炒，这与最近两三个月热炒北证的股票，本质上是一个道理。

　　当然，热炒外围小盘ETF，炒得过猛，风险肯定也是巨大，以今天的日经ETF为例，盘中最高大涨近10%，但收盘却是下跌超过4%，单个交易日的震荡幅度高达14%，抗压能力不好的，很容易搞出心脏病。

　　今天的北证也类似，上午收盘还跌了2.5%，但下午一开盘立马翻腾，最终竟然以大涨5.3%收盘，单个交易日震荡幅度也高达8%。

　　现在的内资，热衷炒作超小盘标的，这肯定是不正常的，肯定是离谱的。

　　这同时更是当下市场严重悲观的一个折射——这说明了当下内资对A股（包括港股）整体是超级悲观的，只有在超级悲观之下，市场才会兴起当下不断追逐10亿之下超小盘标的的搏傻游戏。

　　从2023年二季度开始，先是外资加速离场，再是内资主力开始悲观，我们的A股和港股究竟发生了什么变化？

　　对这个没有必要以阴谋论论之。

　　在这一切的背后，其实是全球资本对我们股市缺乏全球化预期——现在，不仅是外资这样认为，相当部分内资也这样认为了。

　　在对我们股市缺乏全球化预期之下，A股或港股的估值怎么上得去，因为，股权类资本市场的本质，就是对预期想象力的折现——全球资本认为你具备全球化的想象空间，你就可以享有更高的且持续的高溢价，反之，一旦全球资本认为你不具备全球化的想象空间，那么你的估值，只可能是低了还要更低。

　　从这一角度出发，我们再看一些具体的领域，事实也同样如此。

　　比如，医疗医药行业。

　　美股仅礼来和联合健康两家公司，其合计市值就已经超过1万亿美元，而同期我们A股近500家医疗医药上市公司的合计总市值仅有7.1万亿人民币——也就是说，美股仅两家头部医疗医药公司的市值，就已经等于我们近500家医疗医药上市公司的市值之和。

　　这是中美医疗医药存在科技差距导致的吗？

　　当然，科技差距肯定是存在的。

　　但这肯定不是重点，重点在于，全球资本认为美股医疗医药公司是全球化（这一点当然是确认的），却不认为同期A股医疗医药公司具备全球化潜力。

　　注意，潜力就是预期，并不是仅指当下，如果全球资本存在正向预期，我们的医疗医药领域公司的估值肯定不可能如此之低，至少头部公司的估值不可能如此之低。

　　再比如，动物疫苗和动物医药领域。

　　美股仅一家硕腾的市值，就已经高达900亿美元左右。

　　而A股包括中牧股份、生物股份、普莱柯、科前生物等8家公司，其总市值之和也就600亿人民币左右，也就是说我们动物疫苗和动物医药领域的上市公司市值之和，事实仅有美股同行一家公司市值的1/10。

　　估值如此悬殊的背后，事实肯定也不仅是科技水平的差距（当然这是存在的），而同样在于全球资本对中美不同上市空间的全球化想象力。

　　这是值得深思的！