凯恩斯：扛过清盘，一大波利好政策马上就来了

lameihua

　　今天早盘，沪指再次创下2024年年内新低2867.72点之后反弹。这几天市场一直有消息说或许有一些雪球指数产品要做一些清盘。

　　到底是什么呢？其实这种指数产品大家可以看做是一类相对复杂的金融产品，也有些像私募产品，到了清盘线的时候就要清出去，现在很多核心资产确实太低了，可能会出现市场新低的时候带来一起连锁式的清盘。中证500指数、中证1000指数是雪球产品挂钩的指数，这意味着小盘股继续承压。为啥会出现这种情况，确实和市场有些关系，如果经济周期循环到比较弱的时候，可能市场就一直下跌，跌过头就不好了，大家都开始担心手里的东西了，那么市场里的大部分金融产品都会有一个保底线或者一个平仓线，跌破这位置之后就一要去平仓。

　　这就像有些私募基金在募集时，发行基金产品是1元钱，那么跌破30%就跌到净值跌到0.7%的时候，一定要去清仓了，这样才能握住投资人的钱。要是放手不去管，一直任凭产品下跌，或许会跌的很多。

　　现在市场比较弱，不仅仅是市场里的雪球指数产品，还有说一些私募的平仓线，或者一些公募基金，可能都在往外卖。别人卖的时候，你也想往外卖，你往外卖的时候，可能别人也想跟着卖，越跌就越想卖。资金面的不断清盘、清仓，继续推动下跌，对整个消费能力，对于整个市场的情绪的稳定都会带来一些利空。

　　市场这波下跌持续了很久，可能上面海量发行IPO有一定关系，还要就是很多公司的大股东开始大量的减持抽血，当然了也有一些机构选择转融通做空A股，不少外资撤离不干了，比较明显的是有些外资持续抛售价值股与新能源，去年一整年，外资都在撤离，宁德时代与比亚迪都遭到了外资的减持，就单单去年9月外资大调仓时，新能源赛道减仓超百亿，索罗斯大规模减持了新能源汽车。而且去年下半年的时候，不少现在内资机构和大户也开始抛售大笔外资重仓的股票，宁德时代、药明康德、贵州茅台、五粮液、比亚迪、中国平安、招商银行、中国人寿、隆基绿能、中国中免等等外资重仓权重股最近都出现了连续的破位下跌，导致各大指数表现疲弱。

　　外资和内资的抛售将压力引导了公募基金方向，这个方向多属于价值股、新能源的高位接棒者。有些公募基金开始接了一些新能源个股。公募基金高位接手一定程度上造车了科技板块走弱，这就和雪球指数产品有些关系了，因为它们挂钩的就是小盘股的集中营中证500指数、中证1000指数。

　　怎么托底？怎么救？

　　今天成交量再度萎缩，上午缩量400多亿，昨天两市成交额才6500亿元左右，今天也不会很多。大家都往外卖，就怕之后卖不出去，没有托底的。

　　怎么托底？根据过去的经验，或者说是，根据各个国家的经验把，往往是采取政府救市，日本和美国两国的经验来看，前者多有直接购买股票、ETF等风险资产的传统，如2002年、2010年；美国则以美联储提供流动性为主。而中国此次则几乎是两者兼而有之。

　　十年前，2015年国内股市低谷的时候，沪综指曾经不到一个月里重挫超30%， 政府是实行了央行降息降准，到后来几乎所有重要部门都出手救市。每当这种时候，政府的作用就凸显出来了，有政府托底有央行等各个部门支持，无限量提供资金的支持，也容易稳住。

　　那么上面我们说，都在等政策救市，接下来会有哪些期待呢？

　　几天后要公布中期借贷便利（MLF）利率，不知道这次利率是否能够有些调整。也不知道贷款市场报价利率（LPR）能否出现一些调整。

　　有相关机构算过，今年前两个月，也就是2024年前两个月，银行间流动性缺口大概达到16638亿元，缺口规模比较大了，像财政收支、春节现金因素等短期缺口，还有信贷投放带来的长期缺口。细分来看，像国债发行与资金下拨补充流动性3499亿元，地方债发行与资金下拨消耗流动性1124亿元，公共财政净收入消耗流动性5493亿元，信贷投放带来派生存款增长，消耗超储6683亿元，居民取现需求消耗流动性6837亿元。

　　这需要国家通过降准来释放长期资金，弥补流动性缺口。但要是像之前一样，国家只是选择降准0.25%，释放长期资金6000亿元左右，体量上是难以对冲银行间资金缺口的。

　　除了降准，去年年底央行还利用MLF（中期借贷便利）进行了大规模中长期资金净投放来补充流动性。

　　所以，现在市场还是很希望能够降准的，因为要是央行还是不降准，还是选择公开市场逆回购加MLF投放基础货币和流动性，即使考虑降息，最后或许可能会推高资金利率。

　　关于是不是会成立平准基金，市场也比较期待，消息面上，今年1月5日，全国社保基金理事会原副理事长王忠民接受采访时表示，我们成立平准基金恰逢其时，其他国家也用过平准基金这个工具，这种基金能够利用对证券市场的逆向操作，在股市下跌，或者股票投资价值凸显时买进，也可以当股市出现太多泡沫，无理由的泡沫太多时，也可以选择卖出来稳定市场。

　　那么之后或许市场可能会有平准基金出来。所以目前来看，市场在底部，已经在底部的时候，或许就会有一些积极的动向。