安民：当前的中国是经济换档的底，我给中国经济开的解药

lameihua

　　关于经济换档，我2013年6月下旬写了一个系列的文章，它们深度剖析了中国投资对经济巨大拉动作用的不可持续性。当然，它主要表现为房地产投资，但中国城镇固定资产投资不只是房地产投资。房地产销售的高增长，带来房地产投资的高增长；房地产的高增长，带来地方政府卖地收入的高增长；卖地收入的高增长，带来地方政府投资的高增长；而恰恰是这个地方政府投资的高增长+房地产投资的高增长+其他投资的高增长，导致中国城镇固定资产投资高增长。因为固定资产投资一投出去，它实际上就形成了需求，所以固定资产投资没了，整个社会需求它就减少了。

　　中国城镇固定资产投资高峰时年投资六十余万亿，如果高增长，一年要增长七八上十万亿，这个数据本身就很可怕，它不可持续（它实际上缘于房地产对城镇居民家庭存款的巨大侵蚀）。因此，我们可以看到2022年全国城镇固定资产投资只有572138亿，增长5.1%，低速增长。数据太大，增长不易。而且如果从2015年起年化它的增长速度，会发现数据是不好看的。

　　我们倒着看看以前年份的数据（来源于国家统计局）：

　　2021年，544547亿，增长4.9%;

　　2020年，518907亿，增长2.9%;

　　2019年，551478亿，增长5.4%;

　　2018年，635636亿，增长5.9%;

　　2017年，631684亿；

　　2016年，596501亿，增长8.1%;

　　2015年，551590亿；

　　2014年，501265亿；

　　前9年的数据：2014年为50.13万亿，最高峰是2018年63.56万亿，2017年跟它差不多。然后2022年为57.21万亿，2023年前11个月为460814万；2022年前11个月为520043,少了59229亿。这个投资的减少，主要缘于2022年房地产销售收入的减少。2022年房地产销售收入大降，导致2023年全国投资的大降。

　　影响2023年大家对经济信心的主要就是这个数据。就是这么些年来，我们一直受投资增速上不去困扰，投资上不去，实际上导致有效需求不足。中国经济高增长，原来的一个重要因素是投资高增长驱动。现在这个发动机哑火了。也就是这个因素从我2013年写文章不久起，一直困扰了中国10年，现在也还没有得到解决，然后又遇上地产的那档子事儿，还有美国还通过种种手段曲线做空中国地产。

　　所以现在是中国经济的换档期。当然也是困难期。

　　如果大家有印象，应该知道前些年说中国经济L底或U形底啥的，其实都不是。这个底还在寻找之中。我个人认为今年应该差不多了。

　　2023年房地产销售收入还没有出来。根据11月的数据，进行一个简单的推算，可知2023年跟2021年相比，房地产销售收入相当于减少63412亿（今年前11个月投资少了59229亿，跟这个数据是比较接近的），而2021年则为181930亿。因此从整体经济增长来看，这相当于需要其他行业增加63412亿的销售收入才能抵消掉这一块的损失。以前年份是房地产增长，其他行业也增长，现在是其他行业增长要先填掉房地产销售收入损失挖下的坑，多出来的才是整体经济的增量。这是中国经济目前困难的地方，也是和其他年份不同的地方；加之又是中美博弈、金融战，这就导致我们的经济增速就显得比较慢。在经济换档期，这其实是一个很正常的情况。因为你其他行业的增量先要弥补损失，而且这个损失不小。

　　与房地产相关的行业，它们的发展机会和现金流都受到了不小的影响。它们都在过冬，慢慢熬。

　　而同期，我们的利率被美元利率拉升所影响，导致我们的货币政策在某种程度上被捆住了手脚。

　　所以，中国经济其实是一个换档的底。当房地产起不到多大的作用时，需要找到其他行业来拉动经济（就是中央先立后破的立）。所以，这是一个换档换行业龙头的过程。国家最为重要的是找到新的增量，为此也要把政策用好用足。

　　美国的策略是要我们先破（就是我微博上很多人想要的房地产完蛋），而咱们的策略是先立。所以，美国要我们破的地方，是我们一定会保的地方，所以它就不会破。这就是一个很简单的博弈逻辑和策略。然后我给出的策略是在金融上要主动出击，不能老是被动挨打。

　　也即这个问题要解决好，必须用好货币政策。刚好我前几年就给出了。我的政策建议就是降息（存款利率和贷款利率一起降，存款利率降到1%以内，贷款利率降到3%以内），货币供应择机宽松。包括资产领域，我给出的政策选择就是平准基金进场，无限量供应资金，从被动防守转入主动进攻。很多人看不明白这个局，找不到出路，找不到解题思路和办法，其实这个局是可以解的，美联储、日本早就解过了。第一，按300万亿贷款计算，降利率1个百分点，一年少付息30000亿，坚持7到8年，中国企业就有20万亿左右的资金。第二，国家引导、鼓励企业把这些资金投入搞研发，叠加工程师红利，中国就能轻松避过中等收入陷阱的坑，顺利跨入发达国家门槛。第三，企业利润多了，就给职工加薪，然后消费就起来了。第四，再叠加新兴产业、高端产业等方面的崛起，中国的问题完全可以解决。

　　明白了这个，其他的就不用多想。那些能够拉动中国经济的行业，我想，一定要从两个方向去找：第一，2023年增长靠前的行业，而且是足够大的行业。第二，新兴行业，产业链足够长的行业。

　　总之，我们对中国经济不悲观。2024年，中国宏观经济就是底。这个可以看得很清楚。而且中国经济可以率先起来，率先在全球变得生龙活虎，生机勃勃。这内里的逻辑可以看得很清楚。