凯恩斯：“腾笼换鸟”才是破局的关键！

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　　1月9日，A股市场弱反弹，趋势尚未明朗。可昨晚美股表现强劲，尤其是美股科技，其中英伟达上涨6.43%再创历史新高。有人问美股反弹是不是美联储又释放鸽派信号？其实，美联储压根就没有放过“鹰”，前几天只是舆论看到美联储纪要之后自说自话，3月降息的预期没有改变，谁也不会用捕风捉影的信息来投资股票。而昨晚美股上涨真正原因其实是CES大会。其中英伟达利好是其在CES上发布了40系super显卡。

　　有人说英伟达因为AI算力生意太好，都不愿意做玩家生意，消费级显卡质低价高，但从40系super看，皮衣黄这次还算给力。4070TI super和4070super相对旧款是加量不加价，其中4070super性能提升达到2成，4080super虽然提升最小，但发行价比4080还少了200美元。侧面说明英伟达放弃游戏玩家是个伪命题。

　　其实仔细想想道理也简单，英伟达的竞争优势来自CUDA生态，而CUDA生态之所以有优势，是因为有玩家支持，如果玩家都用AMD的显卡，那么游戏公司就会转向AMD生态来优化，这会动摇英伟达生态根基。所以英伟达不做选择题，“刀客”皮衣黄“全都要”，不会给AMD太多“yes”空间。

　　回过头看美股其实很变态，美股经历罕见高通胀、高利率、美元紧缩、新冠疫情、局部战争等诸多内部和外部利空而依然表现强劲而不崩盘，原因是什么？原因是美国科技股一直保持坚挺，惊喜不断，2022年Meta元宇宙拯救美股，2023年AI大模型拯救美股，2024年马斯克的星链+火箭回收，英伟达的算力，高科技企业的技术突破是你方唱罢我登场。生产力水平的提升从根本上打破了美国经济的发展瓶颈。

　　回过头，看另一个每周国家阿根廷，米莱当阿根廷总统，整天拿个电锯说要锯了阿根廷央行，他会成功吗？当然不可能，因为阿根廷经济的根本问题在于其产业结构，阿根廷是农业主导的国家，一个农业国生产力再高也无法支撑国民享受高福利待遇，而阿根廷历任总统，无论是基石内尔、克里斯蒂娜、费尔南德斯等等，无不是通过许诺福利实现上台，然后外债违约丢了国际信用，狂印比索丧失国内信用。而马克里则搞了个华尔街投行团队试图挽回阿根廷货币信用，最终失败告终。

　　所以，如果阿根廷不能解决经济产业结构单一的问题，那么米莱能做的只能是消减民众福利，让阿根廷人的福利匹配自己的生产力，而后失去福利的阿根廷人会做什么？势必是将米莱一脚踹走。

　　回到中国，短期看中国经济的希望在财政、货币政策，这两项政策中，财政政策作用更大，因为财政花钱能够渗透到实体经济底层，货币政策在当下作用不大，因为国有银行为主的银行体系存在堵点。但另一方面，长期看中国经济的希望在产业升级，只有产品附加值提高，中国从代工厂成长为创新工厂，成长为实验室，中国经济才能真正进入新的增长阶段，而创新是依靠风投的，所以我们欣喜的看到北京成立了500亿的创投基金。

　　具体到中国股市，当前需要考虑退市和基于投资人需求的注册制。退市是为了淘汰旧产业、旧产能，基于投资人的注册制是让好企业上市。最近存储芯片价格在上涨，韩国SK海力士的CEO也放出豪言：三年内SK海力士市值有望翻番。可国内存储龙头长鑫、长江两家公司却没有上市，因为A股没有容纳的空间。要让A股有活力，要为好公司腾空间。而当A股结构上有更多的科技股，那么自然而然A股就有了活力，赚钱效应恢复，也能吸引更多内外资介入，才能形成良性循环，如果是一群依靠垄断混日子的企业，则指数很难有亮眼变现，“腾笼换鸟”才是破局的关键！