大涨了，但劝你管住手！

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　　新能源狂飙，能买吗？

　　今天新能源带着大盘狂冲，大家看着快涨停的光伏ETF，反而又心痒痒了。光是咱们粉丝群里面，就有四五位朋友问到新能源的持续性。

　　其实，目前来看，新能源虽然维持着高成长性，但它的股价并不是由需求主导，与产品价格的波动反而关系更大。

　　前些年碳酸锂供不应求，价格搞到60万一吨，谁来生产都是暴利，哪怕质量次一点也无所谓。

　　这导致很多厂商甚至故意囤货待涨，还有一大批本来不产碳酸锂的公司，纷纷买矿、开工。

　　但是，碳酸锂的需求没有他们想的那么多。于是价格就直接被这些小厂搞崩了，现在跌到只有10万一吨，导致全行业都很难赚到钱。

　　有的厂因为生产方法比较好，成本只需3万一吨，尚有较好盈利。有的厂光生产成本就要7-8万一吨，货又卖不掉，就陷入亏损。

　　光伏基本上也是类似的情况。

　　所以大家对新能源，一定不要被单纯的需求、销量数据迷惑，关注的重点应该是厂商的出货价格。

　　供应量太大，价格不上去，越生产越亏。业绩不好，股价即使大涨也只是暂时的。

　　那么，有哪些行业目前有涨价预期，又没有大规模扩产导致降价的风险呢？

　　黄金：需求在涨，供给却不涨

　　黄金板块，院长跟大家聊过很多次了。别看黄金价格一直在涨，其实它大概率还能涨更多。

　　今天我们就讲讲黄金的供需逻辑。

　　近年来，黄金总体产量几乎不再增长。2010年年产量4316.7吨，2021年也只有4666.1吨，供给增速只有1%左右。（来源：中信建投）

　　这是因为，新发现的金矿越来越少，容易开采的更少，现在市场上的黄金大都来自开采了几十年的金矿。随着这些金矿不断枯竭，未来黄金的供应量甚至会减少。

　　然而，黄金的需求却在不断增加。

　　其中最关键的因素在于：近年来美国的地位下降，美元的地位自然也随之下降。因此，各国央行在维持外汇储备时，必须寻求美元的替代品。

　　显然，黄金作为传统硬通货是最好的选择。

　　来自紫金天风期货的一项测算表明，仅中国央行而言，若想将其黄金储备增加到印度的水平，起码需要7年时间；而要达到新兴国家平均水平，需要37.5年的时间。

　　若将世界各国央行全部考虑进去，目前黄金储备占外汇储备的比例还不到过去50年均值的一半。哪怕是补到平均水平，至少也需要7.8年的时间。

　　因此，黄金的需求增长、供给降低，是一个长期来看非常过硬的投资逻辑。

　　像国金证券的分析就认为，2024年，黄金价格可能会较今年上涨19.7%，2025年再涨7.1%，目标价格在2500美元左右。

　　由于黄金的生产成本几乎不变，产量也很难再增加，故而，只要黄金价格上涨，黄金股的利润就涨。尽管预期涨幅并不是特别大，但确定性强，适合长期持有。

　　同时，黄金股的整体涨幅一般也优于黄金价格，2018-2022年，沪港深黄金股指数涨幅都高于伦敦金。

　　如果朋友们对黄金的长期逻辑感兴趣，近期可以逢低买入黄金股ETF（517520）。后续智选pro组合也会买入这只产品。

　　煤炭：涨价超预期

　　煤炭是近期涨幅较大的品种。其核心上涨逻辑，同样是基于供需矛盾。下面我们详细聊一下。

　　之前几年，因为冬天取暖问题，最上层提出了煤炭保供的要求，因而煤炭产量有一波迅速的增加。但是今年以来，这种持续高强度的生产状态开始难以维持了，产量增速明显放缓。

　　这里院长贴两段研报原话吧：

　　说人话就是：以现状而言，煤炭生产很难做到既要又要。因为安全第一，产量就必然上不去。

　　所以大家看煤炭期货合约价格，涨得非常厉害。明年1月份交割的焦煤2401合约，从今年6月初的1200元涨到11月底的2100元，目前有所回调，但还有1900多元。（来源：同花顺iFinD）

　　而且，煤炭的需求还在超预期增加。今年前10个月，我国商品煤消费量比去年同期增加了7.63%，其中电力行业消费量增长10.3%。但与此相对的是，产量增速只有3.9%。（来源：信达证券）

　　结果就是，下半年虽然已经进入用煤淡季，而且煤价也确实有所回调，但仍比市场预期的要高很多。

　　这就是下半年煤炭ETF（515220）持续上涨的核心逻辑。

　　煤炭要用于炼钢、化工、发电等各个关键部门，需求是不太可能减少的，而增产又不现实。因此，煤炭的涨价，中期来看同样确定性较强。

　　同时，我们之前也聊过煤炭的高股息率。在低利率环境下，高股息标的某种程度上具备绝对收益的性质，受到稳健型大资金的欢迎。

　　不过，近期煤炭ETF处于回调前期，有进一步调整的风险。如果大家对煤炭涨价比较感兴趣，可以过段时间等调整结束，逢低买入。