杨国英：卷出国门，卷向全球……

lameihua

　　不可遏制，中国内卷，正在卷向全球。

　　本周，我们在马来西亚的活动如期举办，工作节奏比较忙，原创更新有点不及时、也挺马虎，大家见谅。

　　马来西亚是本轮中资加速出海的一个截面，现在的马来西亚，因为中资的加速出海，各行各业均传递出勃勃生机。

　　当然，之于不同的行业，其红利空间是不同的，诸如建筑、建材、机械等传统行业，现在的红利还是有，但事实已经开始复制过去10年中国国内的轨迹，开始加速内卷了。

　　新兴的中高端制造业，现在国内的企业也都在加速出海，诸如半导体、新能源及相当配套产业，这些产业伴随着可预期的出海加速，个人认为，其红利期应该会在五六年后明确收窄。

　　这就是中国内卷正在卷向全球的明确信号。

　　是的，之于90%的行业，中资出海走出国门之后，当下或未来，也是会卷起来的。

　　但是，即便预期当下或未来会卷起来，当下的中资，也只能甚至必须走出去——出海走出国门，好歹还能享受五六年的红利期，不出海不走出国门，之于90%的行业，当下国内已经卷到腰部，再继续卷下去，就要卷到脖子了。

　　之于90%的行业，当下只有出海，只有走出国门，才有可能不至于最终被卷死，才有可能通过局部全球化将产业进一步做强。

　　只有进一步做强了，即便未来马来西亚或东盟也卷了，才有可能再继续跟踪全球产业链周期去做技术和集成升级，也才有可能再继续追随全球产业链变化而做进一步的动态迁移。

　　这次活动放在马来西亚举行，重点不是马来西亚本身（当然，马来西亚具有华人文化传承、地缘相近、以及中高端产业相对的要素成本和制度优势），重点是要建立全球观，立足全球研判中国的全球观——这是今天做全域资产配置须臾不可或缺的。

　　说是这次活动，其实最终参加活动的朋友挺少的，这当然有点意外，原本确定参加的有26位，但上周突然传出马来西亚疫情再发，吓得10多位朋友临时退出，且助理和我说，活动即将出发的半天内，大马疫情又吓退了2位朋友。

　　所以，对最终参加这次活动的朋友，我是很感谢的，你们冒着“生命危险”参加我们的活动，这确实很感人。

　　当然，这是单向度互联网传播导致的，单向度互联网传播必然会导致信息失真，——上周，国内传播马来西亚疫情如临大敌，其实当地朋友却平静如常，我们周一出发到吉隆坡，机场人流如织，排队入境甚至化了两个多小时。

　　下面我分享几张这两天活动的图片：

　　再说说今天的市场。

　　1，电商杀入红海，“仅退款”成为淘宝京东标配。

　　据淘宝官网信息，12月26日起，淘宝将正式执行新的平台争议处理规则，新规则中增加了支持“快速退款、仅退款”等功能；京东也在近日更新了《京东开放平台交易纠纷处理规则》，将“仅退款”服务正式固化下来，此外，今年9月抖音电商也选择性支持“仅退款”规则。

　　“仅退款”最早兴起于拼多多，是指商品存在质量问题时，消费者可以不退货只申请退款，这一措施被评价为一把“双刃剑”，一方面可以快速吸引消费者的拥护；另一方面也增加了商家的成本及风险，甚至为“羊毛党”、“白嫖党”提供了可乘之机，不少商家深受其困。

　　随着淘宝、京东加大了对“仅退款”的支持力度，可以看出电商竞争已经进入白热化阶段，赤膊战之下，平台吸引力与商业治理生态的平衡也迎来挑战。

　　一个不可否认的趋势是，在当前的消费环境下，“内卷”现象日益严重，不仅体现在平台间的“低价”战争，也是平台对商家的进一步攫取。

　　我们认为，未来中国电商的发展道路将更加崎岖，获得同样的收益付出的努力可能将十倍、百倍于电商的“黄金时代”。

　　2，今年以来，中企对越南的投资热情持续升温。

　　根据越南计划投资部的数据，目前中国在越南的投资项目达到4032个，注册资本总额超260亿美元，在对越投资的144个国家和地区中排名第六，且今年以来，中企对越南投资热情持续高涨。

　　目前，中国对越南的投资主要集中在加工制造业、房地产和电力生产等领域，较大投资项目包括：铃中出口加工区、龙江工业园、深圳-海防经贸合作区、赛轮（越南）有限公司、天虹集团、申洲国际、立讯精密、蓝思科技、越南光伏、永新火电厂等。

　　而中企持续加大对越南的投资，主要有三方面原因：首先，这些产业均是中国优势产业，有能力和经验出海投资；其次，越南具有政策、人力和土地等方面优势，在这些产业领域能和中企形成互补；最后，这些产业也是越南当前产业结构转型所需要的，政策倾斜明显。

　　此外，伴随着全球供应链发生调整，越来越多的企业将目光瞄准了越南，据越南计划与投资部关于吸引外商直接投资资金情况报告，截至2023年11月20日，外商直接投资新签、增资和融资购买股份总额达到288亿美元，同比增长14.8%，从项目数量来看，中国新批投资项目数量领先，占比达到22.1%。

　　然而，中企投资越南并非一路坦途，越南市场也存在一些不足之处，首先，当地用电问题常被诟病；其次，当地供应链不完善也是一大制约因素；第三，税率近期也出现了调整；最后，从政策环境上看，越南市场对中国占优势的产业投资仍具有一定戒心。

　　3，卫星通信技术成为车企布局新焦点。

　　今年10月，吉利控股旗下极氪品牌的极氪001FR实现首次将卫星通信量产上车，据悉，借助预装的车载卫星通信终端——吉时寻？，配合车载卫星通信天线及软件服务，该车型实现了双向卫星消息和通话功能，率先成为全球量产卫星通信乘用车。

　　继去年6月“吉利未来出行星座”01组一箭九星成功发射并稳定在轨运行超一年后，吉利昨天宣布，将于2024年初发射包含“吉利银河号”和“远程观星号”等在内的02组11颗卫星，这一举措旨在进一步完善吉利“天地一体化”智能出行生态。

　　无独有偶，在今年9月的2023科技生态大会上，长安汽车展示了全新E0系列首款产品CD701原型车，该车型搭载了“车载卫星通讯”技术，通过地轨卫星，可实现全球覆盖、随时联网。

　　卫星通信技术的引入，无疑将提升汽车行驶安全性和智慧出行体验，在技术发达的今天，无论是手机还是汽车，直连卫星并不难，难的是如何实现商业化，能否保证信号的稳定性，以及成本和便捷性能否能被消费者接受。

　　我们认为，未来卫星互联网、商业航天产业有望进入发展黄金期，此外，明年将是一个跨界大年，汽车行业和ICT信息通讯行业、能源行业的融合也将进入深度融合期。

　　4，12月新基金发行规模超1700亿元。

　　尽管12月尚未结束，但本月新基金发行规模已超1700亿元，创去年7月以来新基金月度发行规模新高，与此同时，基金管理人和基金经理都在积极自购旗下新基金。

　　据Choice数据显示，截至12月27日，12月以来新成立基金达到131只，发行规模达到1754.16亿元，且今年以来新基金发行规模首次连续两个月突破千亿元，11月为1310.97亿元。

　　从12月新成立基金类型来看，债券基金频现“大块头”，其中华安中债0-3年政金债指数、鹏华丰景债券、广发中债0-2年政金债指数、博时锦源利率债、嘉实致裕纯债等债基发行规模均在80亿元左右。

　　与此同时，权益类基金也展现积极信号，具体来看，嘉实中证国新央企现代能源ETF联接基金发行规模为55.58亿元、博时上证科创板100ETF联接基金发行规模为17.88亿元，华夏创业板中盘200ETF发行规模为11.17亿元。

　　此外，主动权益类基金也频频涌现10亿元规模以上的产品，例如，永赢睿信混合规模为14.52亿元，国投瑞银盛煊混合规模为14.03亿元、长城均衡成长混合规模也超过10亿元。

　　值得一提的是，基金管理人与基金经理也在积极自购旗下新基金，例如，永赢基金出资1000万元认购永赢睿信混合型A类份额、国投瑞银盛煊混合基金经理认购基金份额大于100万份等。

　　综上所述，基金发行市场开始升温，无论是债基，还是权益类基金发行市场都在上行，随着后续增量资金入场以及基金经理积极认购旗下产品，透露出投资者对A 股信心开始提升。