大闲人老李：当加息已到尽头

lameihua

　　昨天的文，因为无意中涉及到几句不适合公开的消息，被本闲人的领导看到后勒令删除。但因为内容可能含有不少对读者们来说重要的信息，因此还是修改后重发一遍吧。

　　美联储主席鲍威尔一改以往的鹰派风格，前所未有的语态缓和，带来市场一片红火。

　　当前，美联储下场干预经济的标准很简单，就是看通胀和失业率；超过2%的通胀目标就加息，低于2%就降息。

　　但由于通胀具有滞后性，当通胀高于标准的时候，意味着通胀已经压不住，所以必须极速加息。

　　而如果只以通胀为参考指标，等到它回归正常，由其固有的滞后性，经济已经陷入衰退。

　　所以美联储必须在结束加息之际，极速切换风格，也就是迅速进入降息周期，防止经济熄火，导致硬着陆。

　　美国在疫情期间给民众发放的高额的补贴，目前已经消耗殆尽，民众储蓄告罄，国内消费下行。而持续的加息，又令美国的企业无力承担融资成本，倒闭潮汹涌袭来。

　　如果再考虑美国进入大选周期，拜登的支持率持续低迷，建制派得靠提振经济来收买人心，免得再被MAGA派上位。

　　所以美联储终于走出了这一步，虽然仍然维持利率水平不变，但鲍威尔的讲话证明，明年美联储将迅速开始降息放水，搞活并刺激经济。

　　美元毕竟是全球性货币。当美联储进行加息，直接导致的后果是全球流动性收紧。各国的融资成本上升，叠加前期疫情冲击和中美博弈加剧，国际经济哀鸿一片。

　　而如今中美关系企稳，美联储又进入降息周期，意味着全球经济即将逐步改善。

　　其实联储转换风格的信号早就出现。即便前不久鲍威尔的讲话风格依旧鹰，但市场上的美元指数下跌，黄金价格走高，比特币价格上涨；聪明钱已经做出判断，美联储要变天了。

　　全球流动性不再紧张，那对于我们的经济来说，是不是意味着即将走出低迷和阴霾，胜利曙光已在眼前了呢？

　　这样想，未免太简单了。

　　如果是以前，美联储结束加息后，我们可以实施更加宽松的货币政策；企业面对更宽松的融资条件，可以放心大胆的进行投资，招收更多的工人。

　　市场的流动性充裕后，将推动资产价格走高，财富效应将推动居民更多的消费，带动整个社会面更加活跃和景气。

　　而如今经济的问题，已不只是资金紧张这么简单。

　　由于前一阶段的经济运转中心房地产已经出现了性质上的根本转变，难以拉动经济增长，即使海外的钱变得便宜，企业居民没有信心去迎接“滔天的富贵”，也就是不敢去拿这些看起来很便宜的钱。

　　所以，目前的问题从根本上看，是破除前一阶段积累起来的路径依赖问题。这可不是简单的融资条件改善，就能解决的。

　　众所周知的一句话是，前一个时期的动力，终将成为下一个时期的桎梏。而我们整整一年的努力，都是在是打破上个阶段发展所形成的利益格局，也就是破除路径依赖。

　　如今在稳住房产、让银行去承担保交楼的任务后，我们已经将精力放在了调结构、育增长上。

　　作为世界上最主动作为的政府，我们的政策风格从来都不是就事论事，而是另辟蹊径、闯出新路。

　　碳减排、绿色能源、新基建……看得见的手已经在行动，以熨平这一轮的经济波动。

　　而且，我们在中央层面的负债率和其他主要经济体相比仍处于较低水平。接下来，我们将用时间搏空间，财政上发力，容忍更高的赤字率，获取新的增长。

　　在最难达成的共识有了定数后，各部门将在新的掌门人带领下更加迅速的进入新轨道，带着新要求，开启新周期。

　　未来的路，因为更多靠自己，可能不会像之前那样有章可循，很难循着历史的经验迅速见效。

　　但这个过程是脱胎换骨前必须经历的艰难。

　　基本的逻辑，仍然是遵循“以开放促改革”的路子，引入外部变量，打破内部的固化。

　　历史的车轮，终将向前。