大闲人老李：美联储不加息了，然后呢？

lameihua

　　各种迹象表明，美联储即将结束加息周期。而为了防止经济硬着陆，美联储必须极速转换风格，进入降息周期。

　　当前，美联储下场干预经济的标准很简单，就是看通胀和失业率；超过2%的通胀目标就加息，低于2%就降息。

　　但由于通胀具有滞后性，当通胀高于标准的时候，意味着通胀已经压不住，所以必须极速加息。这也是上一轮美联储的经历和采取的措施。

　　等到加息使通胀回归正常，由于滞后性，经济实际上已经陷入衰退。因此美联储必须在结束加息之际，极速切换风格，也就是迅速进入降息周期，防止经济硬着陆。

　　如今美元指数下跌，黄金价格走高，比特币价格上涨。尽管鲍威尔仍在放鹰，但市场信号已经预示，拐点将至，降息在即。

　　联储结束加息，意味着全球流动性结束紧张。

　　那对于我们的经济来说，是不是意味着即将走出低迷和阴霾，胜利曙光已在眼前了呢？

　　这样想，未免太简单了。

　　如果是以前，美联储结束加息，我们可以实施更加宽松的货币政策，进行降息和降准。由于境内和海外的利差收窄，我们也不用担心资本为了追逐高收益而出海。

　　但如今经济遭遇的困境，在于前一阶段积累起来的路径依赖，而转换赛道面临的动力问题。从根本上说，不只是资金紧张这么简单，外界因素并不是主因。

　　由于消费和房产萎缩，居民对未来的信心没有振作。即使海外的钱变得便宜，企业居民没有去迎接“滔天的富贵”，也就是不敢去拿这些看起来很便宜的钱。

　　上一个十年经济高速发展所积累起来的问题，不是简单的外部环境改善，就能自动化解的。前一个时期的动力，很难不成为下一个时期的桎梏。

　　所以，前段时间的主要工作，是打破前一阶段的利益格局，确保不破局。如今在稳住房产、让银行去承担保交楼的任务后，政府终于将精力放在了调结构、育增长上。

　　作为世界上最主动作为的政府，我们的政策风格从来都不是就事论事，而是另辟蹊径、创出新路。

　　碳减排、绿色能源、新基建……看得见的手已经在行动，以熨平这一轮的经济波动。

　　我们在中央层面的负债率和其他主要经济体相比处于极低的水平，将用时间搏空间，用财政取代货币，容忍更高的赤字率，拉动新的增长。

　　在最难达成的共识有了定数后，各部门将在新的掌门人带领下熟悉任务分工，进而发力。

　　未来的路，因为更多靠自己，可能不会像之前那样有章可循，很难循着历史的经验迅速见效。

　　但这个过程是脱胎换骨前必须经历的艰难。

　　新的摸索开始了。