白酒到底部了吗？

lameihua

　　今天AI和应用端传媒游戏出现分歧。整个市场里，这一阵AI带动传媒游戏AI应用软件芯片算力方向上涨，特别是游戏传媒涨的最疯狂，因为这是属于AI应用端，目前多模态AI和传媒很多个股是相互关联的，比如传媒方向，人工智能带动下，大厂做IP更容易，IP版权内容是大模型数据训练的根本，好的IP能帮做大模型的厂商做一些质量比较好的东西出来，也缩短了内容生产的时间。

　　游戏就不用多说了，以往做一个游戏视频，制造者都得搜集素材，得拍照片，东西齐了又要配音和剪辑。现在很多工具只要你输入文字，就会自动给你生成带图片和文字的视频。放到游戏上，用模型也是更方便更高效。游戏一直是个容易出现爆款得地方，有时候开发一两个火得游戏，厂商就爆赚，所以厂商非常看着人工智能这些个技术，这些技术也让这个行业充满想象力。

　　另外，白酒指数昨天创了新低。这一阵白酒是当仁不让的领跌板块之一，中证白酒从11月份到现在，已经下跌超过了10%。

　　昨天泸州老窖盘中大跌8%，原因是它推出一项政策，泸州老窖下调了经销商的开票价格。

　　根据渠道反馈：国窖1573的经销商打款价为930元/瓶、终端开票价950元，原价980，扫码出货奖励10元/瓶，计划截至12月18日，回款比例40%-45%。

　　大家都在讨论这属不属于是变相降价。然后官方回复是限时促销，显然是为了减轻经销商负担。

　　要是没啥库存压力，酒不愁卖，完全没必要打折，直接控货顺价就行，如果有库存压力，早降比晚降好。如果顶着压力不降价，库存积压越来越多，那才可怕。但是降价没有得到资本市场的认可，主要是因为大家担心白酒行业也开始逐步进入冬天了。

　　之前茅台涨价得时候，泸州老窖也跟着涨了一波，但当时泸州老窖跌，茅台没跌。当时茅台是2023年11月1日起上调自己53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。但是涨价之后，终端市场的茅台酒价格没咋上调，多是经销商方面，不敢给消费者增加那么多压力。

　　然后是泸州老窖宣布52度、43度、38度泸州老窖60版特曲（500ml*6） 经销商结算价分别提升至478元瓶、438元/瓶和428元/瓶，相当于每瓶结算价上涨了20元。除了茅台泸州老窖，其他白酒厂商也不敢涨价。

　　放眼今年，茅台的价格也没以前那么坚挺，今年茅台酒实际成交价趋于下行。年初的时候53%vol 500mL茅台酒批价约2720元/瓶 。现在有些平台53%vol 500mL茅台酒价格差不多两千三四块钱。涨价虽然可能导致经销商的利润微微下滑。茅台出厂价969元，零售指导价1499元，渠道利润率高达54.7%。然后出厂价提高20%，零售指导价不变，代理商利润率被压缩到 28.9%。但是茅台还是有一定的护城河，这些经销商还是愿意去卖茅台酒的。

　　而且茅台涨价有底气涨价，因为不缺少需求，其他品牌涨价，你就得考虑考虑，可以走高端化，但是如何要让消费者为涨价后的产品买单。很多真正的高端消费并没有受到什么影响。

　　泸州老窖销量下滑，经销商不想大量进货了

　　泸州老窖销量下滑，经销商好像都不想大量进货了。今年上半年泸州老窖手里像国窖1573这类中高档酒销量达到1.69万吨，但是却同比下跌3%。

　　其中上半年泸州老窖手里的合同负债是19.34亿元，同比下滑17%。明晃晃的数据，下滑的是比较多的了。对酒企来说，一定要多看看这个指标，因为白酒的销售模式，大多是经销商先给酒企打预付款，酒企形成对经销商的负债，然后酒企再发货。

　　合同负债越高，体现的是经销商对酒企的付款意愿越是强烈。合同负债越高，酒企的资金会越源源不断的流入，其库存积压情况也就越来越少，售价也容易水涨船高。要是这个指标越低，意味着经销商不愿意对酒企付款，不愿意进很多货了。反映到酒企身上，就是拿不到经销商的钱了，货都堆在库房里，卖不出去，货转不起来。

　　对比明显的是上半年合同负债同比下滑17%，而手里的中高档酒销量下滑3%，数据差距很大。涨价但没刺激销量，导致可能出现零售价和经销商结算价格的倒挂。

　　这回泸州老窖降价打款，想讨好下游经销商，希望与经销商一起度过消费的寒冬。在消费寒冬的时候，降价是很理性的，说明企业至少参考了现在的宏观大消费情况，看了真实的市场怎么样，才做出的决定。前一阵零食龙头上市公司良品铺子也是降价求生存，都是一个道理，低端零食越来越多，你拿什么来稳住市场？今年九块九的瑞幸打败了星巴克。蜜雪冰城成为全球第五大连锁快餐店。动辄上千的羽绒服遇冷，几十元的军大衣火出圈，别着急，茅台涨价20%，拿铁和冰淇淋还是原价！没钱，还是可以尝一尝高端奢侈品是啥味道。