凯恩斯：成败在此一举

lameihua

　　12月11日，大盘出现了久违的绝地反弹。上证指数此处可以形成双底，若是后期能连续大阳线突破站稳颈线位，则双底成立，继而意味着起一轮新行情。当然，技术分析都是仅供参考，如果反弹不能突破颈线位，反弹失败则有可能跌破造成新低，那么上证下方支撑点大致在2850附近，这个是年均线位置，过去18年的年终收盘都没有跌破过。特别强调，这只是技术面上的片面分析，技术面往往不准，股市最终体现的是经济基本面，如果经济基本面确定性高，那么股市回报确定性也会变高，则支撑位和阻力位都只是空架子罢了。

　　当前归根究底，A股也好，中国经济也好，确定性需要两方面支撑：第一个方面是楼市，房地产和中国经济绑定较深，个人看来，当前很多问题都是楼市问题演化而来，虽然形态各异，但内里一致，所以，虽然我不关注楼市，但还是希望楼市能够突出重围，稳住就行。第二个方面是国际竞争和合作，2007年A股突破6000点，诚然有周期影响，但真正推动流动性爆发的是输入性通胀，换句话说，是外资。

　　外资带动资产价格暴涨，继而激活消费，要拉动内需往往需要一个正向经济作为基础，而此时外资、外贸不应缺席。前些天比较A股和印度股市，印度股市的上涨类似2007年，就是靠外资的推动，不排除资金去了印度。

　　所以，有人问，说2024年你看好A股吗？我看好，但我知道资本市场要向好是有前提条件的，那就是楼市稳定，对外贸易、投资稳定。也就是说，2024年的牛市本质上需要“事在人为”，而不是坐等风起。这也是上周末会议说的，先立后破，在新科技产业崛起之前，先刺破地租经济模式的泡沫也是危险的。周期能够解决一部分问题，但实体经济发展是解决本质问题。

　　叨叨完宏观面，再来聚焦板块。游戏板块和AI多模态板块较为火爆。过去3年有两个热门科技概念：一个是元宇宙；另一个是AI大模型。

　　对于元宇宙，实际上有三个元宇宙：

　　一个元宇宙是区块链，所谓WEB3.0，此时流动性紧缩肉眼可见，炒区块链的都在国外，这种金融产品，投机热土，不适合价值投资，所以国内我一般不讨论，PASS。

　　一个是游戏，其实游戏就是元宇宙，所谓虚拟世界就是游戏世界，我看好中国游戏产业，但希望未来国内游戏公司更加注重技术积累，比如：3D建模、刚体模拟、表情编码、动作捕捉、粒子计算、状态机，甚至于DLSS和光追，换句话说，游戏制作里面的生产力软件才是核心，而如今我们关注的游戏股，实际上是退而求其次的结果，因为大部分游戏制作工具软件都在外国人手里。但，投资人依然可以对游戏股保持信心，因为游戏公司现金流充沛，且游戏好玩与否关键在游戏性，而游戏性不等于3D效果。

　　第三个元宇宙是VR，VR相关投资已经跨越概念期，如果要再现辉煌，必须有爆款产品，所以，苹果vision pro头盔的销售预期对行业发展至关重要，近期VR相关概念股复活，就是因为苹果2024年1月开始上市这款产品，VR相关产业的行情很可能会贯穿12月。

　　对于AI大模型，AI大模型时代已来临。投资人关注AI大模型里面的头部大模型，因为AI大模型最终也是“赢者通吃”，比如用文心一言的用户势必比讯飞星火的人多，因为赢者通吃，文心一言背后有庞大的百度搜索库数据，这些数据很多都是互联网用户共享出去的数据，优势自然更加显著。那么此时对于讯飞星火来说怎么办？很简单，向细分垂直领域去做AI大模型，比如多模态，百度如果在大语言模型上有优势，那么Adobe会不会在PS、AI作图上更有优势，微软和WPS在办公AI上有优势，科大讯飞在语音对话上建立优势。也就是说，AI大模型一个规模化，赢者通吃，另一个差异化，也就是垂直领域AI大模型。