杨国英：全民疑虑！Money到底去哪儿了……

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　　当下确认到来的，是一个灰色大周期，而不是小周期。

　　开篇之所以再次强调，是因为，这是基于宏观本体已经发生大变之后的必然。

　　这相当重要，对宏观本体一旦认知出错，无论是金融投资，还是实体投资，其结果超大概率都将以失败告终。

　　任何一个喜欢调研和关注外部世界的人，应该都能明确感知到宏观本体（当下世界）正在并持续发生惊天变化。

　　以前，全球冲突是偶发的，较大规模战争更是偶发的。

　　现在，全球冲突已经成为常态，较大规模战争更是此未消彼又长。

　　而全球冲突成为当下时代的常态，这又直接派生出全球化贸易、科技合作和金融融通等冲突或局部中断，事实也已成为当下时代的常态。

　　在确认这一宏观本体之后，我们再来具体讨论“Money到底去哪儿了？”

　　今年，我们货币政策的宽松，事实应该是力度空前的。

　　今年，无论是实质性货币利率的下调、还是宽松数量的放量，也无论是政策之于房贷的优惠，还是政策之于股市的融资优惠，整体上，均称得上史无前例、力度空前。

　　但是，如此史无前例、力度空间的货币政策，没有带来资产价格的水涨船高，事实上，资产价格反而显著下跌了，这不禁引发一个全民疑虑——超级宽松的Money，到底去哪儿了？

　　我来告诉你，超级宽松的Money,较大一部分用于地方债务（包括地方债和城投债）的以新代旧了，还有一部分用于地方债务的新增了。

　　以新代旧的地方债务，这之于超级宽松的Money，事实上，与资金仅在金融机构流转差不多，本质上都属于空转，并不涉及到任何具体项目的投资或新增投资。

　　新增的地方债务，这虽然涉及到具体项目投资，但是，包括民生、水利、基建等一系列的行政投资，连续四年连续放量之后，当下事实也已经到达对经济仅能低效反馈的区间。

　　与地方债务相反，对经济真正促进效应大的民资投资和居民投资，今年整体不仅没有显著上升，事实反而在明显下降（许多人在主动还贷款主动去杠杆）。

　　现在银行的钱，比前往任何时候都更容易借了（银行全面进入主动贷款模式），现在的钱，也比前往任何时候都更加便宜了，贷款利率差不多是5年前的近一半，但是，为什么这么容易就能借到的这么便宜的钱，现在大家却普遍不愿意去借呢？

　　这个就涉及到宏观本体的体认——当下的全球，事实已经变为超级动荡的，超级灰色的。

　　对这一宏观本体的体认，不管你嘴上承认不承认，但是，脚却都是诚实的。

　　之于对全球进入超级动荡区间的判断，今年全球的风险资本几乎都已进入避险模式，全球顶级风险资本如红杉资本等更是启动了罕见的大裁员。

　　当风险资本几乎均已开启避险模式，你可以想象，当下已经到来全球超级动荡，事实是如何的严重，这一全球超级动荡所必将导致灰色周期，事实又是如何的漫长——如果预期的灰色周期较短，全球风险资本事实是没有必要如此大动干戈的。

　　全球风险资本几乎均已开启避险模式，而之于资本减少的绝对值相言，对我们国家的避险，在全球大国经济体中，事实应该是力度更大。

　　如此，我们就能进一步解答，“为什么现在钱更容易借到、且利息也更便宜了，大家却反而不愿意借钱了？”

　　是因为预期发生了结构性的大变。

　　当预期钱不再能够再生钱，绝大多数人肯定不愿意再借钱——不仅不愿意再借钱，反而倾向提前偿还贷款。

　　这一预期结构性的大变，除了宏观层面的全球进入灰色大周期，还有中观层面的人民币发行去美元化和中资需要加速出海，微观层面我们本身就存在占比较高的局部资产泡沫。

　　关于中观层面的两大因素，事实注定了中期内人民币为了稳住汇率，只能相对牺牲资产价格。

　　关于微观层面的局部资产泡沫，我们的不动产泡沫，就持有收益率而言，即便今年发生了明显跌幅，也整体仍然是全球主要经济体中最高的，这个泡沫需要也必然会有一个挤出周期。

　　当印钱没有多大效果，那么，这说明经济整体已经进入到收缩区间，相比全球其他主要货币，我们无论是商品价格、劳动力价格还是资产价格的预期，绝大多数现在事实均已进入收缩区间。

　　这一收缩周期，在全球超级动荡这一宏观本体确认之下，注定较为漫长。

　　这一收缩周期，无论是之于金融投资还是之于实体投资，事实均在呼吁我们，当下应该选择相对的均衡配置，应该追求相对的收益预期。

　　必要的跨品种（甚至反周期性的跨品种）和合法的跨区域配置，这是今天这个时代的必须选择，整体上压缩正向周期的风险投资占比，相对增加无风险、低风险、反动荡周期、以及合法跨区域的资产配置。

　　在相对均衡配置之下，再进一步降低收益率预期，这是今天这个时代必须正视的。

　　在经济处于膨胀周期时，假设全社会资产价格五年加权上涨了60%，那么，如果你年化收益率低于10%，事实你就跑输了时代，你的阶层大概率会向下走。

　　但是，在经济处于收缩周期时，假设全社会资产价格五年加权下跌30%，那么，即便你年化收益率是0，事实你也跑赢了时代，阶层肯定也会向上走。

　　假设全社会资产价格五年加权下跌30%，如果你均衡配置比较到位，年化收益率能够达到10%，那么，就全社会均值而言，你五年的相对收益率，其实就已经高达90%，这同时也意味着你跑赢了至少90%的人群，五年后，你会成为天选之子，你的阶层肯定会大幅升级。

　　只有真正认识世界，才能真正完成自我救赎。

　　完成自我对欲望的救赎，完成自我对财富的救赎。