凯恩斯：穆迪肆意看空中国？意欲为何？

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　　虽然国际评级机构穆迪给了我们 A的评级，但对我们的主权信用评级从“稳定”调为“负面”，从之前的稳定调降为看衰，那么下调中国信用评级展望的主要理由，不外乎经济增速、财政可持续性、地方债、房地产等等，都是老生常谈的，并未有新意，中方的反驳，也是抓住了这几个点。

　　然后中诚信也来评了一下评级，中诚信国际虽然力挺很好，不过这个评级机构外资压根不认可，主要是其信用记录不好，因为之前中诚信给恒大评过AA+g，如果评级机构不能预警风险，那么谁还信？

　　现在面对我们被调级，机构研报认为不用担心，说是美国特地看空我们？其实我们自己比老外经了解中国经济。看看现在的消费，出口是不是没恢复起来，民营资本的投资也不好，结果是大家收入是不是没上去，还有股市，是不是3000点都上不去，是不是大家都亏钱了。

　　我们的经济在过去几十年中取得了惊人的发展，但也面临着一些挑战和问题。其中之一就是政府债务水平偏高的问题。政府采取了一系列财政刺激措施来支持地方企业和国有企业的发展，这也引起了外界的担忧。穆迪下调了中国多家非保险金融机构、保险公司、国有企业及市政基础设施公司的评级展望，这表明投资者对中国的经济前景持谨慎态度。应该正视他们的这些担忧，正视我们存在的地方债、房地产风险。这些都解决了，何时涨到3500点了，咱们才有理由去质疑他们的评级。

　　为什么大家反应这么大？

　　为什么要注意国际评级机构？主要是这类国际评级机构的评级的标准，特别是针对国家信用的评级标准，和国家债券发行的风险的情况相关联。

　　什么意思，大致是说级别对国家债券的风险的考量不一样，之后国家要是准备想发债，可能到时候的利率会受到影响。若是我们之后发的债不好，可能利率就要高一些，不然不可能明知道我们的债不好，他们还买我们的债。只有是我们发的债好，他们愿意用低利率去买。债好了，融资成本就低，债不好，成本就高，差距就在这里。

　　经济主体的信用等级要是被调降的话，可能对国内吸引外资的情况也会受到影响，和发债差不多，信用等级高，外资更愿意到我们这里来投资，信用等级低，就外资就不愿意来投，甚至会撤出，是这样的影响。

　　地方债是个绕不过的事，还有担心房地产地方债这些问题，如果将来万一还会有一些兑付方面的风险，最大问题的行业要属房地产，地方债应该还有中央政府可以兜底，房地产的兑付风险显然不会完全被消失，这一点的担心确实很合理。

　　如果处理不好这个问题，那么没准就会有比较大的冲击，当时2008年金融危机美债就被调降，也给全球金融市场带来巨大的冲击。

　　我们债务有问题，别的国家就没有了吗？当然有，比如美国，因为美国利率和赤字上升，穆迪上个月也将美国的评级展望从“稳定”下调至“负面”，当然，美国也面临着不断提高的融资成本，在9月30日结束的2023财年，美国联邦政府财政赤字达到近1.7万亿美元，比上一财年增加23%。2023财年净利息支出约6590亿美元，占全年财政支出份额超过10%。

　　拜登政府庞大的支出计划，不可能全部依靠对富人的征税来实现，再加上对工薪阶层减税的承诺，其资金需求只能继续通过美联储增加债务的方式，开始美元印钞机大规模放水来实现。但这又引发了美国国内急剧高涨的通货膨胀。

　　那么通货膨胀怎么办，美联储从去年三月开始启动了连续十几次的激进加息。目前，美国联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%。后果就是让像硅谷银行这些中小银行瞬间破产，推高美国政府的融资成本。

　　而且美国国债问题也严重，没比我们好到哪里去，随着联邦利率的上升，美国国债收益率也在迅速增加。10年期国债收益率也是前两个月的时候一下子捅破了5%大关，创2007年以来最高水平。

　　钱是不是难赚了？

　　说到债务，在全球产业链里面，我们国家的位置算是属于生产输出国，我们生产很多商品，运输到世界各地，中国制造走向了很多国家，甚至你在国外买个小产品，产品上都标志这made in china，我们依靠这些巨量的外需拉动了我们二三十年的高速增长。这时候我们有钱了，有存款了，这时候金融也会凭借债务跟杠杆的角度参与，然后推高了住房等等这些资产的价格。

　　现在的这些债务，原来都想着用外界的需求来填上，只要有需求，我们就能出口，我们就有钱，不过美国的逆全球化政策，全球化趋势被慢慢打破之后，外面的需求好像没有那么高了。

　　民营企业出口不行，赚的来自于外部的钱没以前多了，只能转向国内，国内的收入能不能支撑大家的需求，能不能填上这些债务，就是个问题。现实情况是，这种内需还没起来，大家赚的不多，早些年堆出来的债务和杠杆都比较多，缺少外需的推动全靠内需，很明显，大家的收入还有增长是没有办法补上现在这些债务。现在这个时候，就比较吃力，但是，投资人也要有信心，因为我们的中央政府杠杆率并不高，还加杠杆空间还很大！