凯恩斯：何时才能烟消云散？

lameihua

　　12月6日，A股已经有企稳反弹迹象，让人颇感意外。消息面的重磅消息是穆迪调低中国主权信用评级。对此我第二篇文章做一个深入分析，这里先谈一谈穆迪调低主权评级可能造成的其他影响。

　　其一、穆迪调低之后，谨防其他评级机构可能会跟进。

　　其二、评级调低对于金融行业有负面影响，需要正视。影响结果有两个：一个是投资中国股票的外国资本会减少，国际投资人在调查投资项目的时候，会从宏观逐步递进分析到微观的企业，而宏观分析中，评级机构是作为重要评分参考，另一个是中国债券发行的利息要求会提高。因为风险和收益匹配，风险高了，利息也就水涨船高。

　　其三、投资人不要过度担忧。规避高杠杆的上市公司投资，规避楼市相关，这一次评级降低的导火索是某大房企美元债违约，楼市当前的问题比较突出，要抓紧解决。但相对来说，诸如我一直看好的消费、健康、高端制造反而迎来发展契机，如果中国集中资源搞好新产业，早日实现“腾笼换鸟”，新产业替代楼市支柱，待到明年美联储政策逆转，相信中国经济势必有良好的表现。所以，对投资人来说，当下的关键还是选对投资赛道。

　　总之，负面评级是历史信息汇总，评级代表过往，不代表未来只代表过去。不用过度纠结于评级机构说得对不对，各位都是中国人，你们比那些国外专家更清楚中国经济现状。要关心的不是后视镜，而是驾驶室前方的道路，相信春天和牛市一起到。

　　回到热点板块，能源金属和游戏板块涨幅居前。

　　游戏板块的炒作逻辑非常清晰，11月压轴发放版号，一共87款游戏放行。对于游戏产业，版号正常发放是非常重要的，因为游戏公司对新作品有依赖，大多数游戏公司吃的都是新作上市红利。长期看，我认为游戏产业不该限制，反而应该大力度鼓励。

　　能源金属、电池板块在消息面上没有什么特别的。但今天鸡肉、猪肉股一起上攻。结合各方信息，逻辑可能是：评级不好会激发货币政策发力。政策手段包括财政政策和货币政策，当前情况下，财政收入没有明显增长，所以加强政策激励最终需要靠提高赤字率，而提高赤字率就是发债，而外债受制于评级成本上升，那么增发内债配合货币政策放松应该是未来政策大方向。

　　当然，货币政策可能不是降息降准为主，可能是类似老美的量化宽松的央行购债，又或者是加大央行再贷款和再抵押的方式。而最终结果可能是商业银行的规模可能进一步加大。当前熊市，A股的融资能力存在问题，债市的最大购买方其实也是商业银行，再加上对企业的信贷投放。没有股权融资，几乎可以肯定，中国经济稳定的核心内容就是稳住商业银行，而中国经济很可能围绕商业银行来给定经济复苏政策。怎么说呢？这个做法类似于日本的宽松货币，但的确是既不强烈刺激，有让经济软着陆的唯一方法。