查理·芒格去世！生前最后一次万字访谈曝光!

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　　当地时间周二（11月28日），巴菲特旗下的伯克希尔-哈撒韦发布声明表示，董事会副主席查理·芒格（Charlie Munger）于当天早上在加州的一家医院中安详去世，享年99岁。

　　33天后，他本可迎来自己的100岁生日。

　　今天有很多写芒格的报道都是10W+。这些文章大多数都聚焦在芒格的传奇经历上：赚了多少钱、身价多少、投资观点、和巴菲特的关系如何……诸如此类。

　　但，我想，大师本人愿意流传于后世的，不是财富，不是观点，不是传奇故事，而是——

　　思想。

　　做正确的交易

　　在很多人的印象中，巴菲特和查理·芒格都是正统的“价值投资者”，只买价格合理、经营稳健的股票。

　　但其实，芒格曾说过下面这句话：

　　“如果一些公司的股票真的很便宜，尽管它是一家糟糕的公司，我都会考虑持有一段时间。”

　　他还曾说过：

　　“如果一家公司的成长性足够好，即便股价高一点，也是值得买入的。”

　　矛盾吗？

　　不。

　　巴菲特和查理·芒格旗下的伯克希尔-哈撒韦是一家控股公司，它包含了各种各样的业务。买卖股票是其中的一部分，而投资实业，兴办铁路、报纸、能源公司，也是两位大师生意的一部分。

　　外界往往只看到他们对“投资”的观点如何，但“投资”并不只是买卖股票。巴菲特和查理·芒格也愿意做大股东，控股一些能长期产生现金流的公司，甚至改组董事会成员，彻底控制目标公司。

　　显然，这两种“投资”，是不能混为一谈的。

　　如果是为了做大股东，那资产质量肯定是第一位的，买得越便宜越好。发展前景不一定要很大，能够稳健分红也可以接受。这就是市场上流传出的所谓的“价值投资”。

　　但如果是为了低买高卖，那就有无数种其他方法来实现。

　　在做交易时，巴菲特和芒格其实也经常犯错误。他们今年就起码割肉了两次。

　　一次是惠普，买入价在30美元附近，卖出时已经跌破26美元。

　　另一次更加严重，是印度版zfb“Paytm”。2018年9月买的，每股成本约1279.7卢比，今年卖出价则为877.29卢比，每股亏损达31%，总共损失大约62亿卢比。

　　但是，这并不妨碍他俩成为传奇股神。

　　因为，巴菲特和芒格真正的思想是：做逻辑正确的交易，并在持有时，不断检验逻辑是否发生了变化。

　　什么是真正的逻辑？

　　随着市场的变化，很多规律也会变：过去涨得好的行业，未来可能会跌很多；大盘股曾经涨得很好，不代表它们今年也涨得很好。

　　很多基金经理就深陷其中，他们认为新能源、医药、半导体、白酒等“抱团股”过去的超额收益是因为这些行业发展很快。未来，它们应该也会发展得很快。

　　今年的光伏，的确销量暴增。但因为价格太低，企业的经营利润反而不断下降。股价跌得实在没眼看。

　　时代变了，大人。

　　过去涨得好，并不是一条不变的规律，不能成为当前的研判逻辑，更不能成为未来继续持有的依据。

　　我们必须追求更加底层的逻辑，分析各项因素会如何影响企业的经营利润。

　　举个例子，巴菲特和芒格在石油股上已经杀进杀出好多次了。最近几次买入西方石油，基本都是追涨和高位加仓。

　　但追涨又如何呢？

　　在高油价的支持下，美国的油气公司就是赚钱。追涨反而是捡便宜的行为，腰斩过的其他行业的股票，也许反而太贵了。

　　前两年抄底中概互联的朋友，应该对此是有着深刻认知的。

　　再进一步地说，企业的经营利润就一定是影响股价的唯一因素吗？那肯定也不是。

　　不然，最近北交所不会那样暴涨暴跌，小微盘股不会那么出彩。

　　除了资金面之外，影响因素还有政策面、舆情、外交形势，等等等等。

　　巴菲特和芒格都有很多访谈，我们也可以看到他们在访谈中不断地谈到所投公司的“价值”，或者说看好的理由。

　　但如果细看他们的详细解释，你会发现，其实两位大师对每一笔投资都是具体问题具体分析的。或者说，“价值”的标准对两位大师来说是非常多元化的。

　　在芒格生前的最后一次访谈中，他说道：

　　唯一不变的，只有逻辑。

　　冷静的逻辑，理性的逻辑，智慧的逻辑。

　　理性、中立、客观，这三个词在中文互联网上可能已经带有了某种贬义。但，这的确是合格投资人的必需素养。

　　世间再无芒格

　　“没有芒格，我会比现在贫穷很多。他让我以非同寻常的速度，从猩猩进化到人类。”巴菲特曾如此评价查理·芒格。

　　在芒格逝去后，巴菲特又发表声明称：“如果没有查理的灵感、智慧和参与，伯克希尔-哈撒韦公司不可能发展到今天的地位。”

　　今天，世间再无芒格。巴菲特失去了他的黄金副手，投资界失去了一名传奇教父。

　　未来，诸位的投资成果，则将取决于那位已逝去的传奇投资人教给我们的伟大思想。

　　R.I.P.