杨风：超越欧元！人民币交易大幅增长

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　　大消息，人民币超越欧元成为全球第二大贸易融资货币。

　　据路透社报道，以人民币计价的国际债券持续发展。同时，境外人民币贷款业务崛起，使人民币超越欧元，成为全球第二大贸易融资货币。

　　并且，国际金融机构正通过发行以人民币计价的中国“熊猫债券”和“点心债券”，筹集人民币资金。

　　有关这两点，一个是人民币成为全球第二大贸易融资货币，仅次于美元。另一个是，以人民币计价的中国债券正在成为国际债券市场的大热门。

　　1 美债卖不动，人民币债券受欢迎

　　可以这么说，人民币国际化迎来一次重大进展。过去我们曾经数次强调，人民币债券对推动人民币国际化的重要性。

　　从2021年算起，我们等了整整两年，终于看到人民币债券在国际市场上开花结果。

　　这时候正好有一个重大对比。人民币债券在国际上热卖，但最近的“美元债券”却遇到了大问题。

　　这是美国10年期的国债殖利率走势图，从今年5月开始，美国10年期国债殖利率一路走高，原因是美国的债务已经很高了，今年五、六月的时候，美国国家债务是31.4万亿美元。

　　但是拜登政府仍然大肆举债，债券市场投资人不愿意过度买入美债，因而迫使10年期国债殖利率一路走高，借以吸引买家。

　　另外，美国财政部于11月9日拍卖30年期国债的时候，有24.7%的部分卖不出去，这个比例是过去半年平均值12.7%的两倍。可以说，已经看到了美国国债乏人问津的时候。

　　就在美国财政部为了美国国债卖不出去发愁的时候，以人民币计价的中国债券却在国际市场上受到欢迎。例如，加拿大国民银行于10月发行三年期“熊猫债券”，筹集了10亿元人民币的资金，（约1.386亿美元）。

　　这是一个很大的转变，也是强烈的对比。这也表示，美元和人民币在国际金融市场上的力量转变。

　　2 人民币和人民币债券互为良性循环

　　依照SWIFT的数据显示，人民币在9月份的全球支付份额获得创纪录的涨幅，其份额从今年初的3.9%上升到5.8%，首次超越欧元所占的份额。

　　这正是双重的信号，人民币全球支付份额上升，以及人民币债券在国际上受到欢迎，人民币和人民币债券双双进入良性循环。

　　人民币债券受到欢迎，带动人民币国际化的推行，而人民币在海外广泛使用，又使得人民币债券的接受度提高，增加海外对人民币债券发行和投资的兴趣，这是相得益彰。

　　3 中国是第二种选择扩大化

　　近年来，中国人民银行一直鼓励国内的银行向国际企业发放贷款。再加上前面的消息，这透露出两个信号。

　　一是中国有钱，起码是中国的银行有钱。这表示国内资金充裕，有能力对外发放贷款。

　　二是海外国家对从中国融资（借贷）有兴趣。同时这也表示，海外对人民币有信心，愿意用人民币作为国际贸易，或国际支付货币。

　　此外，这又隐藏了一个趋势转变，就在美债卖不动的当儿，人民币债券悄然兴起，慢慢成为国际债券市场的宠儿（受欢迎）。

　　要知道， 全球的游资还是很多，有很多的投资人。过去，大家的目光都放在了美元和美元债券，把资金投入美元债券。如今，却把目光转向了人民币债券。这就印证了之前的说法，中国成为除美国之外的第二种选择。

　　中国是国际上的第二种选择，将体现在国际政治、外交、军事和金融上。而且，这还只是刚开始。

　　这是从人民币到人民币债券，再到人民币债务和投资方面，将三者打通，让人民币走出去。

　　刚刚说的，加拿大国民银行于10月发行三年期熊猫债券，筹集10亿元人民币资金。这表示加方投资人对人民币债券有兴趣，买入熊猫债券，投资人民币债券。而加拿大国民银行因此筹集了10亿元人民币。这是人民币债务、人民币债券，以及人民币投资。

　　4 沙特的考量

　　另外，昨天还有一则有关人民币的消息：中国人民银行与沙特中央银行签署了双边本币互换协议，互换规模为500亿元人民币，或260亿沙特里亚尔。协议有效期为三年，经双方同意可以展期。

　　沙特阿拉伯是中东最大的经济体，也是石油输出国组织OPEC的领袖国家。

　　而沙特也是石油美元的重要支撑者。但沙特仍然同中国签订本币互换协议。没办法，这是趋势啊！

　　什么趋势呢？

　　第一，中国在国际上已经成为实质的第二种选择。为了自身的经济和财富安全，沙特需要考虑人民币储备，和人民币资金的作用，分散美元储备的风险。

　　这是沙特版的“去风险化”。去谁的风险呢？自然是去持有美元的风险。

　　拜登政府从2022年开始向多个国家鼓吹去风险化，目标是中国。从之前的和中国经济脱钩，改为去风险，其实本质上还是同中国脱钩。

　　但是，同中国经济脱钩，去风险还不知道有没有成效，然而去美元化和去美元风险化已经遍地开花。

　　第二， 当沙特周边许多国家都在同中国加强经贸和金融关系，

　　同中国签订了本币互换协议，沙特也需要考虑。

　　为什么沙特的步调比其他中东产油国慢呢？除了沙特是美国的坚实盟友，沙特还是石油美元的带动者，沙特不能一下子就来个大转弯，需要慢慢来。

　　沙特先观察其他海湾国家同中国加强关系后，再“谋定而后动”。没办法，沙特王室家大业大不得不小心，谨慎从事。

　　举个例子，中国和阿联酋在2015年就签订了双边本币互换协议，但沙特却迟至今日才同中国签订协议。

　　要不是沙特担心美国报复，害怕被美国认为是拆他的台，沙特会更早同中国签订协议。

　　所以，这些年来虽然屡次有传闻，说沙特会同中国签订本币互换协议，会使用人民币作为同中国交易的结货币等，但总是传闻多，实际的协议少。

　　但这并不表示，这些传闻都是空穴来风，是假的。只是沙特顾虑美国的感受，害怕被美国报复，因而推迟了协议的签订。对沙特而言，问题不是要不要同中国签订协议，而是什么时候会签订协议。

　　5 海外人民币清算持续扩大

　　10月27日，中国人民银行发布2023年人民币国际化报告，其中有两个重点。

　　一，2022年，中国人民银行与香港金融管理局签署常备互换协议，并且扩大资金互换的规模。

　　什么是常备互换协议呢？这是指，香港作为人民币离岸市场，央行将对其输出人民币流动性提供稳定的管道。

　　并且，香港作为重要的区域金融中心，人民币相应的金融创新产品和衍生品将得到快速发展。这表示，人民币国际化发展将从贸易驱动，向“贸易+金融”的双轮驱动转变，而香港正是扮演此类角色。

　　二，2022年以来，中国先后在老挝、哈萨克斯坦、巴基斯坦和巴西，“新设”人民币清算银行，持续优化海外人民币清算网络。

　　2022年末，主要离岸市场的人民币存款余额约1.5万亿元，重新回到历史高位。

　　在外汇交易方面也有重大突破。国际清算银行（BIS）于2022年的调查显示，近三年来人民币外汇交易在全球市场的份额由4.3%增长至7%，排名由第八位上升到第五位。

　　看看刚刚的数据，新设立的人民币离岸清算银行，涵盖南亚、南美、中亚和东南亚。海外人民币清算网络持续扩大。

　　这几年，有些人总是批评人民币在国际支付的比例，认为是少得可怜。

　　不管这些人的批评是否恶意，我们要说“稍安勿躁”，别急！

　　一方面，人民币在国际上的流通远不止表面上显示的数据。5.8％的比例只是透过 SWIFT 的清算数据，那些通过同人民币本币互换，和人民币结算系统的交易没有计算在内。

　　例如，中国和俄罗斯贸易有自己的结算系统。中东地区和南美洲也有不少国家同中国有本币互换和贸易结算管道。

　　二方面，中国之前一直在布局，着重于布局。等到布局好了之后才慢慢进行收割。

　　2022年2月，俄乌冲突爆发后，全球去美元化的速度加快，而人民币国际化的速度也提速了。刚刚提到的老挝、哈萨克斯坦、巴基斯坦、巴西等新设人民币清算银行，就是例证。

　　所以，对那些心里关心的人，不需要急，因为路子已经铺设好了。对那些恶意批评的人，也不需要急，因为你一定会看到的，而且会看到更多。

　　还有另一种说法，由于人民币不能自由兑换，无法成为全球流通货币。

　　这种说法也有道理。只不过，人民币在国际支付的流通还有很大的增长空间。在这之前，“稳定增长”最为重要。

　　看看这一次的消息，“人民币超越欧元成为全球第二大贸易融资货币”，不就说明了一切吗？

　　6 结论

　　人民币国际化的拓展道路已经打下了一个基石，往后几年大家会看到更多的人民币国际化扩大的消息，这是毋庸置疑的。

　　最重要的是，趋势已成。而且， 这不仅仅是人民币国际化扩大的趋势显现了，还是人民币债券和美元债券在国际上受欢迎的程度，出现此长彼消的趋势。

　　并且，由于美国仍然持续大幅发债，看不出来美国能够减缓长期美债“滞销”的趋势。

　　今年6月初美国国家总债务是31.4万亿美元，现今美国国债钟的数据是33.7万亿美元。五个月的时间，拜登政府增加的债务超过2.3万亿美元。

　　中国方面，只要中国经济持续增长，人民币债券会持续受到欢迎。

　　另外。美国长天期国债滞销，会一直不断提醒国际投资人，现在该是购买人民币债券，投资人民币债券的时候了。人民币债券巧妙地顶上了国际投资人的需要，这时机恰到好处。

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　　今天的分析和推理就到这里，我们下期再会。