三年一倍：20年来第6次上升行情也许悄悄的来了...

lameihua

　　万事万物皆周期，风水轮流转，熊去牛来，周而复始。

　　股市沉浮20多年后，像这一轮这种市场调整期的磨底，满打满算我已经是经历第五轮了。

　　虽然历史不会简单的重复，但总会惊人的相似。

　　历史统计来看，A股11月至次年1月出现一波上行的概率比较大，风格上偏大盘风格明显占优，当前上市公司盈利拐点确立，美元指数及美债利率回落趋势进一步明确，外资有望重回净流入，此前持续两年占优的价值风格或有望逐渐让位于成长风格，大盘成长风格有望成为跨年行情的占优风格。

　　由于本轮盈利基本见底，后续市场抄底的方向已经是从当前展望到明年三季度盈利增速改善斜率最大或者增速最高的方向。

　　从当前的角度来看，大盘成长风格可能率先战术反弹（比如大盘成长风格的深证50指数），而后期待市场整体趋势性行情开启。

　　深证50指数选取深市市值规模大、行业代表性强、公司治理良好的50家公司作为指数样本，大盘成长风格突出。

　　深证50指数的行业分布更聚焦新兴产业，战略性新兴产业样本公司权重占77%，电力设备、电子、医药生物等行业占比居前。

　　前十大成分股均为A股市场内行业的龙头公司，这些龙头成分股兼具较高的盈利质量与业绩增速，拥有较好的成长性。

　　盈利质量方面，成份股2022年净资产收益率（ROE）平均为19.9%，领先众多宽基指数，拥有较好的盈利能力。

　　业绩增速方面，按照最新一期成份股进行计算，指数成份股近3年营业收入年均增速达22.5%，归母净利润年均增速28.5%。截至2023年11月14日，Wind数据显示，2023-2025年成份股归母净利润预计年均增长25%。

　　由于这些龙头成分股业绩稳定、成长性好，近5年、10年的股价表现都非常优异。

　　从历史表现上看，深证50指数在牛市中呈现出了更强的进攻性。深证50指数自成立以来最高涨幅曾超过10倍，现在经过两年多的回调后依然还超5.5倍，显著高于同期沪深300等宽基指数表现。

　　从估值角度看：当前深证50指数PE估值约20倍，处于近三年12.5%、近五年12.7%的分位处，估值已处于历史较低水平。

　　历史上深证50指数的走势与股债收益差变化呈现出较为同频的趋势。当前股债收益差已下行接近负2倍标准差的位置，此时往往处于市场底部区间，基于均值回归规律，指数的长期配置价值凸显。

　　深证50指数历史走势与股债收益差变化，数据来自Wind，统计区间为2012/1/1-2023/11/7

　　最后从下跌时间和下跌空间上看，深证50指数已经下跌了两年又8个月，最大跌幅已接近腰斩。风险和泡沫已经释放的七七八八了，俗话说机会往往都是跌出来的，单纯从技术角度看深证50上市20年来的第6次上升行情也许悄悄的来了…

　　综合来看，深证50指数历史上业绩比较稳定、指数弹性大，牛市进攻性强，现在估值处于底部区域，技术上也来到了长期趋势线支撑处，接下来伴着随市场逐步回暖，有望随成长风格占优展现较强弹性，值得持续关注。