杨国英：确认了，金融战暂时结束了……

lameihua

　　一组美国数据的精准发布，

　　预示中美金融战的暂时结束。

　　先看几个事件的时间点：

　　1，11月14日晚，美国发布10月份美国CPI数据，数据显示，受能源价格下滑影响，美国10月份CPI大降——同比上涨3.2%，较9月份的3.7%，下降0.5个百分点。同时，环比增速降低至0，也低于前值和预期。

　　2，11月15日，中美元首正式会晤，会晤达成20多项共识，尤其是“台海共识的回归”，尽管，中美之间的经贸、尤其是高科技谈判还有待推敲（也不存在不确定性），但是，中美进入缓和区间、至少不进一步恶化，这一点是确定的。

　　3，昨天，人民币再次开启大反攻，从11月14日到昨天，短短4个交易日，离岸人民币汇率狂拉729个基点，涨幅超过1%。

　　有必要提示一下，对大国经济数据，永远不要100%相信，但是有必要相信80%。

　　“不要100%相信，但有必要相信80%”——这不仅因为经济数据存在样本偏差，后期基本都是要修复的，而且，也是更重要的是，大国经济数据许多时候，特别是关键时候，为了提前渲染一种预期，是有可能做一点“内部优化”的，当然，这种“内部优化”不可能很离谱，很离谱就没有公信力了。

　　现在就是关键时候。

　　对美国而言，在巴以冲突10月上旬突然爆发且严重失控之后，无论之于适度修复与华关系，还是之于避免全球进一步动荡继而导致美国国内经济的遭受重创，美国都很有必要提前渲染美国国内高通胀即将结束的信号。

　　渲染美国国内高通胀即将结束，美国持续加息就可以结束。

　　美国持续加息结束，中美金融战就可以暂时结束。

　　美国持续加息结束，一旦巴以冲突进一步失控、乃至全球动荡进一步加剧，美国随时都可以将货币政策从紧缩转向宽松，继而可以随时拯救美国国内经济。

　　所以，在这个关键时候，美国在中美元旦正式会晤之前，及时精准地发布月度大降特降的CPI数据，显然是颇有用意的。

　　这是美国货币政策即将转向的标志，这更是中美金融战暂时结束的标志（注意，这里用的是“暂时”）。

　　过去一年，中美金融战的实质，就是美国试图通过持续的超高利率拉爆中国资产价格，继而希望中国妥协美国主导的全球产业秩序。

　　为了达到这一目的，美国不惜美国财政的巨大压力，也不惜美国银行业和美国传统产业的巨大压力。

　　但是，在巴以冲突突然爆发且严重失控之后，在全球穆斯林国家进一步抵触美国之后（全球穆斯林国家占到全球新兴经济体的一半），在全球新兴经济体加速与中国链接（包括经贸、产业和货币的链接）已成大势之后，美国不得不改变既定的针对中国的金融战策略。

　　因为，再不改变既定针对中国的金融战策略，美国启动金融战的成本收益比就会向下——去年俄乌战争会导致一批欧洲资本流入美国，但是，现在欧洲资本流向美国早已过了临界值，而遭逢巴以冲突的严重失控，更会导致全球资本从过去两年的流入美国渐进转向流出美国。

　　这就是当下中美金融战暂时停战的背景。

　　这也是中美必然阶段性缓和的背景。

　　所以，在上述背景和逻辑推导之下，对接下来的金融市场（包括汇市和股市）均不必过度悲观。

　　当然，对我们来说，对我们系统金融的稳定性而言，中美之间金融战的暂时停战，最最重要的，其实还不是股市的预期表现，而是巨额不动产的拆弹。

　　我们的不动产负债表，应该是全球最大的，我们的不动产负债产，不仅包括居民属性持有的房产，更包括地方债务平台属性和无数企业属性的土地和土地附属物，这是一个远超百万亿级别的负债表。

　　所以，中美金融战暂时停战，我们会迎来一个巨额不动产的拆弹，楼市不会因此发生多大的反弹，但是，系统性风险如果处理得好，可以得到一定的缓解，这个对我们宏观经济而言，事实上极其极其重要——不动产，至少在未来5-8年，依然是我们金融信用之锚。

　　至于股市，这不是我们当下系统金融稳定性最关键的。

　　毕竟，巨额不动产的拆弹，如果预期缓解没有确定性的进展，股市又怎么可能有太大的行情呢（当然，短期或中短期的行情，我是相对乐观的）。