明哥：如此明显的规则漏洞，为何迟迟没有暴露？

lameihua

　　1

　　在上周三的文章里，我们跟随高瓴资本的视角，洞悉了旗下投资机构，在明明持有5%以上股份的身份之下，依然借道转融券通道，减持得无影无踪：

　　《明修栈道，暗度陈仓？这届吃瓜群众不答应》

　　后来我一想，转融券制度推出的初衷是什么？

　　有没有可能，一开始推出的目的，就是为了方便机构、大股东，在明知股票高估的情况下，委托外部白手套做空自己，提前锁定利润呢？

　　我们不做这种阴谋论，但是从转融券规则被使用的场景来看，它确确实实被明显地定位成这一用途了。

　　1、只要在场外，找好一个白手套，双方约定好，由限售股股东、根据规定减持需要披露的大股东，提供券源，借给白手套人融券做空，做空所获利益私下返还给股东，这不就相当于变相高位减持了吗？

　　2、大的投资机构有了对冲的工具，量化私募也有一个变相实现T+0、领先散户和公募的收割工具。

　　3、新股发行，也有了保驾护航的工具。如果没有转融通，报高价的公募机构得时时刻刻担心站岗，而一旦有了转融通机制，它们就算报了高价，也不怕站岗，因为可以通过转融券制度，保住利润、本金，这样打新股就打出了短期的赚钱效应，股市的融资功能不丧失，不明真相的股民踊跃申购新股，成为了接盘侠。

　　4、证金、券商通过转融通工具来获取高额的利息。年化利率高达60%以上。

　　5、转融通的券源，牢牢掌握在机构手上，可以实现对高位股票的做空，实现对散户的定向、降维打击。

　　6、机构抱团的工具。公募基金可以肆无忌惮抱团拉到高位，一方面吸引散户跟风，逐步把筹码在高位甩给散户，另一方面又可以控制券源，高位做空。赢两次。

　　所以，转融通规则，从设立之初，就存在很不公平之处。

　　妥妥地成为了限售股股东、5%以上比例股东、公募机构们操纵市场、锁定利润、无惧市场波动风险的武器。

　　要破除不公平，办法也很简单：

　　第一，要么把转融券机制取消，要么也对中小投资者开放做空券源；

　　第二，基民别随便把钱交给公募基金，要对基金进行市场化考核，如果监管层无法制定亏钱不能收管理费的规定，那基民们就用脚投票，远离业绩差的公募基金公司和基金经理；

　　第三，如果券源来自于限售股股东、持股5%以上股东，那么不能拿出来作为可交易减持（做空）的券源。

　　我们看到，在汹涌舆论面前，证监会已经修改了转融通规则，实现了第三条中，暂时把漏洞打上了补丁。

　　但是这还远远不够。

　　为市场制定规则，不能等到漏洞已经被大规模钻营、中小投资者的利益被侵蚀严重导致熊市了，才想起来规则诞生之初就带病倾斜了。

　　2

　　依照惯例，根据资本市场行情、主流媒体报道、上市公司公告，梳理下近期的市场热点。

　　1、A股市场正在预期中美关系在短期得到改善，并以此为预期进行交易。

　　基于对中美真正背向而行的深层次原因的了解，我个人没有对改善，抱有太乐观的预期。

　　但是，这不妨碍我们利用市场上大多数人的预期，做一次基于博弈的交易。

　　之前我提到过的科创100指数ETF（588030），成分股都是科创板的中小市值的科技、医药、精密制造行业的公司，受益于市场情绪、流动性改善的弹性，是非常大的。

　　今天收盘的价格已经创下了上市以来新高纪录，规模也迅猛增加到了50亿元了。

　　虽然A股大环境，只是边际、局部好转了，但是它迎来一点阳光就灿烂。

　　这显示出，不少中小投资者，绕过科创板50万元才能入市的门槛，好好地在机构面前，上了一堂生动的反向教育课。

　　如果你在未来几天也对A股大环境抱有类似的预期，可以关注下它。

　　2、纳斯达克100指数，大涨2.25%了；A股的纳指ETF系列产品也大涨了。

　　但是，明天晚上要公布10月份CPI数据，周末，美国联邦政府又面临预算谈判可能破裂导致白宫关门的挑战。

　　我浏览了下主流分析机构的一致预期：

　　整体CPI（headline CPI），将继续明显下行，降温明显；

　　核心CPI（Core CPI），相比上个月的同比4.1%增幅，可能持平，或者反弹。

　　市场如此预期核心CPI，不是坏事。等到真实数据出来了，没比预期更坏，就算好事了。

　　至于两党的预算谈判，无非又是寸土必争的利益博弈，在最后关头上演大结局的肥皂剧。