安民：今年中美都难

lameihua

（1）：中美GDP有多大的可比性？

　　（先讲几个技术事实：第一，到上周五收盘，我们团队研究的锂电核心材料股周K线底分型已经形成。这只股票总的跌幅超过85.5%,最低价隔每股净资产不远，现在周线底分型已经形成。当然，周线底分型并不一定保证是大底，但大底一定会有周线底分型。第二，公司的月K线慢速KD已经背了，且上月收盘已经上穿。第三，上周一，公司股价已经突破下降趋势线了。这3个技术信号值得重视。从基本面来看，公司新产品应用在即，相比旧产品，毛利率弹性应该非常好；还有产能弹性也很好；锂电铜箔定价原则是成本+加工费，一般成本变化不会太大，但加工费变化非常大，弹性也很好，少的3000来元，多的两三万。懂的人自然明白其中的道理。）

　　今年中美都很难。今天先谈GDP的可比性吧。

　　美国报出来的数据，有两个报出来不错，就是GDP年化增速和就业人数。对，就是报出来不错。至于内里的东西，我们不负责辨析。

　　那么他们报出来的GDP增速，这个增长，靠的是国债。

　　美国国债余额，今年元月23日是315063亿，现在是11月12日10：43分，即时数据是337174.08亿，这才不到11个月，美国国债就增长了221101.08亿。国债发下去，直接转化为GDP，这是负债导致的GDP的量。这不到11个月，新增国债都达到7.018%了，可美国的GDP增速并没有达到7.018%,说明若除开国债，美国GDP就是负增长。能理解吗？

　　你家元月23日负债315万，然后你今年除了家人挣钱消费，钱花得一分没有外，你又借了22万元，然后你家的债务到了337万，然后你跟别人到处吹你消费能力强，很有钱。这有没有道理呢？有。的确，你们家前面的确贡献了337万的消费，今年除了家人工资消费外，眼巴前借款还增加了消费22万，你家的消费能力的确提升了，但要说你家有钱，那就错了。因为你是借钱消费22万，总计借款337万，每年还要还利息。按平均4%算利息，明年一年付息134800元。那你明年准备借多少钱消费呢？

　　这个道理很简单，一下子就可以说明白。

　　所以别太在意美国的这个GDP，它是一个比较虚的数据。除了借款消费之外，有很多统计对象统计方法不一样，导致了不少的差别。比如你在农村修了一栋三层的小楼房，投资了30万，中国算GDP的时候，是不计入的。因为中国政府公布的投资数据，都是城镇固定资产投资，你都农村了，你不是城镇，所以不统计。再说你统计的时候，农民也不会跟你说实话。农民们相互之间是可以讲实话的，但你政府去统计，他不会讲实话。自古以来就是如此，所以难以统计出真实的结果，最后往往就不统计。

　　改革开放以来，中国农村房屋都建了三轮了。第一轮是老房（家里有天井的那种）改成青砖土砖结合的瓦房，第二轮是建红砖或青砖房，第三轮是建楼房，有的地方现在是第四轮，建那种艺术特色很浓厚的别墅，古典园林特色或西方艺术别墅特色。这些农村固定资产投资，只要是农民自家建的，只要你买东西没花票，从来都没有计入过。

　　再如农村青壮年男人基本在外打工，他们打零工的，收入也不计入。农村农活儿就没有人干，因此那些五六十岁的农村妇女到农忙的时候，大约200到300块钱一天，去帮别人家干插田、收割等农活儿，旧社会叫打短工，这类数据在美国是统计进GDP的，在中国从来没有统计进去过。中国有平均月收入低于1000元的人6亿，多数在农村。那中国农村为啥很稳定呢？因为这个月收入不是所有的收入。农民种了两亩田，供自己一家人吃饭，亩产粮食2000斤，经济作物1000斤，自己家有地种蔬菜，这些都不在那1000块钱之列。所以这些人穷不穷，穷，但中国不会有赤贫发生，他们基本不会饿肚子，不会没衣穿，不会没房住，但他们手中的活钱就是不够，缺人民币。农村送礼很多，这个过生，那个老了人，那家结媳妇，还有人生了大病，都得送礼，所以活钱不够，就很难转得开，这是现金流紧张，不是生活不下去。没地、没低保、没住房的人才会是赤贫，这个现象在中国农村基本不存在，现在多的是农民抛荒，田地没人种，而不是没地。

　　没地和抛荒土地，这个刚好相反。中国历史上是农民遇上天灾人祸，拿不出钱，不得不卖掉土地，最后活不下去，最终变成流民，最终起义；现在是农民想娶媳妇儿，女方的要求是城里有一套房子，就到城里过好日子，然后人在外面打工，田地没人种，就只有抛荒土地。在家种地的，田里的农作物，包括有些经济作物，都不怎么值钱，靠种地想搞活现金流，基本没有可能，除非你土地里产金子。农产品都太卷了。象我们那里家家户户都种了几亩十几亩的板栗，现在都没有人管，板栗都成野板栗了。因为没人管，就很容易长虫，储存很困难。所以我们那里到板栗成熟的季节，有些农村妇女闲下来了就去捡板栗，就是那种熟了后自己掉到地上的板栗，一天能捡一两百斤，但卖不出什么钱。板栗在树上基本没人会去打，最终都会掉下来。所以我估计我们那里要不了几年，都会松鼠成群。

　　包括城市，比如有人做包租公包租婆，在美国，这些收入要统计进GDP，在中国，如果你到税务局开花票，那你的房租就计入GDP了，如果你不去开，那就不计。前些年中国搞大众创业万众创新，很多小公司如雨后春笋般冒出来了，他们租房，如果房租是税务局开了发票或对方开了发票的，那就计入GDP。中国有好些商业用房、临街铺面是市民买了出租的，他们本来就不愿意交税，你要花票他没有，所以这些包租公包租婆的收入是不计入GDP的，包括很多年轻人合租住房，这些都不可能有花票，年轻人也不会要花票。要花票的话，价格还要贵不老少，因为含税。可是美国自己住自家的住房，也要计一个价格讲入GDP的。

　　中国为什么不统计这些数据呢？两个原因。第一，对普通农民和城市居民来说，他们不愿意统计，不愿意报税。中美很大的差别是，美国人如果不交税，那都可以给你判刑，中国历史上农民反税成功的案例不少，比如我前面讲到过《五人墓碑记》，罢税的人成了被传诵几百年的民间英雄，相反催税的人却是官逼民反的坏典型。所以中国历史上王朝更替是正常现象，这是因为中国历史基因中，一直有一个底层正义在起作用。中国人对外，有民族英雄，有大义，所以当年日本人进攻中国，国共当年才能合作，你就算是一个土匪头子，平时欺男霸女，拦路抢劫惯了的，可一旦国家有难，你只要一致对外，国家不会追究你，老百姓也会原谅你，甚至你立大功了，你还是民族英雄。但是中国人对内，是民为贵，君为轻，所以你不能官逼民反，官逼民反，你就错了。这就是民间正义。它是一种文化基因，几千年来一直在起作用，是中国社会最底层的逻辑之一。

　　这个从我微博中也能看出来。人太多，经济生活方方面面太复杂，大家收入也不是很高，因此都不太愿意交税。微博上不少人把税收叫罚款，或者等同于罚款。呵呵。你到你们仰慕的美国去不交税试试。这是第一点。

　　第二，统计成本太高，而且你派人下去统计了，别人也不会跟你说实话。

　　再如美国给家庭妇女计算收入计入GDP，中国从来不会。中国农村有很多人家里的房子空置，父母到城里给子女带孩子去了，还有一些家庭主妇不上班，在家里做家务，这些在中国是不计入GDP的，但在美国是要计的。他们会按照当地的工资水准等给你估算一个收入，然后计入GDP。中国85后90后农村青年，只要在城市工作的，父母往往都会去城里给他们带孩子，少的一带七八年，多的十几年。城里也有很多这样的例子。有些人请了月嫂，如果不是劳务公司派的，也是不计入的。还有有些人请护工照顾老人，护工收入不低的，也是如此。

　　再如股票期货交易，我们是不计入GDP的，但美国则要计入。所以美国年年涨，他们的GDP年年创新高。

　　中国城市小商户，比如开街头大排档、小餐馆的，支个小摊卖羊肉串的，武汉卖早点的，很多街边小店卖各种东西的等等，他们的收入很难统计。因为涉及人数很多，范围也很广，所以很多数据你无法统计，也统计不准。如果你真的把它当真，那你就看不清了。此时他们采取的措施是定税，定税往往是定得比较低的，定高了商户是不同意的。这方面有个原则，有花票（不是收据）就好定收入，好定GDP，没有花票就不好定。所以这个差别是比较大的。

　　第三呢，中国历朝历代，都有放水养鱼、休养生息的历史。特别是在社会上升期，这是一种普遍的政治选择，少征税或不征税。当然，这不代表你不交税就是对的，不是。该交的税还得交，就像民间讲的，违法的事别做，有毒的饭别吃。

　　因此，有些数据看看就好，真信它你就输了。看这个世界，还得用自己的眼睛，还得用心，用头脑。表面的东西完全可以剥开，那个时候，你才能看到这个世界的真实。

　　所以，面对中美GDP，你也别把它太当回事。看看就好，千万别太当真。

lameihua

　　（2）

　　我们先看看美国怎么难。

　　美国三季度报出来的GDP增速高达4.9%,那么大的经济体，还增长4.9%,是不是非常不得了？

　　中国GDP增长是计算同比，比如去年10万亿，今年10.08万亿，名义上增长8%，但是需要扣减平均CPI，假如CPI是3%，那么就是增长5%。大致是这么个意思。

　　美国的GDP计算，算的是环比，且按年率。比如假设三季度跟二季度相比，增长2%，则假设后面每个季度都增长2%,则按年率是增长4*2%=8%,然后扣除CPI,假设也是3%,就是5%。大致是这么个意思。

　　昨天的文章我们讲到过，美国今年元月23日国债是315063亿美元，到昨天10点43分的数据是337174.08亿美元，到现在，11月13日10:15分是337201.12亿美元；昨天的数据打错了，今天的数据是，到现在不到10个月，增加国债22138.12亿美元，增长了7.027%。可是美国GDP增速远远没有达到这个数据，即使按三季度最高4.9%算，也低得多。

　　今年一季度环比折年率是增长1.1%;二季度环比折年率是2.4%;三季度折年率是4.9%,平均为2.8%，但国债增量为7.027%。也就是美国增发了7.027%的国债，才取得平均2.8%的GDP增量。也就是增发一块钱的国债，带不来一块钱的GDP。

　　国债维持了美国GDP的增长，但超发的国债，导致美联储11次加息，可通胀仍然降不到目标位。11月份，美联储这次也放弃加息，市场松了一口气，但是美联储博斯蒂克称，通胀过高，必须尽一切努力将其降低；戴利称，尚不清楚美联储是否完成本轮加息周期。美联储主席鲍威尔在讲话中继续保持了紧缩倾向，声明尽管美国社会通胀已经下降，但依旧是个严峻挑战。简单地说，美联储想加息，但不敢。

　　鲍威尔讲话后，10年期美债收益率及美元指数持续升高。

　　美联储之所以不敢加息，原因就在于美国国债收益率。

　　美国两年期国债收益率上周五收5.07%，最高是10月19日的5.26%;三年期国债收益率周五收盘4.84%,最高也是10月19日的5.10%;5年期周五收盘是4.68%,最高10月19日为5%;10年期国债收益率现在是4.6610%,最高10月19日5.02%;30年期国债的中标利率上周是4.769%,前期在5%以上晃了一些时间。

　　2022年前9个月，美国国债发行（含以新换旧）12.53万亿美元，全年14万亿美元是有的，2023年前9个月，美国国债发行量15.73万亿美元，今年第四季度原本计划发行8520亿美元，因为长期国债收益率太高，美国财政部下调发行计划760亿，仍然达到7760亿美元。由此可知，今年美国国债发行量为16.506亿。以此判断，2022年和2023年，美国国债发行量达到30.506万亿美元。

　　今年国债按平均4.5%计息，一年付息7427.7亿；去年国债按平均3%计息，一年付息4200亿，则到明年，美国仅这两年发行的国债需要支付利息为11627.7亿。明年好些短期国债到期，2022年新发行的14万亿国债中有20%即28000亿是短期国债，加上33.72万亿超出这里计算的30.506万亿部分以旧换新，就是3.214万亿，再加上2万亿新增国债就是8.014万亿（前期计算过，美国明年至少10.6万亿国债发行），这些国债和国债增量按4.5%计息，一年就是3606.3亿利息，所以到2025年美国国债粗粗一算，需要支付利息是：

　　11627.7亿+3606.3亿=15234亿美元，打个折14000亿美元是有的。再低也不会低于13000亿美元。

　　从2022年10月到今年9月30日结束的财政年度，美国财政赤字1.7万亿，财政收入约4.4万亿，赤字率38.64%,然后2025年美国国债年付利息将达到1.52万亿，估计财政收入很难突破4.8万亿，也就是国家财政收入的31.67%将用来还利息，而且这个4.8万亿是比较乐观的估计。2023财政年度，美国付息6590亿美元，15234-6590=8644亿，1.7万亿+8644亿=25644亿，25644亿/48000亿=53.425%。打个折也是50%左右。也就是2025财年，如果美国正常财政赤字仍然保持1.7万亿美元，财政收入4.8万亿美元，到时美国的赤字率就达到53.425%,超过政府财政收入的一半。

　　所以，巴菲特当大股东的穆迪将美国信用评级前景从“稳定”下调至“负面”，但美国国债穆迪仍然保持3A评级。这一下调，美债利率就得上扬，美国财政部副部长沃利·阿德耶莫在一份声明中明确表示不认同，嘴上说“美国经济依然强劲，国债是世界上最安全、流动性最好的资产”，心里恐怕早就骂娘了。

　　11月10日，美国财政部发行240亿美元30年期国债中标收益率4.769%，美东时间下午1点投标截止时的发行前交易水平为4.716%。投标截止前的抛售推动收益率上升超过10个基点。在招标结束后，抛售加剧，推动30年期国债收益率日内上升20个基点，5s30s曲线陡化大约9个基点。一级交易商获配24.7%，为两年最高；间接投标人获配比例降至60.1%，直接投标人获配15.2%。

　　就是美国上周发行了240亿美元的30年期国债，中标利率4.769%,当时30年期国债实时收益率4.716%,中标利率高出0.053%,中间商包销额为24.7%*240=59.28亿，美债发行压力加大。可能大家觉得这个0.053%很低，不低。需要知道美国国债余额接近33.72万亿，利率上升0.053%,乘以总量就是：337200*0.053%=178.72亿，就那一会儿的事情，就让美国财政部要多支出178.72亿美元利息，这是吃大户呢，不吃白不吃。美债和利息的双加强开始转动，明年到后年，美国财政部的压力陡增。

　　然后11月17日，美国两党就又得为明年财政开支预算进行一番博弈。前期的众议院议长被做掉了，新上任的众议长是特朗普的铁杆粉丝，因此这番博弈，不会轻易完结的。等着看戏吧，再看看会有什么结果。而且这次要讨论对以色列和乌克兰的援助，按特朗普的人性，乌克兰可能一分钱也没有。然后美国社会在以巴冲突问题上已经明显分为两派，国会上，这个争论估计也会出现的，甚至不排除还会比较激烈。

　　与此同时，美国汽车工人罢工取得成功，然后汽车工会准备把这个经验推广到所有的汽车厂商，也就是其他汽车工厂也得增加工资，否则别想开工。现在大家的眼光盯着中东，包括美国国内，现在还在反犹太，这个运动一旦歇下来，估计其他行业的美国人又得开始罢工了，说不定教师就得上街，或者其他制造行业工人也得上街。很显然，这是工资和通胀的相互加强，又一个死亡螺旋开始转动。

　　对于制造业来讲，工人工资增加，意味着成本和费用同时增长，意味着几个月后，美国汽车只有涨价一条路，因为对资本家而言，长期亏损卖车是不可能的。这就是工资与通胀相互加强。反过来讲，美国如果放开国门，中国汽车要不了几年，就完全可以将美国车打残。

　　因此，目前我们就要盯美国是否再加息了。看美联储下不下得去手。

　　全球市场，这个时候就进入岌岌可危的状态，也许有些国家开始进入临界状态了。