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刘晓博:这几个城市,收到“大红包”!

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发表于 2023-11-9 03:17:45 | 显示全部楼层 |阅读模式
  最近,多个城市迎来了新一轮大利好。

  有的金融地位获得了进一步提升,比如北京、上海、香港、重庆;有的则喜获自贸试验区,比如乌鲁木齐、喀什、霍尔果斯;有的则获批了都市圈方案,比如郑州、青岛、杭州等。

  本文将集中点评一下这些利好。

  先看被金融利好砸中的4个城市,他们可以分为两个层面:最高层面是上海和香港,其次是北京和重庆。

  近日召开的中央金融工作会议,对今后一个时期的金融工作做了部署,其中两个城市被点名:上海和香港。

  具体表述是:“增强上海国际金融中心的竞争力和影响力,巩固提升香港国际金融中心地位”。

  这个表述非常重要,说明在国家心目中,代表中国参与全球金融话语权竞争的,就是上海和香港。

  中国拥有金融要素市场的城市有8个:上海、香港、深圳、北京、大连、郑州、广州、台北,其中大连、郑州、广州是期交所;有证券交易所的城市是5个:上海、香港、深圳、北京和台北。

  台北金融中心比较特殊,目前只服务于台湾省,不能发挥全国性影响。真正有全国性影响金融中心,主要是上海、香港、深圳和北京,其中上海、香港更被定位为国际金融中心,上海名列香港之前。

  国家高端智库中国(深圳)综合开发研究院与英国智库Z/Yen集团,每隔一段时间发布一个全球金融中心的排序(指数),下面是最新的:

  香港名列第四,上海第六,北京和深圳分别位居第八和第九。

  这个排名是否客观?金融中心主要看资本市场,资本市场主要看股市,股市主要看总市值、成交量、IPO数量。

  根据德勤的排序,2022年全球主要股市IPO金额排序是上交所第一,深交所第二、韩交所第三、港交所第四、法兰克福证交所第五。

  至于总市值,则是纽交所第一、纳斯达克第二、上交所第三、东京交易所第四,深交所第五,港交所第六,印度国家证券交易所第七,伦敦交易所第八。

  股票成交量方面(不含债券),中国几个交易所也表现不错,成交量最高的是深交所,其次上交所,港交所的股票成交量大约是深交所的四分之一;即便如此,港交所股票成交量仍然是新加坡交易所的15到20倍。

  外汇、债券的成交量也非常重要,理财的最高形式——家族办公室的数量和管理财富金额也非常重要。

  比如我们常说新加坡对香港金融中心形成了竞争,主要是指外汇和家族办公室方面,股市活跃度方面新加坡远不是香港的对手。

  需要指出的是,上海、深圳两大金融中心虽然成交量大,但市场开放度不足,主要是内地存在外汇管制,资金不能自由流动。

  所以,虽然我们把上海定位为国际金融中心,但真正的国际化程度并不高,它仍然是一个成交量庞大的国内市场。

  香港金融中心虽然活跃度有所下降,面临着新加坡的强劲挑战,但仍然是全球公认的四大金融中心之一,国际化程度显著超过上海。

  人民币自由兑换在肉眼可见的时间内无法实现,所以上海金融中心的国际化程度,在相当长的时间里很难超过香港。

  目前全球公认的国际金融中心,都诞生在普通法系(海洋法系)的国家和地区,东京、巴黎、法兰克福虽然也是金融中心,但国际化程度其实也不算高,它们都是大陆法系,中国的台湾、澳门也是大陆法系,内地是中华法系。

  在普通法系之外,目前尚未出现一个可以跟纽约、伦敦、新加坡、香港相提并论的国际金融中心,希望上海能率先突破。

  近日,重庆、上海还在同一天获批了“认股权综合服务试点”,加上此前获批的北京,这三个城市的区域性股权市场都获得了大利好。

  下图是中国(内地)资本市场的结构图,沪深股市处于第一和第二层级,北京证券交易所和北京新三板处于第三和第四层级,北上深之外的内地城市,只能获得区域性股权市场。

  一般来说,每个直辖市、省会城市、计划单列市都有一个区域性股权市场,它可以看作是四板市场。

  “认股权综合服务试点”在区域性股权市场展开。它的含义是:科技公司、创业公司往往带有风险,也有高增长性,这些企业去银行贷款,银行的风险较大,但回报(贷款利息)跟风险不对等,所以银行比较慎重。

  怎样解决这个问题,于是就有了“认股权”的制度设计。

  比如甲公司到乙银行贷款,乙银行给了它2000万,同时可以获得100万股的认股权(比如约定每股是5块钱)。如果甲公司发展得不好,乙就不行使这100万股的认股权;如果发展得很好,在某一轮风投中卖到了每股10元甚至20元,这时候乙银行就可以要求行使认股权,以5元价格购买100万股甲公司的股权,从而获得丰厚回报。

  这个认股权还可以买卖,交易的场所就是开展“认股权综合服务试点”的区域性股权市场,目前只有北京、上海、重庆的股权交易中心可以做。这就有点类似当年交易所里挂牌的权证。

  “认股权综合服务试点”不仅可以帮助创业企业获得贷款,降低银行放贷风险,还可以活跃区域股权市场,让更多资金参与“科技企业印股票”的行动,推动经济的转型。

  国家把第一轮“认股权综合服务试点”给了三大直辖市,深圳作为全国科创中心、金融中心却没有获得,怎么理解?

  北京、上海地位特殊,率先获得这个利好,比较容易理解。重庆则是在新一轮金融要素市场争夺战中落败的城市,比如北京获得了北京交所,广州获得了广期所,就连澳门都在筹备交易所。所以此次“认股权综合服务试点”给重庆带有补偿性质。

  估计接下来,深圳、广州、杭州等城市的股权交易中心,也会获得这个试点,最终在全国推广。

  未来成渝还会诞生全国性金融要素市场吗?很难判断。

  重庆已经不可能拿到证交所。成都在获得国家批复的都市圈方案里,曾提及了“农产品期交所”,成都农产品期交所的定位,跟大连、郑州的商品交易所高度重叠,最终能否实现存疑。

  中国的金融要素市场经历了90年代初百花齐放、爆炸性增长,以及后来整顿、压缩、严控的阶段,随后一直比较慎重,轻易不增加新的要素市场。最近两年,突然新增了北交所、广期所,还准备在澳门设立交易所。

  从全球看,金融要素市场合并、做大做强是大趋势,增加很多小的交易所只会分散资源、加大监管难度。此次中央金融工作会议,对金融企业(比如银行)的看法就发生了重大变化,提出“支持国有大型金融机构做优做强,严格中小金融机构准入标准和监管要求”。

  这意味着,未来中小金融机构将计划生育,严控数量。那么金融要素市场,恐怕也将如此。遍地开花的证交所、期交所,只会添乱。

  所以,重庆、成都更大的金融梦想,恐怕比较难实现了。至于武汉、天津、杭州、南京等金融要素市场梦,也只能在梦里了。能在区域股权市场上获得一些利好,就非常不容易了。

  新疆近日也获得了大利好——自贸试验区获批。

  10月31日,《中国(新疆)自由贸易试验区总体方案》正式发布,这是中国设立的第22个自贸试验区,也是西部沿边省区的第一个。

  新疆自贸区的实施范围179.66平方公里,涵盖三个片区:乌鲁木齐片区134.6平方公里(含新疆生产建设兵团第十二师30.8平方公里;含乌鲁木齐综合保税区2.41平方公里),喀什片区28.48平方公里(含新疆生产建设兵团第三师3.81平方公里;含喀什综合保税区3.56平方公里),霍尔果斯片区16.58平方公里(含新疆生产建设兵团第四师1.95平方公里;含霍尔果斯综合保税区3.61平方公里)。

  设立新疆自贸区,显然跟一带一路倡议,以及增进中国和中亚国家的合作有密切关系。

  而喀什、霍尔果斯是中国第六和第七个经济特区,设立时间是2010年。现在,它们又成为自贸试验区,实现了“双区叠加”。

  目前同时拥有特区、自贸试验区头衔的,只有深圳、珠海、厦门、喀什、霍尔果斯。海南则是特区+自由贸易港,自由贸易港是自贸试验区的升级版,所以海南政策最为特殊,甚至超过了深圳、浦东、雄安。珠海的横琴是准自由贸易港,政策也比较特殊。

  中国内地31个省市自治区,目前没有设立自贸试验区的只剩下9个省区:吉林、内蒙、宁夏、山西、甘肃、青海、西藏、贵州、江西。

  另外,郑州、青岛、杭州也都对外声称其都市圈方案获得了国家发改委的批复。其中郑州已经正式召开了新闻发布会,青岛、杭州获批的消息有待进一步证实。

  近年来,官方处理重大规划的方式有所变化,比如各地地铁某期获得批复,之前都会在发改委网站详细公布,现在已不公开挂网,都市圈方案获批也有这个迹象,保密的范围有所扩大。

  所以,目前国家发改委到底批复了几个都市圈,有点说不清楚,估计有11个、甚至更多。

  四大一线城市都市圈尚未公布方案,也没有看到批复,可能尚未制定完成。

  比如广东5大都市圈的范围,一直在变化,以深圳为例,一会儿扩展到了河源、汕尾全市,一会儿又把河源、汕尾缩小为都市区,最新的说法是河源、汕尾(不含深汕合作区)出局了;惠州龙门县在不在深圳都市圈,也多次变化。

  无论是自贸试验区还是都市圈,或者是国家中心城市,批复得多了,边际效应就会有所下降。但话说回来,批复了那么多都没有你,岂不是更尴尬,说明城市地位更低!

  被批复,能参与“游戏”,对城市来说就是利好,而且是较大的利好。

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