凯恩斯：分歧，契机和共识

lameihua

　　11月7日，尽管大盘没有持续反弹，但市场在逐步走强。市场趋势明确向好，底部投资机会千载难逢。抓住牛市早期的戴维斯双击的投资机遇，是一个散户开启价值投的必须课。对于即将到来的牛市，有可能是一轮外资推动的牛市，也许是“外资对中国经济信心增强主动流入”，又或者“外资认清形势造成新一轮通胀输入”。个人预计，随着美元周期逆转，中美关系的缓和，未来中国对外经济文化交流将更加频繁，外资流入的力度会逐渐加大，而当前A股、港股的成交量也将逐渐放大。莫着急，万亿成交量终将成为A股日常。

　　中美关系层面，应美国财长耶伦邀请，主管金融的副总理何立峰将于11月8日至12日访美。从外交部长访美，到金融主管领导访美，到未来将要促成的中美元首洛杉矶会晤。新一轮中美经济博弈和合作全面展开。对于中美关系，我向来乐见改善，当前美国制造业空心化相当严重，但美国手上还有两张王牌，那就是金融和科技，科技当前成为美国遏制中国的手段，这方面中美分歧一时间可能难有突破，中国只有技术自主自强才能突围。但中美金融合作应对全球风险却有一定空间，美国的华尔街资本依然具备左右全球资本流向的力量，介于所有经济现象背后都是金融博弈，所以，中美之间通过金融合作破局这件事，我是相当乐观的。举个例子，如果可以，中美可以尝试联合解决房企美元债违约的问题。

　　当然，中美之间对于金融监管也存在“文化差异”。比如美国在经济不好的时候习惯于收紧监管，一旦出现经济问题，美国普通人首先对准华尔街资本，所以政府此时会以限制资本扩张、胡作非为的方式来加强监管。而中国在经济下行的时候习惯于减少干预，将部分问题暂时搁置、延后。金融领域“文化差异”客观存在，但并没有孰好孰坏之分，相互理解，包容共处，共同应对全球经济困境才是长久之计。

　　当然，金融能够解决宏观经济流动性问题。若能够在贸易和技术方面达成更广泛的中美合作共识，那的确是意外之喜，只不过，这些领域的合作分歧更大。这里关注下海关数据，10月出口数据公布，10月份，我国进出口3.54万亿元，增长0.9%。其中，出口1.97万亿元，下降3.1%；进口1.57万亿元，增长6.4%；贸易顺差4054.7亿元，收窄27.9%。从重商主义角度，这个数据并不好看，进口下降，顺差收窄，且幅度较大。但从贸易平衡的角度，实际上贸易顺差收窄是好事不是坏事。

　　我们说过，商品进口也可以认为是一种资源流入，你赚来美元，那就是纸币，你用美元换了商品，那才会转变为资源和价值。所以未来我们要更加客观的看待进出口。而出口降低也解释了，为什么10月制造业PMI只有49.5，也许，中国需要进一步切换产业赛道，来对应顺差国向贸易平衡过度的现实。一方面是提高制造业的质量，而不是规模，另一方面是发展三产来替代制造业就业。

　　需要特别强调，当下对于中美关系的确也是一个机遇期。主要是因为2024年是美国大选年，美国选民需要高性价比的中国商品，物价才是和美国普通人息息相关的，所以，美国大选也是中美关系改善最有利的契机。