凯恩斯：大逆转，戴维斯双击

lameihua

　　11月6日，A股大涨，中国股市下跌趋势已逆转。中国股市包括A股和港股都将出现投资人最喜欢的“逆境反转”状态，实现戴维斯双杀向戴维斯双击的转变。之所以说市场逆转，并非因为上证指数从底部回升100多点，历史上上证百来点反弹多如牛毛，司空见惯。

　　市场反转理由不在A股本身，而在美元周期逆转和中美利差收窄。熟悉我的读者可能发现了，近年来，我用近乎一半篇幅讨论和预测美联储利率，因为在我看来，美元周期对A股估值、流动性有至关重要影响，也想将这种方式普及给各位读者。曾经，我也通过跟踪美联储利率政策，多次准确预测市场方向。未来是“历史”的不断重复，这一次当也不会例外。

　　比如2006年美联储加息到5.25%，2007年是美国大选年，而2007年A股有史无前例的大牛市。巧合的是，2023年美联储5.25%到5.5%利率，机缘巧合的是，紧随其后的2024年则是美国大选年，那2024年会不会也是走牛年份？在07年那一轮牛市中，A股从2006年一路涨到2007年10月的6124。而如今，2023年年底，A股又开始起势，又会不会重复辉煌呢？

　　再比如，2016年1月，A股出现大幅下跌，有人怪罪熔断，但真正原因是2015年12月美联储进入新一轮加息，而A股止跌在2016年1月15日，就在那一日，耶伦宣布美联储1月不加息，继而加息被推迟将近一年，2016年12月重启，一直加息到2018年6月，那一次加息只到2%附近就停了，但由于加息预期强烈，A股最终走弱，到2019年1月A股跌到2440点。

　　再比如，在2020年，美联储因为疫情降息，当时市场氛围恐怖，美国股市多次熔断，美联储将2016-2018年加息的几个点全部消除归零，之后美股不但磨平跌幅，还再创新高，甚至美国经济还出现恶性通胀，而A股2020年3月到2021年2月也出现一轮小阳春，当时“核心资产牛市”是股市热词。而这一轮跌到3000点以下的行情，实际上起点在2022年年初，那是美联储这轮加息的起点。

　　综上，如果你追溯到90年代、80年代，依然会发现美元周期和股市涨跌的相关性，只不过由于中国经济处于不同发展阶段，对美元周期和息差的反应强度各不相同，也往往会有几个月的偏差。2007年有个有趣现象，那就是一边加息、加印花税，另一边股市对这些利空毫无反应，继续暴涨，说明当时市场流动性非常充沛。那是因为2007年中国还在“WTO红利期”、人口红利期，外向型经济增强投资人信心，外资排队涌入中国导致输入型通胀。而当下的中国经济，正在“回归平均”，成长性比2007年要弱一点。但美元周期对A股趋势影响依然存在，只是强度略微弱一些。

　　百点反弹常见，但美元政策扭转不常见。早在2022年、2021年，就已经有富豪在海外设置家族办公室，尤其在新加坡，而如今又到一个轮回，资金将从欧美国债流向更富活力的资产，这里当然包括中国股市。当然，这一次资本的侧重，势必和2007年那次有所不同，因为中国经济结构在发生变化。诸如今天股市的热门板块，是游戏、是消费电子、是新能源光伏、电池储能等等，而2006-2007年印象最深刻的，是海运、是大宗商品，是石化能源等等。趋势是近似的，但热点注定是差异巨大。而我们认为，未来A股的方向，就是在直播中讲的：以房地产为核心的地租经济发展模式已经结束。而从预期今年出生人口不足1000万来看，人口红利也将消失。而取而代之的，未来有两个方向基本是确定的，一个是中国的老龄化不可避免，一个是充分发挥工程师红利，引导中国经济进入高质量发展阶段。所以，股市投资的大方向，哪些板块能买，哪些板块不能买看清楚就一目了然了，乱买可能亏的永远也回不了本，板块之间，个股之间都会出现非常大的分化，未来一些传统行业的股票会慢慢的被边缘化。而医疗板块是受益的，老龄化必然增加医疗需求。中国的医疗板块存在工程师红利。