凯恩斯：大逆转，A股起兮云飞扬

lameihua

　　11月3日，港股飙升，A股随隔夜美股也出现上涨。如今，全球投资人开始接受一个事实：美国加息已经结束，全球资本将回流权益类风险资产。很多在美元强势周期看到的景象，未来会逐步消失。此时，投资人在布局上可略微加速。我依然预期明年5月降息，但全球流动性逆转一定早于那个时间。在这个大背景下，除了A股严重低估外，我也推荐更为低估的港股，香港市场的核心是科技股和医药股，我们尤其看好港股的医药股。

　　医药是穿越周期的行业，无论刮风下雨，海啸地震，经济动荡，战争饥荒，医药股都能屹立不倒，且医药企业具备技术壁垒，资本不能单纯靠投入量进入医药领域，有壁垒就是有护城河，有需求还穿越周期，没有比制药企业更好的投资选择。所以，大胆投资医药股。而之所以关注港股，是因为港股有现实利好，比如降低印花税和提高流动性的政策支持，还有利率的优势，如果未来美元利率转折，香港利率同步，可以预见港币利率下降带来充沛的流动性，继而会激活港股。天时地利人和，都对港股有利。再者，低估是价值投资最好的伙伴。

　　当然，具体港股医药的个股以前我讲过，这里我不逐一点评了，本身也没有几家。这里有两个偏好方向，不赚钱的创新药企适合风险投资，赚钱的传统药企步步为营，以仿制药养活新药研发，有持续力，适合普通人投资。港股医药，简单明了，无论是制药，还是医药零售，又或者互联网医疗，都可以作为参考。但总原则有三：其一规模效应，越大的药企，竞争力越强。其二技术壁垒，新药出品效率越高，新药在海外也有市场的药企竞争力越强。其三财务指标，股息率可作为投资参考。

　　市场上另一个热点是人形机器人。我们之前提到过很多次，包括双足、四足机器人，机器人很多类。之前我们聚焦比较多的是工业机器人，提到过核心是减速器、控制器、伺服电机，并谈到工业机器人和汽车制造有很强的同步性，当然，如果一体化压铸普及，其实工业机器人的需求量会有所减少，因为汽车之所以要这么多机器人，原因是汽车零部件多。在了解工业机器人基础之上，再进一步了解人形机器人。

　　实际上工业机器人面向机械重复的人类劳动，而双足机器人、四足机器人等机器人应对的是复杂、精密的人类劳动。比如医疗器械就有一个叫达芬奇的内窥镜手术机器人，其特点就是手术创面小，恢复快，怎么做到的？因为机器比人更精细、精准。

　　所以，如果说人形机器人相比于工业机器人多了什么？两样，AI和传感器。所以，一般，如果没有找到人形机器人对应的机器人企业，则可以考虑投资AI和机器人传感器方向的企业，也可以投资工业机器人产业链企业。

　　回过头来看利好，工信部日前印发《人形机器人创新发展指导意见》，文件里面“大脑”和“小脑”、“肢体”是什么？大脑就是AI大模型，小脑就是AI+传感器，管平衡和新动力，肢体就是电机+减速器，管执行动作。可以对照国外波士顿动力，就是那个被资本大佬卖来卖去的波士顿动力。但我这里要提一句，现阶段人形机器人并不是一个应用广阔的产品，机器人的主力还在于PLC和工业机器人，你若不是风投，继续将焦点放在工业机器人最为合适。且工业机器人行业现状好判断，逐月看乘联会的汽车销量产量即可。

　　当前市场热点比如汇川技术，其实就是工业机器人，比如科大讯飞，其实就是AI，比如歌尔股份，就是传感器。

　　另外，还有一个焦点，可能也蕴含投资机会。马斯克宣布星链计划收支平衡，说明星链计划是可行的，要知道，现在星链还在投入期，实现收支平衡难度是不小的。而这个消息，有可能在国内推动6G/天基互联网的建设，毕竟，通常情况下，外国有的，国内一般也会有对标产品。只不过受制于较高的发射成本，这里涉及两个产业：航天产业和通信设备制造业。