凯恩斯：A股的支撑，酱香科技，巴菲特最新动作

lameihua

　　11月1日，今天是11月第一个交易日，市场波澜不惊，热闹都在场外，消息面重磅来袭。

　　重磅当然是中央金融工作会议。当然，重点很多，我们只关注那些和投资人相关的点。

　　关注点一、会议提出：“更多金融资源用于促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业。”这四个点有明确板块指向的，对投资人布局有参考意义。

　　关注点二、会议提出：“满足不同所有制房企的融资需求”。敲黑板，要考。当前房企风险是核心风险，而这句话给了化解风险的一个思路。回忆回忆，为什么房企在海外出现美元违约？所谓“没有借贷就没有违约”。房企美元债违约，是因为房企借了太多美元债，而之所以借了太多美元债，是因为房企尤其是民营房企国内融资受限，股市IPO门槛抬高，银行三道红线，当时美元债利率不低，房企就以海外美元债替代国内融资收紧的资金缺口。之后，美联储抬高利率，房企美元债不堪重负，被迫违约。

　　那么如今如何解决？答案是债务置换和债务转移。之前中央发1万亿特别国债，给地方花，这就是一种债务置换。1万亿国债给地方，是将地方债转移到中央。“满足不同所有制房企的融资需求”说白了就是给民营房企打开融资渠道，以内债替代外债。

　　金融业有句话：“内债不是债”，货币政策具有独立性的国家，内债多一点没问题。当然，内债是要还的，只不过没有那么着急，可以借新还旧，反复循环。所以，未来民营房企会打开股权、债权、银行融资渠道，以人民币贷款来置换掉美元债，继而引导民营房企清库存，降杠杆。当然，债务置换能够解决眼前问题，治疗根本问题还要靠楼市复苏。

　　关注点三、会议提出：“保持货币政策的稳健性，更加注重做好跨周期和逆周期调节，充实货币政策工具箱”。在当前经济背景下，核心应该是逆周期调节，也就是未来会有进一步的货币投放来缓解流动性问题。近期人民币流动性偏紧，是因为当前国债、地方债集中发行，但有央行工具箱兜底，个人认为未来流动性基本无忧。

　　综上三点，还要等具体措施落地，但宏观面、政策面以金融作为核心竞争力，金融振兴经济的决心是清晰可见的，所以，A股投资人当保持信心。

　　个股上，关注两件大事：

　　一个是茅台涨价。出厂价上升20%，有人问股价是不是也上20%，我认为不止。茅台53度飞天市场指导价1499，但没有人能够买到1499的茅台，说明市场需求旺盛，供不应求，当前茅台是以产定销，制约茅台的从来不是价格而是产能，对于茅台来说，原料成本只占茅台销售价中很少的一部分，贵州茅台毛利率91%，净利率53%，涨价不会提高成本费用，所以涨价194元是每瓶飞天茅台增加的纯利润。茅台总产能9.1万吨，其中飞天茅台产能4.2万吨，实际产能2022年5.68万吨，如果一瓶是500ml，那么是1.136亿瓶，乘以190，那么净利润增加215.84亿。当然，这里一定有问题，比如茅台制酒车间也不都是飞天53度，但这是一个粗略的结果，只求“短频快”，而茅台2022年净利润627亿，净利润增幅34.42%。所以，对于以产定销的茅台酒，这是大利好，且实际上茅台还有很大的涨价空间。

　　另一个是巴菲特减持比亚迪。巴菲特和芒格对比亚迪的看法似乎出现了分歧，巴菲特在减持，10月25日第13次减持，持股比例由8.05%降至7.98%，有趣的是，10月29日，芒格称赞比亚迪的王传福是个天才。很多人印象中，巴菲特和芒格的投资理念是相同的，但现实中看，两者存在一定的分歧，芒格更加看重成长性，而巴菲特更看重稳健性。我认为巴菲特担忧的可能不是比亚迪，而是美国政府的政策面。

　　抛开对比亚迪的分歧，芒格也谈到巴菲特对日本股市的投资理由，理由很简单，公司稳健，日元利率低，还有就是5%以上的股息率。投资人是要关注回报的，而这个回报应该主要来自于企业自身的业绩利润回报，而不是来自股票差价，差价是锦上添花。A股的支撑，应该是上市公司的盈利能力和分红，而不是让汇金去炒高股价。