老罗侃财：超级周”的颠覆、新房改的推进：资产价格之...

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　　这周的财经新闻会有很多，之所以这个主题的内容放在今天写而不是昨天，是因为这个主题深度会更深一些。

　　如果觉得专业术语相对偏多，可以重点关注：这样的，和 这样的 ，的句子。

　　黑色字体加粗和红色字体加粗的，都是总结句。

　　怎么样，老罗贴心吧图片图片

　　不啰嗦，开始讲内容。

　　货币政策，就像天气那样的时晴时雨，而美联储的货币政策，那是全球金融气候的飓风。

　　目前，世界金融环境正在发生巨变。

　　对于国内，尽管很不愿意承认，我们正在被房地产深度绑架，但现行的游戏规则就是如此，我们也只能按照这个游戏规则去进行思考、分析与判断。

　　G2大循环格局瓦解，美元影响力减弱，全球资产价格重塑下的金融逻辑与当下重点关注的板块与交易思路。

　　01

　　背景：旧格局的简述

　　2001年加入世界贸易组织（WTO），这标志着中美大循环的正式形成，里根大循环的2.0版本威力无限，这成为经济活动与资本流动的强力加速器。

　　美国以投资、技术转让/授权/许可的形式，推动产业链和价值链在中国境内的创造和转移，加速中国在生产端成为世界工厂

　　大量廉价的低端、中端制成品出口到美国消费，美方跨国公司获取的利润回流到中国，参与再投资和再生产。

　　美元资本加速了中国海量劳动力的人力资本化，助推了前所未有的经济奇迹

　　全球化和跨国资本主义活动达到了鼎盛，中美的经济总量联手抛下了其他国家，坊间说的GDP G2格局形成。

　　好景只持续了7年。

　　08金融危机是中美大循环的顶点，也自然是由盛转衰的转折点。

　　前川普时期中美经贸关系是所谓“压舱石”。尽管奥观海同志经常抹黑中国大搞“反倾销”和“反补贴”活动，但其任期内没有对中国发动毛衣战。

　　在奥观海的宏观政策下，全球经济危机的峰谷抹平（人为转移/甩锅）成为了重要的全球议题，08-12年的中国成为了担负起托底角色的经济引擎。

　　此时，技术转移 + 美资（风投、私募）+ 海归 共同促成了中国的互联网行业崛起，一批公司抓住了移动互联网的红利，成功地实现了指数型倍增，并借助庞大的市场崛起为了世界互联网的近半壁江山。

　　相关美资也从中获取了大量的利润和投资回报 （如阿里巴巴背后的软银、雅虎）

　　一线新一线城市日新月异，北上深杭大放异彩，新中产引领了消费的一波波升级，支撑起了大量昂贵房产的购买力。

　　某种意义上，这是一种依靠技术转移、教育梯度的路线：

　　美国的技术换取中国的市场，美国的收入换取中国的人才。

　　02

　　新局面：G2循环破灭

　　全球资产无法接受当下的风险定价

　　目光将周期放长，世界金融环境正在发生巨变。

　　世界金融的资本环流被破坏了，即 赚美元买美债 的叙事，已经无法延续。

　　但在世界最大的贸易顺差国—中国，这里几乎被卡死。过去的G2格局被正式打碎。

　　且在近期，在这个超级周内，美联储，英国央行，日本央行，都会相继公布利率决议。

　　最牵扯全球投资者的心的，是美联储是否继续推动美元加息。

　　目前的判断是，11月美元不加息。

　　如果11月美元真的不加息，那么说明的是：从去年开始的美联储加息周期，首次出现连续两月不加息，加息的步伐中止。

　　那可以在阶段性视为美元利率的见顶。究其原因，是美元加息加不加下去了。

　　传统的市场逻辑，加息是利空资产价格。但为什么，暂停加息的预期如此强烈，市场还不涨呢？

　　比较直观的原因，是之前美债收益率破5%，整个美元的融资成本已经上升到历史级别的高位。

　　再加息，就会抑制经济的活力。

　　上次美债这么夸张的时候，还是在2007年，请联系上文，看看2007年后，发生了什么。

　　简单来说，这一波暴力加息，不仅仅收回了2020年之前放的水，其效果还犹有甚之。

　　此刻，不加息的时候，全新的问题又将暴露：

　　不加息，现金有相对贬值的效果。

　　这就意味着，资金会在逐利的基本逻辑驱动下去选择购入美元债。这是新的宏观环境导致市场资金的新行为——重新寻找风险定价。

　　基础条件变了，资金的风险意愿也变了。

　　这某种程度上就是一种对全球资产的压力测试，包括大A。北向资金的连续流出，很大原因就是因为这个：如果我在大A赚不到4%甚至更高，为啥不买美债？

　　而国际地缘政治环境，在俄乌之外还加上巴以。乱七八糟的。

　　在这样的环境里，经历一系列的博弈后，形成了目前世界市场上：高利率高通胀美元的美元新常态。

　　目前，高利率高通胀美元的美元新常态，是市场难以接受的。

　　也由于高利率高通胀所带来的矛盾与悖论，美元资产已经从过去的全球风险定价之锚，变成了大家都看不懂的东西。

　　这就使得资金开始陆陆续续寻找新的锚定标的。纷纷出现抛售美元、美股、美债去购入黄金等行为。

　　这导致的是无论后续美元如何调整，在其失去了“全球风险定价之锚”这个重要定位后，美元在世界金融市场的影响力正在下降！

　　美元不得不看着外面的市场需求来调整自己的美元，各种折腾下来，自家的美股市场却面临大幅的波动。

　　所以，就能看到，美债也跟着大幅度地波动。

　　锚动了，其它的资产价格，都会跟着变动。

　　因此，只有全球新的风险定价能够确定下来，才能暂时终结这种乱局。

　　但此时，新的变数产生了：

　　在没有金融循环的情况下，贸易循环会是一个怎么样的模式？这又是怎么样的一个未来？

　　贸易循环的问题，得看一带一路的未来还需要怎么去构建；

　　而新的金融格局，得在超级周过后和海里的会议过后，凡人才得以窥探那一缕天机。

　　03

　　砖本位：新房改

　　房产的金融属性永不磨蚀

　　回到国内，国内最重要的资产价格就是房地产。

　　新一轮房改已经在路上了。

　　文件原文是这样表述的：“满足工薪群体和城市人才引进”

　　翻译一下，这一轮房改，目的还是稳住那批还愿意在大城市奋斗、结婚，生孩子的人。

　　这个世界上，没有卖不出去的资产，只有卖不出的价格。

　　有卖就得有买。天经地义的简单逻辑，只要把人才留住，那么一二线城市核心区域的房子就还能保有上涨的逻辑。

　　目前，市场上对新房改政策主要担心的是小平方数的住房被保障性住房所取代。

　　老罗觉得这倒不是重点，因为这是大概率发生的事情。但重点是，这个取代的过程。

　　对于大平方数的房子而言，它作为个人在社会中的信用资产的锚定物，其金融价值无可取代。

　　毕竟，商品房就是个人在社会信用当中唯一的锚。永远无法被取代。

　　当人们越是强调保障性住房的居住属性，

　　就越会加强商品房的金融属性。

　　随着城市化的进一步推进，服务型政府改革的推进，金融体系的完善，未来北上广深的核心区住宅都会像新加坡、纽约、伦敦那样，彻底彰显金融属性。

　　因此，关注取代的过程，寻找交易机会和认知房产的价值，才是更重要的。

　　近期的小平方数房产，其实可以赌一波保障性住房的政府回购；

　　地段好，但楼龄超过20年的，可以赌拆迁。毕竟，当维护费用高于成本价格的时候，拆掉重建，是最理智的决策。

　　至于近期的大平方数的新房，目前银行的贷款政策相对比较友好的。

　　当下，全世界金融风险定价都在下探，流动性最好的证券市场也都跌成这样了，这说明的是：

　　当下的金融环境，不缺流动，缺的是优质资产。

　　房地产，作为经济货币化的工具，我国信用市场的主要货币，工具本身的属性就是客观的，中性的。

　　抛开这个偏见后，你会发现，最优质的的资产，还是房地产。

　　房改文件当中，最重要的词是：稳预期。

　　国家目前正在用政府杠杆替代居民杠杆（发行国债对冲居民部门的信贷下滑），目标就是保持社会总杠杆不会下滑进而迈向真正意义上的通缩。

　　在这种国内新宏观格局面前，短时间内的涨跌，反而没有必要太过看重。

　　03

　　重塑新格局

　　需重新审视金融资产的价值

　　我们都生活在中国，全球资产价格的波动传导到个人的时候，国内自持的房产以及持有的实物黄金，将成为个人在金融市场中最后的堡垒和筹码。

　　在看清楚大的格局和趋势后，需要对手中持有的金融资产的价值作出清晰的评估。

　　包括个人的现金流，房产，证券资产，保险保单等。

　　目前的大A，游资的味道越来越浓。

　　这就表现为，板块的高速轮转，快涨快跌，快进快出。

　　随着振幅越来越大，市场资金节奏上开始走出分歧。短期套利资金的增加必然导致回调震荡，并且将越演越烈。

　　对于A股，在脆弱的市场心态下，散户心态的波动会随着资金的潮汐，更进一步加剧波动率，搞不好，脆弱的3000点，在来回的折腾和考验之下，依然面临重重危机。

　　散户对于游资的态度，很有意思，就像是初次和男朋友过夜的少女——怕他乱来，又怕他不乱来。

　　怕游资乱搞割了自己的韭菜，又怕游资不出击，没有波动率导致没有套利空间。

　　在聚是一团火（抱团大盘蓝筹谋求避险）

　　散是一天星（从抱团格局中抽离投入各自选中的标的）

　　的存量博弈环节中，围绕3000点整数关口的博弈，多方还需要重锤，实现一锤定音。

　　这个重锤，是且必然是房地产。

　　所以，老罗认为，关注地产股的走势，这才是决定未来大势的关键。

　　目前，万科债的大幅波动，一定程度引起恐慌；万科和保利的股价均处于持续下跌状态下，这将会成为这波反弹的隐忧。

　　对于交易而言

　　短期关注市场情绪：反弹的注定的，但市场在怀疑反弹的时候，就会凿出相对低位，那时候，交易的机会及价值就出现了。

　　中长期，关注宏观情绪：美国加息逆转+国内经济周期触底趋稳，实现真正意义上的戴维斯双击，大行情就来了。