顾子明：美债的生死劫

lameihua

　　如果持续关心中美谈判的话，会发现一个很有趣的事情。

　　自2021年中美首轮回暖的努力失败以来，美国一系列对中国极限施压的时间点，都设置在2023年的年底。

　　同样，中美一系列回暖的时间点，中国一系列的内部调整，也都毗邻2023年的年底。

　　这并非巧合。

　　从政治的角度，可以解释为2024年的美国大选，而从经济的角度，则可以从美债一窥端倪。

　　自中国加入WTO，尤其是2008年中美联手应对次贷危机以来，随着美国的资本不断流入中国，中国也在不断的增持美债，在2013年年底，持有的美债达到了历史的最高峰。

　　而中国持有的美债，又是以10年期为主，因此2023年年底，中国进入到了美债的集中到期日。

　　这也导致了今年美债数据出现了一种有趣的背离。

　　根据美国财政部的数据，8月，中国持有美债8054亿美元，连续下降5个月，续创2009年6月以来新低。

　　但同时，8月中国净买入美国长期国债148.67亿美元，连续两个月净买入。

　　这种一边增一边减，来源于2013年中国海量购买的美债，在2023年开始大量的到期，中国是在不断的净买入，但是扛不住大量的十年期美债到期（不续）。

　　而这些集中到期美债，在如今10年期利率破5%的局面下，成为了拜登政府头上悬着的达摩克利斯之剑。

　　To 续， or not to 续 ，that is the question。

　　说起来，这些中式美债，本质上是中国加入WTO以来，美国资本在中国的投资，在汇兑之后留存在了中国的财政部，财政部将其用来购买美债。

　　过去几年的的时间里，美国政府为了施压中国，不断的威逼美元撤离，也给自己埋下了隐患，中国财政部为了维持汇率，必须要抛售美元，无力继续购买美债。

　　美债的超级购买大户中国一旦停止了购买（到期不续），也就意味着拜登政府无力继续举债向民众发钱，经济将掉头向下，对他的竞选岌岌可危。

　　一旦拜登输了，就意味着“自由世界”将会被卷土重来的特朗普摧毁。

　　而有效的解决方案，让中国继续购买美债，又需要让中国的财政部手里有充裕的汇兑美元，防止美元流出中国。

　　所以，绕了个大圈，想要维护全球的“民主与自由”，就必须让美国企业重新投资中国，而这个时间点，还必须要卡在2023年年底这个十年之约。

　　事儿本身并不复杂，但如今这个时期，中美陷入到了一个信任危机。

　　美国担心美元资本投入中国后，中国不去买十年期的美债，美国就完犊子了。

　　中国担心自己买了十年期的美债后，进来的美元资本又突然撤离，中国就瘪犊子了。

　　在中美互信已经垮跌至谷底的如今，相互把后背交给对方，是一个很艰难的选择。

　　因此，自21年拜登政府上台以来，中美都想把对方打到认怂（或者诈到认怂）。

　　结果，无论是新冠病毒还是欧米克隆，俄乌冲突还是中东变局，一连串的超级反转，搞的中美两国的攻守之势不断的颠鸾倒凤。

　　折腾了一大顿，还是个半斤八两，到了23年年底的deadline，都拖不下去，就只能相互捏着鼻子搞平等的合作。

　　双方都怕对方违约，导致自己的万劫不复，因此也需要对方不断的增加承诺和沉默成本。于是我们也能看到，这半年多来，为中美合作当“保人”的数量夸张的令人咋舌。

　　两周之后，这一轮交易的合同就会在美国的西海岸签署。

　　合作的模式不用想的太复杂，高端的食材，往往只需要采用最朴素的烹饪方式。

　　最美不过夕阳红，手握旧船票的中美玩还是十年前的老路。

　　中国敞开大门，允许美国资本在诸多曾被限制的领域投资，而这些投资中国的美元，又会被财政部购买长期美债，维系着拜登经济学的繁荣。