安民：强势美元为卖美债的背后，贪婪的金融帝国一定要...

lameihua

　　前期一直在强调一点，美国为卖美债，需要强势美元。因为强势美元，让人既挣利差，也挣汇差。而多数人的行为，都是比较容易看重短期收益的。

　　10月6日的文章，我从美国国债数据变动，讲到美国两党党争，以及美国民众上街。美国一年财政支出超过德国和法国GDP之和206亿美元，这背后是美国政界和民众的贪婪。它们就像个无底洞一样，会吞噬周边的一切，将一切碾个粉碎。

　　今天我们顺这个逻辑，继续往下捋。

　　先说美国财政背后美国社会各界的贪婪。

　　美国财政支出背后，超过德国和法国GDP之和的巨额数据，它们反映了哪些界别的贪婪呢？

　　第一，政界。国会每年花了那么多财政拨款，可是还接受捐赠，接受那么巨大的游说费用。各级政府，包括美国地方州政府，是花钱不知道收手的。这个自然不用说。

　　第二，军队和军工集团。军工集团每年卖军火，包括拱火俄乌战争，包括美国政府向乌克兰贷款（就是所谓提供的援助）买军火。包括前面讲到的用军机花600万美元运9只羊，1000美元一个的咖啡杯，都是在军队里发生的。包括打掉载人去军队审计的飞机，都是军队干的。不只是如此，叙利亚那边的美军，还偷叙利亚的原油和小麦卖。国家的大钱他们要，叙利亚的小钱，他们身边的小钱他们也要抢。我曾经读过一篇文章，中国人在阿富汗干工程，后来附近的美军到那里去蹭饭，天天蹭，到饭点儿就去蹭，然后不给钱。后来熟了，就给些美军的东西，不花钱的东西。这个也不用说。

　　第三，医疗集团的贪婪。美国的财政支出，相当一部分投向了医保。美国医疗支出占GDP的18%左右，全球最高，但1/3的人没有医保。中国闰人王伟恒原是一公知，他从南美走线到美国以后，有次病了，像在中国一样到美国看急诊，医生跟他聊了15分钟，说你不用看急诊，然后第二天他就收到一张5670美元的医疗账单。医生只是跟你聊了15分钟，看也没有看，医生还说不用看急诊，也没打针也没吃药，然后就开了5670美元的医疗账单。美国医疗集团这如果还不贪婪，那什么是贪婪？中国如果发生这样的事是什么情况？我估计那个医生得下课，医院得受处分；否则正常情况，一分钱也不会花。当然，中国医生忙，手头病人多，他可能只花半分钟，稍稍问问，发现不需要治疗，就会把你打发了。中国医生没有美国医生花15分钟陪你聊天的好态度，但中国医生不会让你花这5670美元（当然，不排除莆田系也许会有例外）。他一二手车跟别人擦了，修个车要花11000美元，相当于国内8万多元人民币，在国内都可以买辆新车了都。这不贪婪吗？

　　第四，美国被扶持企业也有贪婪。美国为了同中国竞争，出台了好几个法案，开始给企业大笔大笔的钱来支持，这些钱好些都来自于财政。

　　当然，企业很多都贪婪的，中国也有，比如皮带的企业。美国企业的贪婪，一样让人侧目。比如苹果，从13到15，这挤牙膏式的技术研发升级，能叫升级吗？为啥他要这么蚂蚁爬一样地搞技术升级，因为他不舍得花钱呀，少花钱，然后照样卖你高价，一根取卡针卖你60元，一根挂绳卖你98元，你用苹果手机支付转钱了收30%费用等等。这不贪婪什么叫贪婪？

　　第五，美国金融企业的贪婪。美国金融企业这年把买美债，会有不错的收益，特别是未来一年时间里买美国国债，收益都会不错。但前提是他们要能熬过下轮风暴。特别是那些参与金融衍生品对手盘交易的金融机构，因为他们的交易在表外，很多行为大家都不清楚，但是贪婪那是一定的。就算是美联储，如果不修改会计规则，就这年把时间，它早已经破产三四回了。420亿美元注册资本的美联储如果不贪婪，会亏损1000多亿美元？如果按原来的会计规则，美联储这会儿亏损应该超15000亿美元了。

　　第六，美国全体民众。美国民众享受了现代社会的福利，美国社保支出，源自财政，然后退休金的发放，好些养老金账户都放在股市。这个支出现在只能涨不能降，全体拿退休金的美国人不可能再过那种比以往差的日子。

　　也就是，美国财政支出主体的这几个方面，其实都不愿意让自己的利益受损，支出增长可以，减少不行。这是美国财政涉及主体方方面面的贪婪。正是这些方面的贪婪，支撑着美国国债数据的急速上涨。大家拿到手的，只能多不能少，这让美国财政开支很难降下来。

　　然后今年，我们看到美国人在一波又一波地上街罢工。9月15日，汽车工人罢工；10月4日，医护人员罢工。

　　港口工人罢工，涨薪；

　　卡车司机罢工，涨薪；

　　演员编剧罢工，涨薪；

　　飞行员罢工，涨薪。

　　那后面会是一系列的罢工，反正谁对薪水不满，谁就可以去罢工啦。这就是民众的贪婪。当然，底层民众，收入低的民众罢工应该，因为他们是被剥夺的群体，他们的生活被通胀剥夺。

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　　接着昨天的讲。

　　罢工带来的是什么？两方面。第一，罢工导致成本上涨。生产型企业，成本往往由三方面构成：原材料和辅料成本，能源和电力成本，生产人员的工资成本。费用中，涉及到广义成本的有：销售人员的工资等成本，管理人员的工资等成本，研发人员的工资等成本。罢工会导致成本和费用都上涨。这就会推动企业产品价格上涨。比如美国汽车生产企业，它们新车的平均价格，2020年为39919美元，今年是48798美元，涨了22.24%，平均新车价相当于人民币356000多，所以这就进入了工资和通胀相互加强的模式。

　　中国20万可以买到很多品牌的不错的汽车。美国这次汽车工人大罢工后，价格还得涨。而汽车在美国是刚需。因此，如果后面美国对中国开放汽车市场，中国汽车会把美国汽车打得丢盔弃甲；在两国相争的大背景下，估计几年后美国就会出台相关的保护政策，闹不好就会禁止中国汽车对美出口。

　　当然，工资上涨，也会推动消费上涨。你若单看美元计价的GDP，美国数据会不错，但是如果用不变价计算呢？因为大家不仅要数据，还要生活对吧。

　　再讲通胀应对逻辑吧。

　　美联储前面的方法是，通胀起来，货币政策收紧，加息，缩表。但这一年半以来，通胀只能短暂地压下来，核心通胀甚至还不低。我去年就反复讲过，影响美国通胀的因素很多，货币政策只能解决部分问题，因此美国通胀控制不下来，除非爆发危机，否则美联储不可能把通胀降到2%。现在美国国债以新换旧压力大，美联储在卖国债，中国和全球各国基本上都在卖美国国债，美国国债的购买方主要靠美国本土，压力山大。正因为如此，美联储今年两次0.25的升息，主要任务是卖美国国债，市场正是看破了这点，因此有批机构在肆无忌惮地做空美国国债，这实际上导致了美国国债收益率上升，变相给长期国债升息，最后有可能给美联储逼出一次或两次升息。这就形成了美国国债规模、财政赤字和国债利率、国债支付利息相互加强的模式。它们就推动美元的短期上涨。

　　这种相互加强模式很有意思。美国国债规模很大，逼得美联储只能以新换旧，新的到期数量不小，销售的压力让利率走高（今年已经两次了，长期国债利率走高更快），利率走高让美国财政付息规模急速上涨，这就让财政赤字急速扩张，赤字扩张导致国债规模再度上涨。这又形成了一个相互推动的正循环。所以，未来美联储维持高利率的时间越长，利率走得越高，美国财政压力就越大，美国政府的包袱就越重。所以，背不动的时候，美联储的政策就得转向，不转向也得转向。

　　但这两个循环，工资和物价相互推动的循环是相互矛盾的。就是你要压下物价，就应该不停地加息，直至经济或金融崩溃，那时物价就能下来。那时你就要牺牲财政，这样你高息国债也好卖。但你若要财政减轻压力，你就得降息，降息就推动物价上升。所以，目前美国是财政为物价让路，这可能是政治的需要，因为拜登和特朗普都需要选票。所以美国汽车工人罢工，这哥儿俩都跑去声援了。这是我死后哪管它洪水滔天的架式。

　　明年拜登还要撒钱。11月中旬两党还有一场博弈，反正2025年1月1日前国债发行没有上限，那么这就会刺激国债的巨量发行。所以2025年，美国国债利息支付，铁定是天量。

　　巨量国债发行，一样对利率有拉动作用。也就是国债利率和美联储利率开始了相互加强。这个就很有意思了。三个相互加强。通胀和工资相互加强，国债规模、利率和财政赤字相互加强，国债利率（收益率）和美联储利率相互加强。这三个加强会带来全球的大动荡，包括金融市场的大动荡。

　　利率在高位，它一定会大杀四方的。

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　　美国这轮加息，他们自己宣传是为了解决通胀，当然这也是一个原因，但大家都知道，美联储长期加息，一般都是为了收割。

　　现在我们不管它是否为了收割，总之它的息口在高位，同时因为发国债量大，国债收益率也在高位。在此情况下，美国出现了一些一系列情况，开始出现打七伤拳的味道了：

　　第一，加息，企业两头受挤。前面我们知道加息后，企业成本高了，因为工人的工资得提高，导致制造业的成本上升（不仅工资，通胀情况下，能源、电力、原材料都涨）。然后做过企业的人都知道，你不能只是给制造业流水线上的工人加工资，你给他们加工资的同时，管理人员的工资也得加，销售人员的工资也得加，研发人员的工资也得升，这就导致销售费用、管理费用和研发费用增加。还有，加息后，企业的融资成本大幅度上升。比如你企业有息负债10亿美元，原来是2%的贷款利率，你年付息2000万美元，现在是7.5%的利率，你年付息7500万美元。

　　所以，实际上企业是一个三类成本上升，加上四类费用上升的局面。这就会挤压企业的利润。目前有一个说法，美国上市公司中，有相当一部分亏损，甚至有传言亏损比例达到50%。我们没有求证，不知道这个说法是否属实。但加息之后，上市公司利润肯定会受影响的。

　　第二，加息，商业地产受影响很大。本来疫情后，在家办公的流行，导致商业地产空置率就高，加之美国不少地方搞零元购，让一批商家选择倒闭清算，再加上很多企业裁员，导致商业地产空置率一直在走高。商业地产背后是抵押贷款支持证券，这类证券有2.8万亿，一旦违约，会打击一大片金融机构的。还有，美国30年期个人住房贷款利率已经超过7.5%,除了富人，普通人是无法承受这么高的利率的，而富人根本就不用这么高利率的住房贷款，除非他们要搞资产卷包儿会的把戏。

　　第三，加息，国债和企业债跌，金融机构受损严重。这方面前期讲得很多了，比较典型的是2020年春夏发行的30年期国债，跌幅在50%左右。目前是美国会计政策搞鬼，浮亏暗亏不算亏，除非有人挤兑，否则就只是浮亏。但明年一季报和二季报，浮亏会有一部分转为明亏，因为那些小银行从美联储子公司抵押国债和两房债，利率大致在5%左右，到明年一季报二季报时公司费用大增，然后价格下跌的债券被锁死，然后要赎回抵押债券，此时就比较容易亏损。如果因为亏损导致挤兑，那么一定会有银行要完蛋的。美国银行手中除了国债、两房债券外，还有企业债券。企业债也是跌的，而且一定比国债跌得凶。美国企业亏损加重的情况下，不排除有的企业债券会违约。

　　第四，加息，股指承压。这段时间美国十年期国债收益率上升，上周三晚上最高4.97%,收盘4.968%。在利率上升好长一段时间后，10年期国债收益率被做空，这几个月涨得挺凶的。而近几个月利率实际上没怎么动。它上涨，导致近期股指下跌。因为有人一直把美国十年期国债收益率看做无风险利率，无风险利率大幅度上升，表明人们的风险偏好开始明显迁移，市场风险明显上升。当然这是一种解释，我的解释是今年秋冬，美国长期国债销售任务重，美联储及海外央行、机构不买，那就只有让长期国债收益率走高，并最终导致发行利率走高。

　　第五，个人信用卡违约上升。目前美国个人信用卡利率是20%，这无疑是一把杀猪刀。当然，大家不用信用卡没事，但美国不用信用卡的人很少。顺便说一下，国内很多年轻人上了信用卡、花呗等的当，还不上款，最后导致家庭破败的比比皆是。我知道不少人的家庭都被这个干死了。特别是低收入家庭，或者文化程度不够不懂数学的人，不知道利滚利的厉害，那玩意儿害死人。20%的利率，意味着一旦你还不上款，你绝对死定了。

　　关于信用卡，我的策略就是根本就不开。我不开，就不会贷款消费，就不会还不上款。我知道的人中，有好些办了七八家银行的信用卡，然后用个本子记着每家银行信用卡还款日期，A到期了用B卡的还，B到期了用C卡的还等等。也有一直没有出事的，的确长期占了银行的小便宜，但出事的人挺多的。有赌的，有借款消费忘还的，有搞企业用信用卡和微信、支付宝的借款来支付的，最后出事的人不少。这类工具的陷阱就是让你贪便宜，最后在你某个弱点作用之下，让你彻底上套。

　　第六，加息，美国财政承压，国债高速增长。明年，美国国债利息保守估计应该会超过13000亿美元，不排除更高。明年如果美国的利率还维持在高位，那么后年年付息应该会达到18000亿美元左右。高额的利息会让美国财政捉襟见肘，而且美国国债会打着滚往上翻。我们注意明年下半年，估计到时会有很多文章讨论美国财政高付息问题。

　　总之，美国目前的强美元政策，一在于它要发大量的国债，二在于要收割全球各国，但目前它遇到自身的难题。如果明年美国还不能从国际上收割大国或几个中型国家，那么美国的货币政策就会非常难以选择。

　　前期我说了，它要么把别人搞死，要么把自己搞死。

　　之所以会出现这么个情况，在于美国整个国家，从国家机构到很多行业，到国民，都需要来自外部的巨大供养才能正常运行，他们需要吸取全球的资源来回填美国那个巨大的黑洞。现在要么别人不愿意供养，比如中国，要么大家都穷，供养不起。因此，美国这轮加息，它要么把别人搞死，要么把自己搞死。

　　看它这轮最终收割到谁吧，如果不能收割到别人，那就只能把自己搞死了；或者实在扛不住了，那就只有转向。这个时间，当在明年下半年。