凯恩斯：​上证再失3000点，“30年底裤”保得住吗？

lameihua

　　10月20日，A股又双叒叕下跌，且彻底击破3000点，趋势羸弱，大盘弱不禁风。我昨天讲过，沪指下方还有一条10年的长期上升趋势线做支撑，对应点位是2960点。如果这个点位本月也跌破，那么最下面是一条“30年”陈酿的自A股成立以来的年趋势线，是货币发行自然形成的通胀线，也有人称之为“国运线”，大致在2850点，希望能够在该点位撑起一轮像模像样的反弹。

　　若是这个点都破了，那么或许股市就如辜朝明所讲了，最终下探的幅度就很难再用技术指标去预测，因为下方再也没有太显著的支撑。当然，所有股票市场最终都会转折，只不过，如果跌破支撑，则需要投资人达成新共识。这个新共识，可能是政策集体释放带来的行情，比如再来个数万亿的利好，也可能是所有人对市场估值水平达成共识，所有人都认为股票太便宜了，迫不及待入市。

　　换个角度看，所谓支撑，是由技术点位、趋势所达成的共识，本质上，无论是低估、政策驱动和技术点位的共识都是共识。而市场转折来自于共识驱动，共识造就的买盘才是市场转折的由来。所以，希望国运线能够形成有效的反弹甚至诱发反转。

　　跌破3000点是因为外围因素。也对也不对。对的是当前A股主要利空的确是强势美元，错的是当前A股不好，但日股、印股处在历史高位。核心问题出在哪？我认为是利差。如印度，利率同步美联储，利差波动就不会太大。如日本，虽然日本有国债利率上限，但放松了一点，利差有，但没有扩大。

　　我国利率是下行的，要重点说明，当前我国利率调低的做法是对的，如楼市主要问题是杠杆率高，如果调高利率，那真要“地动山摇”。但鱼与熊掌不可兼得，既然要降利率稳杠杆，那么利差就无法避免，也就没办法避免国内“有渠道”的资本去追逐更高收益的美债。所以，内外利差是主因。利差也是之前政策利好和放水效果不佳的原因。而一旦美联储官员表态偏于紧缩、鹰派，A股的反应有时候比美股还大。

　　然后，又到了老生常谈的环节。之所以我一直预测美联储利率走向，是因为市场根本矛盾在利差。而解决这个根本矛盾，要靠时间。由于我国楼市杠杆率过高，我国会保持低利率，这是可以肯定的。由于美国企业、华尔街也受不了高利率，美联储最终会降低利率，但前提是，美国经济低通胀。

　　由于各方对美国经济通胀的预期并不一致，所以投资人要博采众长，综合判断。

　　美联储的判断：美联储主席鲍威尔说：美联储将“谨慎行事”，但也为加息敞开大门。说了等于没说，但这句话的背面，我认为是11月不会加息，但未来视美国通胀率而定。

　　投行的判断：美银警告：美债收益率飙升和美元走强或将持续更久。投行对近期美国通胀率走向较为悲观。

　　我的判断：仅供参考：预期今年11月和12月都不会加息，明年2月、3月如果CPI意外飙升，有可能视通胀率加息一次，明年5月将正式转入降息通道。

　　对于A股投资人，当然不能等到美联储开始降息才开始布局，而A股筑底需要1个月左右。所以，在春节前后布局是最为理想的，这也非常符合中国人的资金规律，到了年底，大多数打工人总会有一笔收入。当然，这些建议可能不适用于价值投资者，如果你是定投，不要在乎过程，在乎你定投的企业的估值是否值得加码即可。

　　最后问大家一个问题，是GDP数据反映经济状况，还是股市更能反映经济状况？