刘晓博：跌惨了，怎么办？

lameihua

　　这两天在外出差，所以公众号更新不及时，希望大家谅解。

　　最近两个交易日，A股出现了新一轮大跌。上证指数昨天跌了53个点，今天跌了22个点，3000点终于再次失守。

　　在这种情况下，指数下一步要考验的低点，就是2022年10月31日出现的2885点了。

　　为什么在经济初步好转、利好不断释放的背景下，股指不断走低？

　　原因大概有以下几个：

　　第一，巴以战争爆发和即将全面升级，对市场预期带来了新的负面影响，某些不确定性是史无前例的。

　　这从近期黄金、白银、石油等价格的上涨就可以看出来。

　　巴以虽然不在产油区，但靠近产油区，极有可能对全球油价带来巨大影响。更何况，另外一个主要的石油输出国俄罗斯也处于战争之中。

　　如果爆发新一轮石油危机，其影响将是创世纪的。因为之前的石油危机，首先冲击的是美国及其西方盟友，导致他们通胀加剧，被迫加息。

　　而美国近年来实现了石油、天然气的自给自足，基本上不需要进口。目前最大的石油进口国是中国，如果石油价格失控，将对中国经济产生巨大影响。到那时，稳定全球油价的责任和压力，很大程度上需要中国承担。

　　第二，美国国债收益率创下了2007年以来的新高，市场存在热钱回流美国的预期。

　　比如10年期国债收益率，最近就突破了5%（下图），而中国10年期国债收益率只有2.736%。

　　这意味着，美国无风险利率上升，会吸引国际热钱回流美国。对于中国等新兴市场来说，意味着资金会进一步外流。事实上，最近几个交易日通过沪股通、深股通买A股的北上资金的确在流出。

　　第三，虽然国内部分经济数据出现了好转，比如前三季度GDP还不错，民间投资增速也有减低迹象，楼市也在9月略有回暖，但经济回暖的态势上不稳定。

　　第四，虽然大多数人都明白，大水漫灌式的利好不太可能有，但看不到“小作文”中传说的利好，仍然会有点失望。

　　最近几天，白酒、石油等板块的下跌，明显带有“强势板块补跌”的性质，当然也有点“最后一跌”的味道。

　　那么，近期会有大利好吗？投资者未来该怎么办？

　　我首先给出一个判断：现在大家期待的最大利好，是几万亿甚至更大规模的平准基金。我觉得，这个利好出台的可能性不太大，至少短期内很难。

　　主要障碍是：钱从哪里来。

　　央行直接印钞，搞一个庞大的平准基金，这是很多人建议。但这意味着大量发行基础货币，是不折不扣的大水漫灌。

　　所以，未来维持股市稳定的做法可能主要是：通过国家队出手，继续购买ETF或者增持蓝筹，比如汇金继续增持大银行股票，还会有更多其他央企被增持。还会鼓励资金流比较好的公司回购；国企的重组会提速，给市场创造题材，这在最近已经有迹象了。

　　不过最近有两个看似距离股市较远的利好，值得关注：

　　第一是特殊再融资债券的发行明显提速，最近发布公告的省市超过20个，金额突破9000亿元。

　　这些债券筹集的资金用来还债，主要是地方政府在稳增长、扩大投资中欠下民企的债务。这意味着，年内至少会有1万亿资金流向民企，这对于解决三角债、欠薪等问题将起到积极作用，也是当前最有效的“金融滴灌政策”之一。

　　二是银行支持地方债化解工作全面启动，据“21财经”报道，银行参与地方债化解大致可分为两种情况：一是对本行贷款展期降息；二是债务置换。

　　这些利好不断地出，累积效应将逐步显现。

　　之前曾有网友问我，什么时候经济可以回暖？

　　我的回答是，看固定资产投资的增速和构成。如果整体投资增速回升，尤其是民间投资回升，则距离经济回暖就不远了。

　　下图是过去1年多以来，国有控股投资和民间投资增速的走势图。

　　可以看出，两者出现了明显的K型分化，但9月最近公布的数据显示，民间投资下滑的态势有见底迹象，1到8月同比下滑了0.7%，1到9月收窄到-0.6%。如果未来两个月能继续收窄，甚至转正，那么经济回暖就曙光初现了。

　　想想看，随着1万亿特殊再融资债券筹集的资金，不断地流入民企，将给经济带来哪些变化吧。

　　而且这种债券发行规模越来越大了。

　　所以，如果上证指数跌破2022年10月31日的低点（2885），大概率带来较好的抄底机会。如果你的投资周期立足在1年以上，目前的点位风险就不大。当然，风险对于每个股票是不同的，选对股至关重要。

　　国家搞活股市的决心非常大，措施也在不断出台。只是国际环境最近有所恶化，导致了市场超跌。把时间拉长点，就没有那么悲观了。

　　另外，建议北京、上海、深圳在楼市上出台更多的利好，最好能跟广州看齐，放松或者取消城市第二、第三圈层的限购。

　　北上深楼市活跃了，可以带动全国回暖。楼市回暖了，可以带动经济回暖，也有利于资本市场活跃。