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　　随着中东地区的冲突持续发酵，近期国际黄金价格再度大涨，避险情绪高涨。

　　黄金兑美元货币对10月6日最低见1810美元，到10月13日最高已有1932美元。同时，白银、原油等也出现大幅波动。（来源：同花顺iFinD）

　　实际上，自2016年以来，国际金价就处于持续上涨中。以现有的国内某黄金ETF为例，除2021年外，其余年份均收涨，长期持有收益不俗，而且表现相当稳健。

　　已经涨了这么多，目前黄金还有投资价值吗？应该如何投资呢？

　　今天，院长就给大家详细解读一下。

　　货币天然是金银

　　院长在念大学的时候，有一句话是永远要考的：“金银天然不是货币，但货币天然是金银。”

　　这句话的重点是在后半段，主要是说：金、银的性质特殊、数量稀少，特别适合充当货币。（注：目前银的产量较大，一般不再被认为是货币）

　　证明过程是在先哲卡尔·马克思的《政治经济学批判》中完成的，具体过程比较长，今天我们不展开，有兴趣的朋友可以去查一下完整的论述。

　　总之，现代社会，黄金的需求主要有三个方面。除了工业生产、一般首饰消费用途外，最重要的，还是作为货币的保值、避险功能。

　　正因为此，国际金价的超长期趋势是比较特殊的。作为供应量上限较低、基本没有超发贬值风险的特殊货币，黄金价格始终处于上行趋势中。随着人类总体生产力的发展，黄金的购买力不断上升。

　　但是，如果分阶段来看，国际金价在大多数时间里却都是处于区间震荡状态。只有当出现重大风险事件冲击时，方才形成一波极其迅猛的上涨。

　　如图所示，第一段跃升期主要是由1973、1979年的两次石油危机引发；第二段跃升期，则出现了911事件、互联网泡沫、次贷危机、欧债危机等多种风险事件；第三段跃升期，是因为大家非常熟悉的懂王上台，之后出现了一系列的动荡。

　　股市遇到风险事件，往往会由于避险情绪而出现较大幅度的调整，而金价在此期间的大涨，刚好与股市形成对冲，有利于我们做好资产配置。

　　对于长期投资者而言，尽管不计较一时的得失，但也可以配置一部分黄金资产，降低组合整体的波动率。

　　而对于中、短期投资者而言，如果预见到未来一段时间内风险事件较多，我们当然可以主动避开那些价格可能下跌的资产，积极参与黄金价格的投机，尽可能追求收益的最大化。

　　那么，黄金近期是否有机会呢？

　　黄金的近期趋势

　　短期来看，最近中东的冲突相信大家也都看到了，对股市的干扰不算小。特别是本周一指数的调整，主要就是受到周末那些消息的影响。

　　除了大家关注度很高的去年东欧冲突、今年中东冲突，实际上，高加索那边这两年也一直有很严重的摩擦，最近才刚刚消停。而巴尔干那边，咱们去年才给老朋友运过一些武器装备。

　　明年的形势就更复杂了，包括咱们太平洋对岸的老对手、北方的好伙伴，还有北方好伙伴的敌人，都是要大选的。新官上任三把火，到时候是和解还是继续火上浇油，这个谁也说不准。

　　可以看到，未来的不确定性是越来越大的，这就大概率会造成股市和黄金价格的大幅波动，黄金自然也会蕴含着较好的投资机会。

　　而从长期来看，国际金价目前还是以美元计价的，这里面也有很多好处。

　　我们网上经常遇到事情就讲责任都在M方，虽然有的时候是一句玩笑话，但也表明，太平洋对岸这位对手的地位在逐渐降低。近年来世界各地的冲突频发，它已经管不住它的小弟了。

　　在这种情况下，对于各国央行来说，仅用美元作外汇储备是不安全的，因此大家都在加速储备黄金，对金价的抬升也有促进作用。我们在上半年讨论黄金投资价值的时候已经提到了这点。

　　而世界黄金协会最新发布的报告显示，8月，全球央行连续第三个月增加黄金储备，这一趋势仍在持续。他们同时还认为：“年初至今的购金节奏也足以表明，2023年全年的央行购金需求将再一次迎来强劲增长。”

　　同时，M方地位的下降必然带来更多地区性的不稳定因素，而任何不稳定因素都会导致恐慌性的避险情绪，进一步推升黄金价格。

　　从历史走势来看，黄金价格一旦上去，就很难降下来。在未来较长一段时间内，风险事件可能会比现在更多，黄金是非常值得大家关注的一类资产。

　　如何投资黄金？

　　院长上半年也说过，当时A股的黄金股较少，因而没有投资黄金股的ETF，是其一大缺憾。

　　而本周，全A股首只黄金股ETF（认购：517523；场内交易：517520）开始发行了。

　　为了补足股票数量，这只产品同时纳入A股和H股的黄金股，设计上很聪明，而且较现有的黄金商品系列ETF也有自己的特色，大家可以重点关注。

　　黄金股对比黄金现货还是有一定优势的。最主要的原因是：黄金涨价与上市公司经营利润并不是一比一的关系，而是带杠杆的。

　　打个比方，假设当前每生产1元的黄金需要0.9元的成本，如果黄金价格涨到1.2元，涨幅是20%，但企业的利润从0.1元变成0.3元，是原来的3倍。股价因为是跟着净利润走的，自然也是3倍的期望。

　　当然，这个比方还是比较极端的。从实际情况来看，过去三年，黄金股相比现货黄金的贝塔大概是1.3倍，上行区间的贝塔在1.5倍左右。（来源：同花顺iFinD）

　　如下图，黄金股相比伦敦金而言，超额收益比较显著。

　　黄金股ETF（认购：517523；场内交易：517520）相较现有的黄金ETF而言，最大的优势就是在黄金上升阶段，其期望的涨幅可能更大一些。

　　院长同时也看了一下这只黄金股ETF对应的基金公司，是永赢。

　　永赢这家公司蛮有意思的，他们的ETF管理是比较精细的，跟踪精度高，超额收益也不错。

　　像永赢医疗器械ETF、永赢深创龙头ETF这两只产品，过去两年跟踪误差低于所有同指数竞品。

　　而永赢沪深300、永赢创业板指这两只产品，年初至今跟踪误差优于全市场80%以上的场外指数基金。

　　同时，成立以来永赢沪深300累计超额收益26.3%（排名3/22）、永赢创业板指累计超额收益17.3%（排名1/12），也都是处于领先水平。（来源：永赢基金、同花顺iFinD，截至2023.8.25，沪深300和创业板指排名基准为同指数场外指数基金及ETF联接基金）

　　黄金股ETF（认购：517523；场内交易：517520）本周五就要结束发行了，募集上限20亿元，大家可以重点关注。