凯恩斯：周预测：宜快不宜拖

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　　无论是中央汇金增持四大行，还是限制融券做空，其实都是稳定股票市场的救市措施。从股市本身的周期来看，如果说7月是政策底，那么目前就是市场底的构筑阶段。目前阶段，市场的确认需要结合经济底和美元周期拐点。

　　从9月经济数据来看，PMI过了枯荣线达50.2，说明经济拐点已经到来，只是还需要连续两个月的确认，如果10月和11月的PMI继续回升，那么经济周期底部基本确立。而从美元指数来看，虽然美国9月CPI意外回升，但我们预计美联储11月议息会议不会加息，12月有不确定性，要看美国11月的CPI数据才能确定。所以，综合内外经济数据来看，目前大盘指数需要各种政策支持到12月底之前不能再创新低，则才能确认市场底和经济底成立，因此，每到关键时刻就出台一些稳定市场的措施。

　　不过，我们认为，从历史上，美国和日本正反两方面的救市经验来看，央行救市是既是稳定股市，也是稳定经济预期，核心是如何快速恢复和提升投资者的信心。如果是类似日本的央行直接入市买股票，那么就宜快不宜拖，最好是速战速决，否则一旦时间战线拉长，救市效果和信誉都会受到影响。

　　当然，央行救市的时机，就像买股票一样，一个是看估值，一个是看出手的时机。个人理解，之所以，目前还是以政策救市为主，而不是直接大笔资金入市，主要是目前沪指仍然在3000点上方，跌幅并不大。但如果是看创业板和深成指，其实跌幅已经巨大。创业板2021年最高3576点，如今是1996点，跌幅44%，下跌幅度已经达到2015年股灾的水平，深成指跌幅也已经达到37%，这个跌幅，央行出手稳定创业板和深成指是可以的，而且，只要创业板和深成指中的核心股票企稳反弹，形成赚钱效应，那么股市会活跃起来的。

　　各国救市情况，2020年3月因为新冠疫情，全球股票市场暴跌，巴菲特说活久见的时候，美国，日本，韩国等国家都出现了央行入市稳定市场的情况，这也是这些国家股市2020年以来走强的原因。而我们股市当时表现强劲，所以央行并未出手，而如今国内房地产和基建投资下滑，正是需要央行出手稳定金融市场，提高居民收入，促进消费的重要手段。