荆戈：10月观点

lameihua

　　当前，市场调整已进入末期，空间、时间、估值都是明显低位，明显的收益大于风险的低位，无论是从长期还是短期来看。

　　9月，经理采购指数重回扩张线，显示宏观经济有所企稳。从中秋国庆长假消费数据等来看，经济复苏的力度依旧偏弱。但从影响股市的三大宏观变量“流动性、基本面和风险偏好”来看，当前市场的更大看点在于流动性改善——美联储政策拐点、国内平准基金落地等，而市场的上涨则会直接驱动风险偏好的提升。

　　整体看来，A股政策底进一步夯实，市场底已经出现。但基本面政策效果暂不明显，投资机会更多依赖于流动性改善和风险偏好提升，导致市场机会更多在于结构而非总量。

　　从“时间、空间、估值”的角度出发，基于“流动性”减量博弈的判断，在仓位和操作上会较为灵活。从“景气度”即产业趋势层面来看，当前相对看好人工智能、智能驾驶、减肥药、造船周期、半导体等方向。

　　估值上，市净率历史百分位5%，长期来看这里的位置收益风险比特别好，不是一般的好。对于应对策略，市场目前没有什么变化，策略上也不用有变化，坚持在这里判断低点，坚持看多做多，不必追求低点的完美，差不多的低点就行。

　　市场整体是平衡的，漫长的调整周期一旦结束，其对应的上升规模不会小。