波动率在期权交易中的四个特性

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　　波动率在期权定价、交易以及风险控制中扮演着相当重要的角色。在对标的价格走势有基本判断的前提下，如果说能够掌握波动率的知识，那么在期权交易的过程中一定游刃有余，事半功倍。

　　投资者在进行波动率交易时并不需要预测标的资产的未来价格，只需要预测未来波动率变化即可。波动率存在以下四个特性：

　　一是均值回归特性

　　一般而言，波动率会在某一个均值上下的区间震荡。比如美国标普500指数通常隐含波动率在10至20倍的区间。如果波动率突然上升至30时，显著高于以上区间，此时波动率大概率将回归到原来的10到20倍区间，投资者可通过卖出期权合约，做空波动率来获益。

　　二是事件驱动性

　　许多重要的政治经贸事件期间，股市都会发生大幅波动，比如英国脱欧、美国大选等等，这一类事件通常可以提前知道其发生的时间窗口，但是其结果往往存在重大不确定性。对此，可以在期权市场通过提前买入跨式策略，来做多波动率。

　　三是隐含波动率相比实际波动率存在一定的高估

　　研究表明，在期权市场，隐含波动率往往高于实际波动率，这可能是因为投资者为降低不确定性所支付的风险溢价。所以通常而言，只要市场不发生黑天鹅事件，卖出期权的投资者往往可以获得较为稳定的收益。

　　四是无风险套利性。

　　在期权市场上存在众多合约，合约之间的隐含波动率往往存在某种关联，比如说某个执行价的合约隐含波动率偏高，而其上下一档合约的波动率都偏低，那么可以构造一个投资组合，卖出这个隐含波动率偏高的合约，同时买入其上下一档合约，获取无风险收益。当前部分客户端提供期权隐含波动率的数据，投资者不妨观察一下各合约之间的隐含波动率的关系，验证一下是否存在以上特性。