凯恩斯：创业板再融资放松，利好行业龙头

大参考

　　证监会于 2014年 5月 16日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》和《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，自公布之日施行。创业板再融资条件设置相对宽松，并推出“小额快速”定向增发机制。

　　《办法》的主要内容包括：①设置简明统一的发行条件，创业板上市公司不仅可以定向增发，还可以公开增发。公开增发须满足“资产负债率高于45%”且“不存在持有金额较大的交易性金融资产和可供出售的金融资产”等核心条件；②推出“小额快速”定向增发机制，允许“不保荐不承销”，自受理之日15 个工作日内作出核准或者不予核准决定；③上市公司在特定范围可自行销售非公开发行的股票，以降低融资成本。

　　根据 wind数据，目前创业板再融资均为定向增发的形式，2013年有 23家公司完成定增，共募资 79.2 亿元，整体规模较小。2013 年沪深两市共有 278家公司完成增发，合计募资 3598亿元。

图1 创业板再融资规模呈增长态势

图2 近三年沪深两市每年募集资金约3600亿元

　　从年报和一季报的增长情况来看，创业板企业的利润增速不但没有下降，反而继续上升。我们认为创业板再融资的放松表明管理层对创业板中的民营企业的支持，将利好亟需资金的各行业龙头公司，让龙头公司获得资金做大做强和进行行业整合。满足公开增发核心条件的龙头企业有乐视网（资产负债率64%），蓝色光标（47%），华谊兄弟（46%），互动娱乐（47%），银江股份（47%），万顺股份（52%），三聚环保（60%）等。

　　别把价值投资想得太难，普通人面对市场的沧桑，谁都会彷徨，会忧伤，会有苦雨寒箫的幽怨，会有月落乌啼的悲凉。但凡人只有经历了投资过程的苦辣酸甜，经历了市场风寒阴霾的苦砺，才能在阳光明媚的日子顿悟和收获。繁华落尽是平淡，喧嚣之后，才明白要回到现实中来，企业怎么发展，我们就怎么投资。