路财主：美联储：色厉内荏

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　　美联储议息会议，如期公布了最新的利率决议：

　　维持5.25-5.5%的联邦基金利率不变，维持隔夜逆回购利率维持在5.30%不变。

　　FOMC的声明显示，12位官员预计今年还会加息一次，7位官员预计维持，看起来是比市场所预想的，要偏鹰一些——但是，这本来就是6月份以来的市场预期啊！

　　在我看来，除了公布的相关数据，鲍威尔通篇讲话，几乎全部都是废话——前面描述了一种可能，后面的话，又将这种可能抹去。

　　鲍威尔表示，在今年接下来两次会议上，美联储做出决策将取决于全部数据的综合情况（这是标准的废话）。

　　鲍威尔说，如果合适将进一步提高利率，而且，从未打算就任何降息的时间发出信号，但在适当的时候会降息（本来不是废话，但两句话连起来，就是标准的废话）。

　　鲍威尔还说，强劲的经济活动，是需要采取更多利率政策的原因，中性利率可能已经上升，中性利率也可能高于长期利率，但加息导致经济衰退“始终是一个担忧” （同上）。

　　鲍威尔表示，当前经济活动增长稳健，但再次重申，信贷收紧可能会打压经济活动（同上）。

　　鲍威尔表示，不会将软着陆称为基线预期，软着陆是有可能实现的，必须谨慎行事（同上）。

　　鲍威尔也表示，美联储将继续保持国债和抵押贷款支持证券的减持速度不变，同时强调美国银行体系稳健且具有弹性（同上）。

　　鲍威尔强调，紧缩政策的效果尚未完全显现，当前的货币政策立场具有限制性，美国国债的长期收益率的上升主要与通胀预期无关，更多的是与经济增长和国债供应有关（这是市场已经透明的信息，所以还是废话）。

　　鲍威尔还就这两天的热点问题发表看法。他表示，政府停摆（最近因为预算问题，两党在扯皮）通常对宏观经济影响不大，美联储不会对近期美国汽车工人罢工事件发表看法。对于能源价格，鲍威尔表示，持续的高能源价格将影响通胀预期，但他倾向于忽略能源价格的短期波动，因为能源价格对经济走势没有太大的指示作用

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　　鲍威尔的讲话，基本都是这样的话。

　　在担任了几年美联储主席之后，鲍威尔已经把格林斯潘式的迷惑语言，掌握得炉火纯青：

　　如果你认为你理解了我的意思，那你一定是误解了我的意思（I know you think you understand what you thought I said but I'm not sure you realize that what you heard is not what I meant）

　　不过，就像往常会议一样，市场会解读，某个词汇上次会议出现了3次，这次出现了4次，所以，这是一种明显的鹰派……

　　对于美国经济的前景，FOMC上调了美国2023年GDP增长预期至2.1%，上调美国2024年GDP增长预期至1.5%，同时预期2023年至2025年底核心PCE通胀预期中值分别为3.7%、2.6%、2.3%的的判断，而2023年至2025年底失业率预期中值分别为3.8%、4.1%、4.1%。

　　对于利率前景，美联储点阵图显示年内还有一次加息，2024年的潜在降息幅度从100基点缩水至50基点，2026年的利率预期为2.9%，高于长期预期——不过，我以前的文章说过，在美联储政策即将转向的时候，这个点阵图对未来利率的预测，与放屁没什么区别。

　　比方说，美联储2018年12月议息会议点阵图显示，2019年美联储将加息2次，实际是美联储在2019年降息3次，而在2021年3月，多数美联储官员预计2023年底前不会加息，我们现在看来，简直是……

　　但是，架不住市场躁动不安。

　　这不，美联储当前声明中连一个基点的利息都没加，美国十年期国债收益率，却借着美国政府大肆发行美债的时机跳涨，达到了2007年7月份迄今的最高值，4.44%。

　　想想看，自2023年5月加息结束迄今，4个月时间，美联储总共就加息了25个基点，但是市场的波动早已翻江倒海——人家女神只给了一个眼神，舔狗们却在脑海里脑补了牵手接吻上床生孩子吵架离婚再觅真爱等100个故事情节了。

　　再想想看，就这25个基点，能让市场来回猜测4个月，国债收益率来回折腾，美联储这种拿捏市场预期的本事，真是不得不服。

　　这就是我以前文章中所提到的，风骚的马拉多纳理论：

　　“恐吓市场，引导预期”

　　不过，精明的CME利率期货市场，还是识别出来了美联储加息色厉内荏、强弩之末的本质——无论是议息会议之前，还是议息会议之后，对美联储的定价，全部都认为7月份的加息就是最后一次加息。

　　下面的表格，上面的是最新Fedwatch tools显示未来一年联邦基金利率的可能性，而下面的则是我几天前发文章之时的利率可能性，大家看看变化有多小？

　　冲风之衰，不能起毛羽；

　　强弩之末，矢不能入鲁缟。

　　自5月议息会议以来，美联储手里已经基本没什么牌了，于是只能在每一次的议息会议上，放出来最狠的话，力争让每一次都显得“鹰味十足”，但在实际操作中，却做着最怂的事儿，在4个月里，仅加了0.25%，而且接下来，大概率还是如此——直到美联储打算彻底转向。

　　作为舔狗的市场，似乎总是需要时间，才能识别美联储的这种把戏。