李雪阳：比起调降印花税，限制减持才是真的“王炸”

lameihua

　　摘要

　　众望所归的调降印花税，可能象征意义大于现实意义。相对来说，更加“王炸”的是规范股份减持规则。

　　从市场估值和政策力度来看，目前就是长期投资者买入权益市场的安全区间。

　　市场解读

　　展望未来，尽管投资者情绪仍在底部，市场短期向上动力还是不足，但是我们能够看到向下的概率和空间也不大。

　　在基本面数据相对模糊的空窗期，中央一方面仍在关心资本市场的情绪，积极活跃资本市场，切实降低交易佣金，更是近期频繁吹风机构投资者，引导社保、保险等长期资金入市；

　　另一方面试图从根本上活跃经济，对外加强全球合作，对内主动去全国各地调研，试图提升民营经济重要性，进一步放松地产政策，激发各类经营主体活力。

　　周末重磅推出的股票交易印花税减半征收、证券交易所调降融资保证金比例，融资买入保证金比例由100%调降至80%、进一步规范股份减持行为、收紧IPO节奏等举措，也势必对提振市场信心带来正面积极影响。

　　无数投资者日思夜想、千呼万唤的印花税调降，终于来了。

　　我们先来简单聊聊，“印花税”到底是什么，是怎么来的：

　　印花税起源于17世纪的荷兰，当时做生意的人比较多，总是需要签合同立字据，但就算有书面文件，也抵不住对方赖账。

　　为了保障这些合同字据的效力，荷兰政府就来做公证人，交易双方只要拿着合同字据到政府那里盖章，就相当于在政府备案了，一旦有人违约，政府就来追责。

　　当然政府的章也不是白盖的，盖章收的费用，就叫做印花税。

　　这就是印花税的由来。

　　我们这里说的印花税，是证券交易印花税，它是印花税的一种。

　　平时买车、买房这种需要签订合同的交易，一般也都要交印花税。

　　那我们交易股票要交的印花税是多少呢？

　　调整前，印花税按成交金额的0.1%收取，卖出股票时征收。调整后减半，也就是0.05%。

　　举个例子，假如你每年交易卖出200万元的股票，那之前需要交的印花税是2000元，现在减半只需要交1000元了。

　　虽然蚊子腿也是肉，但实际算下来，能省下来的钱终究有限。投资者亏损的原因可能有很多，但因为印花税太高而导致亏钱的，截至目前可能还比较少。

　　那为什么挺多股民还要一直呼吁调降印花税呢？

　　可能在上次调降印花税时，大盘的走势给人留下了太过深刻的印象，大家想通过类似的行为，复现类似的结果。

　　2008年9月19日，证券交易印花税由双边征收改为单边征收，税率保持0.1%。调整当天，大盘和两市所有个股全部涨停。

　　但从昨天高开低走的情况来看，不同于往日的市场环境下，印花税调降，可能并没有取得大多人预料内的结果。

　　而且，即使2008年9月调降时大盘涨停，但大概1个月后，大盘又创下了新低。

　　所以，印花税调降，能给股民真正带来的实惠有限，而且也不意味着大盘就会一直反转向上。

　　市场碎碎念

　　周末的重磅政策，除了印花税调降外，还包括收紧IPO节奏、规范股份减持行为、调低融资买入的最低保证金比例。

　　收紧IPO、调降印花税，在股民眼中都是属于“王炸”级别的政策。

　　但这次公布的政策中，真正的“王炸”还不是它俩。

　　根据规范股份减持行为的要求，上市公司存在破发、破净情景，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实控人不能通过二级市场减持。

　　在减持新规下，当前大概一半上市公司无法减持。

　　比起IPO、印花税等短期刺激因素，这个新规属于长期市场制度建设，有利于促进上市公司发新股时合理定价，避免以过高价格发行，同时促进公司提高效率，提升利润水平和分红能力。

　　除了这几条政策带来的直接利好，还有两个信号值得我们重视：

　　缩紧IPO、调降印花税，是市场普遍认为的重要救市举措，这次直接一块推出，说明监管也在认真听取市场意见，给出利好。

　　第二个信号，是一个小细节，本次政策的发布时间也比较耐人寻味：往常发布利好政策，大多在周五下午，这次在周日下午一起发布，不知道是不是为了避免“周末涨停，周一回调”，所以特意挑选周日下午3点后发布，目的很明显，就是要进一步提振市场情绪。

　　从政策的广度、力度和细节上，都足以可见管理层重视程度。

　　再加上目前市场估值仍处于极低水平，我们认为，从估值和政策意向来看，现在大盘位置可以这么说：

　　对长期投资者来说，A股现在就在一个可以放心买入的区间内。