上市公司回购潮！底部真来了吗？

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　　上市公司回购潮，说明了什么？

　　8月17日以来，已有63家上市公司宣布了回购计划，并有荣盛石化、广联达、联影医疗、大全能源、东方日升、华熙生物、纳芯微等多家公司拟回购金额超过1亿元。其中，千亿石化巨头荣盛石化更是抛出了10亿元-20亿元的回购计划。（来源：同花顺iFinD、中国基金报，截止2023.8.22，提及个股仅供数据分析，不作投资建议）

　　回顾历史，A股上市公司回购潮，一般都发生在底部区域。

　　这是因为，产业资本或者说大股东，虽然对股市趋势往往不太熟悉，但他们对自身控股的上市公司经营情况非常了解。自家公司的估值是高还是低，将来业绩是好还是坏，产业周期向上还是向下，他们心里是有底的。

　　市场在底部区域时，情绪化交易很多，再加上流动性的影响，估值偏低的上市公司自然就多，未来业绩转暖的上市公司更多，产业资本当然会采取增持、回购等手段捡便宜。

　　院长翻了最近十几年的历史记录，在市场阶段性调整过程中，上市公司发布回购预案的节奏会变快，并在市场偏底部区域附近打出一波高潮。像2018下半年、2020年4月都是这样。

　　今年以来，回购又明显增加。2020~2022年上市公司年均实施回购家数为1079家，而今年到目前为止，已经有997家实施回购，鉴于后面还有4个月时间，今年上市公司回购数肯定是大大超出前几年的平均水平了。（来源：Wind、中金公司，截止2023.8.20）

　　因此，当前，至少对于产业资本来说，这是一个相对确定的阶段性底部区域。上市公司整体的经营业绩，下半年应该会有所好转。

　　但是，周期底部和市场底部还是有一些时间差，围绕沪指的所谓“3200点保卫战”、“3100点保卫战”、“3000点保卫战”也在不断打响。

　　上证综指对我们来说究竟有什么意义呢？3000点能守住吗？今天，我们就来探讨一下这个话题。

　　上证综指，究竟有什么意义？

　　其实，当年上交所、深交所的定位是不同的。起初，上交所主板负责已经成熟的产业上市，而深交所主板负责相对不那么成熟的产业上市。

　　后来，深交所主板的这些产业也逐步成熟了，两市定位趋于统一，差异化不显著。于是，深交所就开发了一个叫“中小企业板”的新板块，专门鼓励20年前的高新技术产业上市，并启用了002号段（现在已经扩展到003）。

　　002的前几只个股，包括医药化工、纺织服饰、生物制品、激光器等现在看来非常“传统”的企业。当时这都是非常先进、成长性很高、经营也不太稳定的产业。

　　后来，002的个股也成熟了，于是又依次开发出300创业板、688科创板，最后是前两年的北交所。

　　也就是说，上交所上市的企业，或者说上证综指的成份股，主要由两块构成。

　　第一块是最早上市的那批最传统、最成熟的上市公司，比如银行、证券、有色金属、重工业制造、石油化工等。这类公司发展空间没那么大，平时追求稳健经营，但又与复苏周期息息相关。

　　第二块则是那些最先进、成长性最高、最硬核科技的科创板上市公司，有自己独特的产业周期和发展趋势，与复苏周期关联不大。

　　这不就是标准的“核心仓+卫星仓”结构吗？

　　如果我们跳出“3000点保卫战”这类传统看待沪指的逻辑，上证综指作为一个投资标的也具有独特的优势。如果我们直接投资上证综指ETF（510760），那就无需考虑资产配置问题了，因为它已经帮我们配好了。

　　3200点和3000点差距还不到10%，一次稍微激烈点的短期波动，可能就跨过去了。对于上证综指的点位问题，象征意义肯定是远大于实际意义。

　　我们应该更多关注指数的实质和内在。在当前复苏周期整体向上，并且强复苏可能呼之欲出的时刻，简单配置上证综指ETF（场内：510760 场外：011319），而不是自行构筑组合，对于懒人而言，或许是个不错的选择。

　　2021年和2022年抽样复制的上证综指ETF曾跑赢上证综指累计近14%，相当于大盘站在3000点时，上证综指ETF帮助投资者站在3400点。今年以来，上证综指ETF继续帮助投资者跑赢指数。

　　还有哪些类似配置的产品？

　　除了上证综指ETF外，还有一些产品也具有类似的“核心仓”+“卫星仓”结构。

　　1、金融ETF

　　金融ETF（510230）是跟踪的是上证180金融指数，一个相对小众，但整体实力不俗的指数。

　　指数成份股主要就是银证保，其中银行是负责保底的“核心仓”，保险居中，证券是负责进攻的“卫星仓”。

　　这只产品的特色在于，其前两大重仓股——中国平安和招商银行的占比较高，都超过10%。对于很多主动权益基金来说这可能是一个风险项，但在金融方向上多配置一些兼具成长性的优质资产，院长觉得反而是比较好的。（来源：同花顺iFinD、基金定期报表，截止2023.6.30，提及个股仅供数据分析，不作投资建议）

　　银行对复苏周期是比较敏感的。在经济扩张阶段，大家敢于投资、消费，贷款量上升，银行的利息差收入自然也高。同时，牛市的形成也会刺激券商的表现。

　　因此，当前阶段，配置金融ETF（510230）可能也是个不错的选择。

　　2、央企共赢ETF

　　这款产品我们聊过很多次了，作为一个央企主题ETF，它其实相对比较宽基，并且攻守兼备。

　　在进攻端，TMT产业链中的三大运营商时不时会给我们一些惊喜。这段时间指数调整，三大运营商却跟随人工智能板块上涨，非常强势，使得央企共赢ETF（517090）表现好于不少宽基指数。

　　防守端来看，大量的能源、建筑、电力类高股息上市公司，在弱势中往往回调幅度较小，构成坚实的“核心仓”。

　　如果大家比较倾向于央企中特估主线，但又不想放弃TMT板块的配置，那么央企共赢ETF（517090）也许是个较好的综合性标的。

　　今天的分享就到这里了，我们明天见！