刘晓博：10大利好！周一还有惊喜？

lameihua

　　昨天（8月18日），证监会一口气宣布了10大利好，主要内容如下：

　　1、研究适当延长A股市场、交易所债券市场交易时间，更好满足投资交易需求。

　　2、降低证券交易经手费，同步降低证券公司佣金费率。进一步扩大融资融券标的范围，降低融资融券费率，将ETF纳入转融通标的。

　　3、加强跨部委协同，形成活跃资本市场合力。特别是在中长期资金入市、资本市场税收政策等方面，需要有关部委协同支持。

　　4、完善股份减持制度，加强对违规减持、“绕道式”减持的监管，同时严惩违规减持行为。

　　5、支持全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围；支持全国社保基金等中长期资金参与上市公司非公开发行；丰富个人养老金产品体系，将指数基金等权益类产品纳入投资选择范围。

　　6、推动建立健全保险资金等权益投资长周期考核机制，促进其加大权益类投资力度；引导和支持银行理财资金积极入市；支持银行类机构等更多投资者全面参与交易所债券市场。

　　7、包括放宽指数基金注册条件、降低公募基金管理费率、引导头部公募基金公司增加权益类基金发行比例、引导公募基金管理人加大自购旗下权益类基金力度等。

　　8、提高上市公司投资吸引力，更好回报投资者。包括：建立完善突破关键核心技术的科技型企业上市融资、债券发行、并购重组“绿色通道”；推动提升上市公司特别是大市值公司分红的稳定性、持续增长性和可预期性；放宽相关回购条件，支持上市公司开展股份回购；进一步推动中国特色估值体系建设；研究对于破发或破净的上市公司和行业，适当限制其融资活动；合理把握IPO、再融资节奏，完善一二级市场逆周期调节。

　　9、研究推出深证100股指期货期权、中证1000ETF期权等系列金融期货期权品种，更好满足投资者风险管理需要。允许更多境内外投资机构在审慎前提下使用衍生品管理风险。

　　10、进一步拓展互联互通标的范围，在港股通中增设人民币股票交易柜台；在香港推出国债期货及相关A股指数期权；支持在美上市中概股在香港双重上市。

　　此外，证监会还否定了实施“T+0”的建议，并解释说：

　　目前A股市场以中小投资者为主，持股市值在50万元以下的小散户占比96%，现阶段实行T+0交易可能放大市场投机炒作和操纵风险，特别是机构投资者大量运用程序化交易，实行T+0交易将加剧中小投资者的劣势地位，不利于市场公平交易。我们认为，现阶段实行T+0交易的时机不成熟。

　　此外，证监会还对房地产、城投债等热点问题做了表态，具体如下：

　　适应房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，继续抓好资本市场支持房地产市场平稳健康发展政策措施落地见效。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求。坚持“一企一策”，稳妥化解大型房企债券违约风险。强化城投债券风险监测预警，把公开市场债券和非标债务“防爆雷”作为重中之重，全力维护债券市场平稳运行。

　　在证监会发布答记者问内容的时候，上海证券交易所、深圳证券交易所、北京证券交易宣布：所自8月28日起进一步降低证券交易经手费。

　　沪深交易所此次将A股、B股证券交易经手费从按成交金额的0.00487%双向收取下调为按成交金额的0.00341%双向收取，降幅达30%；北交所在2022年12月调降证券交易经手费50%的基础上，再次将证券交易经手费标准降低50%，由按成交金额的0.025%双边收取下调至按成交金额的0.0125%双边收取。

　　7月24日召开的政治局会议，非常罕见地提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”，7月31日召开的国务院常务会议再次重申了这个要求。

　　证监会出台的上述10大利好，其实就是为了落实上述要求。

　　那么，上述措施的含金量如何，会对资本市场产生哪些影响？

　　应该说，昨天官宣的这些利好是经过了充分准备的，涵盖了活跃资本市场的各个方面。

　　要活跃资本市场，首先是要提升上市公司质量，10条利好里有这方面的内容，比如鼓励优质企业上市，鼓励收购兼并重组，鼓励回购、分红等。其次是要保护投资者的权益，比如遏制高价发行、适当控制IPO节奏、严管大股东减持等。

　　增加市场的资金供应量，尤其是中长线资金的供应量，是打造中国股市长期牛市的关键，上述利好在银行理财、第三支柱养老保险增加权益投资方面都有新提法，还扩大了全国社保基金、基本养老保险基金、年金基金扩大资本市场投资范围，鼓励设立更多公募基金等。

　　在交易成本、交易时间、交易制度、衍生品等方面，也都有新提法、新思路。

　　延长交易时间上，估计可能会跟香港股市基本保持一致，也就是上午交易时间延长半小时，改为9点半到12点；下午延长1个小时，改为1点到4点。

　　这样，可以提高A股和港股之间互联互通的效率，降低投资者的风险。比如你现在通过上交所或者深交所，买港交所的股票。到了下午3点以后，沪深股市关闭，你就无法交易港股通股票了，但这类股票在香港还要继续交易1个小时，对你来说风险就比较大。统一交易时间，有利于活跃市场、降低市场风险。

　　降低证券交易印花税，这不是证监会管辖范围内的事情，但证监会表态说，“加强跨部委协同……特别是在中长期资金入市、资本市场税收政策等方面，需要有关部委协同支持”，这其实就包含印花税的问题。

　　上图是近年来证券交易印花税收入情况，2022年达到了2759亿元，创了历史纪录，占一般公共预算收入的1.37%。由于占比非常小，所以降低印花税难度不大。

　　目前证券交易印花税的征收方式是对卖方按照金额征收1‰，买方不交印花税。估计有可能打5折，按照万分之五的税率对卖方征收。

　　至此，关于股市的利好，证监会、交易所职权范围内的措施，基本上都出来了。

　　周一股市会大涨吗？我觉得难度不小。

　　周五股市的表现，已经是一个征兆。当然，如果周一的降息力度超预期，对短期走势会产生刺激作用，但降息、降准的边际效应有所降低。

　　当前市场疲弱的根本原因，是预期偏弱，主要是两点：

　　第一，宏观政策支持的首先是转型，而不是V型反弹；这意味着本轮下行周期的应对之策跟之前完全不同，不会有大水漫灌，筑底时间会比较长。

　　第二，中美关系，以及中国跟发达国家的关系、贸易，存在不确定性。

　　在这种情况，不能奢望股市、楼市很快反转，而要采取以时间换空间的策略。未来资本市场会有结构性机会，但对于小散们来说，把握起来难度极大。

　　我标题上说的“周一还有惊喜”，是指8月21日的LPR降息，或许力度会超过大家预期。

　　8月15日两个政策利率出现了降息，1年期MLF降息15个基点，7天逆回购降息10个基点，于是坊间关于8月21日的LPR降息有三种猜测：

　　方案一：1年期LPR降息10个基点，5年期降息15个基点；

　　方案二：1年期和5年期，都降息15个基点；

　　方案三：1年期降息15个基点，5年期降息20个基点。

　　如果是方案三，堪称惊喜。