安民：美国群狼战术恶意做空中国

lameihua

　　破天荒第一次，新浪微博服务人员请我们写活跃市场的文章。

　　我一直在写这方面的文章好吧，问题是我写了文章没有用呀是吧。

　　2015年是国家相关机构让我写这类救市的文章，然后直接变成国家的政策，现在是新浪，而且不知道写了后有啥用没有。

　　那我就号号脉吧。这就像中医看病，号不准脉，啥用也没有。号准了脉，就好对症下药。

　　中国改革开放，最初是属于资本稀缺阶段。但那个时候中美相互走近，因此就有了中国资产到香港上市，吸引国际金融资本投资中国，分享中国成长的故事。然后从互联网时代起，中国企业赴美上市，也就有了现在的中概股。

　　中概股背后，其实是美国金融资本退出的过程。当然，名头最响亮的是日本的孙正义。基本上前30年投资中国的外国金融资本，都挣老鼻子钱了。

　　因为需要退出，所以他们在最初给中国资产定价时要稍好一些。他们要退出，要退出就得高价嘛，所以在美国金融资本退出前，西方给中国资产的定价，还是要宽松一些。

　　所以，中概股中的风投（美国金融资本），还有特别是香港，它是国际金融资本进入中国的主要通道。这是香港市场存在的意义。

　　中国最初因为没有资本市场，因此最初我们都是学西方的，唯西方马首是瞻，跟在美国背后亦步亦趋，就连人民币当初也是美元的影子货币，谈何其他。在金融市场上，跟国际接轨这是以前一直叫得很响亮的，也是真的这么做的。只是因为中国有些特殊的情况，才没有完全跟国际接轨。但这也就意味着中国放弃了自己的标准，放弃了新中国指导思想中那些应该坚持的东西，特别是香港市场和中概股市场，我们将中国资产的定价权完全放弃，中国资产怎么在香港定价，那是外国金融资本的事情。中国只管老老实实地拿了钱就走，然后给国际金融资本每年分红，年年做个好学生；然后我们相信国际金融资本会给中国资产一个合理的价格。我们天然地认为市场的尺度是一致的，西方金融资本会拿一把尺子来量全球所有的金融资产。其实大谬。

　　事实并非如此。在全球资产定价方面，西方是典型的二元定价，是典型的双标。他们充分利用自己手中的定价权，把自己的资产定得高高的，把对手的资产定得低低的。这样的例子，如我前期讲到的建行港股与汇丰银行、招行港股，美国银行与工行港股，这都是铁证。

　　为了更说明问题，我们来简单地比较一下招行和伯克希尔哈撒维，就是巴菲特的公司，比较下这两家公司的成长性与定位。

　　下表是招行和伯克希尔哈撒维的股东净利润，有两点需要说明：第一，招行的单位是亿元人民币，伯克希尔是亿美元。第二，2023年的数据，招行是第一季度的，伯克希尔是上半年的。

　　我们试比较它们的成长性：

　　经过严格的数学计算，招行从2002年以来，到2022年，股东净利润增长了79.59倍，年复合增速24.46%；从2006年算起，到2022年，招行业绩增长了20.31倍，年复合增速20.71%。

　　伯克希尔从2006年到2021年，业绩增长了8.15倍 ，年复合增速15.01%。跟当初我们计算的建行差不多。

　　这是图，它没有考虑汇率，就是去掉单位，直接将股东净利润数据做出来的。从图中和表中可以看出，招行的盈利稳定性远好于伯克希尔。这么多年中，招行只有2009年股东净利润才有小幅的下滑，从210.77亿减少到182.35亿元；其他年份都是增长的；今年的数据特殊，只用了一个季度的业绩。而从盈利的稳定性来看，伯克希尔远低于招行，16年中，它有6年盈利下滑，大的下滑有4年，小的小滑也有2年。

　　也就是，从成长性的维度来看，招行远远好于伯克希尔哈撒维。招行是年复合增长24.46%，20.31%，哈撒维才只有15.01%。从盈利的稳定性来看，招行也远好于哈撒维。尽管近些年招行的增速因为体量太大有所下滑，但招行依然还是很好的公司。

　　再看招行港股的定位，2006年上市，上市第一天的收盘价为10.74港元，假如投资人以这个价格买入，到2022年底向后复权的收盘价为79.229港元，股价增长了79.229/10.74=7.38倍，这还是系统自动将分红等计入的情况。同期招行股东净利润增长了20.31倍。

　　即使投资人在历史最高价121.244港元卖出，收益也只有11.29倍。

　　招行港股现在的动态市盈率为4.39倍，市净率0.73倍。

　　2009年哈撒维最低70050美元，今年最高556117，基本上接近8倍。

　　伯克希尔现在的股价537496.7元，市盈率8.98倍，市净率1.44倍。定位是招行的两倍。

　　去年哈撒维亏损200多亿美元，从头年的近900亿美元到亏损228亿美元，股价从544389跌到393012.25美元，跌幅才27.81%。招行最高点是2021年，去年业绩增长了15.08%，今年一季度增长7.82%，然后招行港股从最高121.244跌到最低50.522港元，跌幅58.33%。如果招行按哈撒维的亏损幅度，将亏损350.72亿人民币，如果是这种结果，招行港股会跌到什么价格去？

　　为什么会出现这么个结果？

　　谈三点：

　　第一点，不要指望美国金融机构给中国资产公平定价，在美国，当他们没有退出前，还有可能稍稍公平。因为他们要退出嘛，所以会给个也许比较合理的价格。但到了香港，这个价格就不会合理了。招行港股、建行港股、工行港股20来年的历史，早已经证明了这点。

　　第二，这三年，美国金融资本布局了三年，他们的目的是什么？我早就讲了，割中国的韮菜，怎么割，打到一个惊人的低位去。所以，他们会利用手中的定价权，包括评级的权利，持续地打压中国资产的价格，不把你打崩，他们不会轻易罢手。

　　第三，这三年，美国金融机构是和政府（比如这次拜登要求美国金融资本退出对中国人工智能、量子计算等的投资，就是再次吹响做空中国的号角），同时，评级机构和投行高盛大摩等会发出做空中国的信号，比如这次的高点，8月4日，中国四部委开新闻发布会，想要做多中国，搞活中国资本市场，结果大摩一个抛售的做空信号，恒生指数就从19857跌到17900，跌了1957点， 接近10%，并带动A一起跌。招行就是港股拉着A股跌的。2021年招行最高61.06元，去年最低31.22元，还没有跌一半，但港股跌了58.33%。这些时也一样，港股创新低了，跌破平台，但A股还没有，一样港股拖着A股走。

　　有了美国政府、评级机构和中介机构做空信号，金融资本就一起做空。像中国金龙指数，这些时从7711跌到6766，跌了945点，超过12.26%。这样长期下跌，特别是2021年来三年的下眣，会导致外国以投资为主的普通金融机构亏损，一亏损他们就会撤离，基金清算，这就会导致国外投资资金的不足。下跌时间越长，越会形成恶性循环。前几天，我就看到有好几家外国投资机构在A股亏损并清算的消息。

　　一句话，恶意做空中国的事件正在发生，这是正在进行时。战术是群狼战术。它是美国金融资本主导的，美国政府在背后支持的，服从于美国的国家战略。