姚尧：何时相信牛市？

lameihua

　　7月24日，局里召开会议，会议中除了释放诸多振兴经济的利好政策外，还特别强调“要活跃资本市场，提振投资者信心。”

　　次日，上证指数跳空高开，放量大涨，如下图所示：

　　26日，27日，28日，上证指数盘中虽有回调，却未曾跌破25日开盘时的低点，之后就再次收出放量大阳线，且基本维持着震荡上扬的趋势。

　　伴随着市场震荡上涨的，是官媒不遗余力地唱多，而且用词越来越简洁直白，完全不像过去的微言大义，还需要民众反复揣摩。举例来说，《经济日报》在8月3日的发文，就明确提出要“让居民通过股票、基金也能赚到钱，从而化消费意愿为消费能力”。

　　可是，与之形成对比的，是民众的态度普遍是半信半疑的，甚至半笑半骂的。民众不是不认同其中的逻辑，实在是因为被忽悠的次数太多，被伤害的程度太深，不敢再轻易相信了。

　　下面这张，是沪深两市的成交额走势图：

　　7月24日，沪深两市的成交额为6589亿元。7月25日，上证指数放量大涨，当天两市的成交额为9481亿元。7月31日，上证指数放量冲高回落，当天两市的成交额为11052亿元。8月3日，上证指数低开高走，当天两市的成交额为8329亿元。8月4日，上证指数再次冲高回落，当天两市的成交额为10492亿元。

　　我们再看下面这张证券指数的日线走势图：

　　可以看到，在7月25日之前，证券指数的成交额大抵都在100亿元左右。7月24日，证券指数的成交额为89亿元。7月25日，证券指数大涨，成交额放大到585亿元。也就是说，在7月25日较24日两市增加的2892亿元成交额中，有496亿元是证券板块提供的，占比为17.15%。

　　7月31日，证券指数继续大涨，成交额放大到943亿元。也就是说，在7月31日较25日两市增加的1571亿元成交额中，有358亿元是证券板块提供的，占比为22.79%。

　　8月3日，证券指数继续大涨，成交额放大到954亿元。也就是说，8月3日证券板块的成交量较7月31日是稍微增加了11亿元的，可两市的成交额却较7月31日锐减了2723亿元。更进一步地推理就是，市场对于两市的热情已经快速消退，只有证券还在强行输血，以支撑盘面。

　　8月4日，证券指数冲高回落，成交额放大到1565亿元。我们同样将其与7月31日作对比，两市的成交额减少了560亿元，可证券板块的成交额却增加了611亿元。再次显示了是证券在强行支撑盘面，而其他板块的热情却在持续消退。

　　综合以上分析，我们大致可以得出这样一个结论，即领导非常希望中国股市能够走出一波牛市，为此控盘者持续拉升证券以吸引民众热情。只是，民众鉴于过去几年的悲惨遭遇，场外投资者鲜有因为证券及指数的上涨而进场投资，场内投资者则在连续上涨后逢高卖出而转为观望。

　　就逻辑而言，大家都知道牛市迟早都会到来。但要说牛市现在就会到来，民众还是信心不足的，至少是半信半疑的。希望是，但不敢相信是。

　　那么，民众会在什么时候相信牛市呢？

　　先回顾一下我们自己的经历吧。

　　自2015年中的上证指数5178点下跌以来，我们第一次明确提出牛市，大抵是在2018年10月19日。为此，我在当日上午推送了《向死而生，股市抄底。十年一梦，就此开启！》事后来看，当天正好就是历史大底。上证指数当天最低2449点，两个半月后跌至最低2440点，之后就开启了一波小牛市。创业板指当天最低1184点，之后再未创出新低，开启了一波大牛市。

　　我们第二次明确提出牛市，大抵是在2020年七月初，请看下面这张上证指数的周线走势图：

　　按照我们当初的设想，市场将分为两步走：

　　第一步，上证指数在2019年初至2020年中构筑了一个长达一年半的下飘旗形，并于2020年7月初放量突破颈线，其涨幅满足位为2646＋（3288－2440）＝3494点。

　　第二步，当上证指数抵达涨幅满足位后，距离2018年初的高点3587点就不远了，再将其与2015年底的高点3678点相连，大抵就会得出一条复合型双重底的颈线，颈线位在3480点附近。于是乎，一波轰轰烈烈的大牛市即可就此展开。从时间周期上看，这波牛市大约会在2022年底见顶，距离2015年中的牛市顶点约七年半时间，这与2007年底至2015年中这两个牛市顶点的间隔大抵相同。

　　然而，市场虽然如我们预期的完成了第一步，用半年的时间抵达了下飘旗形的涨幅满足位，甚至于2021年初涨到了3700多点，但之后的整个2021年都在3350点至3730点之间做宽幅震荡。于是，我在2021年的心态亦由年初的乐观逐渐转为谨慎，因为如果是底部反转形态，是没有道理在颈线附近震荡整理这么长时间的。不过，由于我从2020年10月底之后就不再在公众号写股市前瞻了，故而相关观点就不再在公众平台发表，而只在付费平台上表达了。

　　到了2021年底，上证指数的筑顶迹象越发明显，加之经济工作会议上强调“三重压力”，故而我们在盗天服务号上一直强调要注意风险。随着2022年初的连续下跌，更是宣告了三重顶的成立，如下图所示：

　　根据形态学的计算法则，顶点到颈线的距离为3731－3385＝346点，则：

　　第一跌幅满足位为3385－346＝3039点；

　　第二跌幅满足位为3039－346＝2693点。

　　不过，到了2022年底，我的操作心态又逐渐转为乐观。原因之一，是形态上两次触及第一跌幅满足位后，似乎并无向第二跌幅满足位前进的动力。原因之二，是各方面都显示最坏的情况即将过去。

　　我在2022年12月7日的推文中写道：

　　我在2022年12月13日的推文中写道：

　　我在2022年12月15日的推文中写道：

　　我在2022年12月29日的推文中写道：

　　我在2023年1月2日的推文中写道：

　　可以看到，自2022年12月以来，我们就不断地在付费平台向读者提示牛市将至，这可以算是自2018年10月和2020年7月以来的第三次提示牛市。进入2023年以后，我们同样是对股市持积极乐观态度。以事后的眼光来看，这个观点至今仍然是正确的。

　　那么，再回到我们之前那个问题，民众究竟会在何时相信大牛市的到来呢？请看下面这张上证指数的月线图：

　　这张图，其实是我们两年前就画好了的，在付费平台上也展示过无数次，只是颈线高度略有微调而已。我们最初的设想，是上证指数构筑双重底，2021年即可突破颈线向上，之后将在2022年底见到牛市顶峰，而姚尧亦将在那个时候停止推送股市前瞻，专注于著书立说。

　　可是事与愿违，整个2021年，上证指数都在颈线处长期震荡，这就让我逐渐产生了不好的预感，觉得双重底的设想可能要破灭，将来极有可能会转为构筑头肩底，这就意味着会有一个构筑右肩的深幅调整。只是，我早在2020年10月底就在漫天的造谣抹黑的攻击下被迫停更了股市前瞻，相关风险提示亦只能在付费平台上发表了。

　　以现在的眼光来看，整个2022年，主要就是在构筑右肩的下跌部分；整个2023年，主要就是在构筑右肩的回升部分。而一旦上证指数有效突破头肩底的颈线，即3650点一线，就极有可能会出现场外资金蜂拥入市的场景。届时，民众就会越来越相信牛市了。而这一波牛市，大抵能够涨到2025年。