潜力巨大！这个行业被集中调研！

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　　临近中报行情时点，公募基金开始积极调研上市公司，挖掘投资机会。6月以来，机械设备、医药生物、计算机、电子、电力设备这五大行业最受基金公司关注，被调研次数都超过30次。

　　从往年的经验来看，公募重点关注的行业，如果基本面确实比较扎实，风险又不大，基金经理们往往会抱团配置，从而推升股价。

　　在这五个板块中，医药板块经过连续两年的下跌后，公募配置比例已经低于历史平均水平。再考虑到今年以来，一些意志不够坚定的基金经理卖掉医药去追人工智能，当前医药板块可能已经出现了不错的买点。

　　但是，仅仅根据跌幅较大来买入，理由是不够充分的，还是要关注基本面的变化。

　　医药板块的长期投资价值是基于什么逻辑？各个细分领域都有什么特点？应该如何投资？

　　今天，院长就给大家进一步聊聊。

　　老龄化推动医疗费用增长

　　根据全国老龄工作委员办发布的《国家应对人口老龄化战略研究总报告》，65岁以上人口的医疗费用约是65岁以下人口的3-5倍，80岁以上人口的医疗费用约是65-80岁人口的13-15倍。随着年龄增长，医疗费用成倍增加。

　　2010-2020年，中国65岁以上人口及80岁以上人口占总人口比例分别上升了5%和0.5%，中国老龄化程度正在持续加深。卫健委还预计，到2035年，全国60岁及以上老年人口将突破4亿。

　　老年人口比例不断提升，推动着医疗卫生费用加速增长，这是医药板块最核心的投资逻辑。

　　老年人主要是心脑血管疾病、癌症、糖尿病等慢性疾病，往往需要持续用药。除了传统的慢性病用药外，主要是对高品质、价格适中的创新药和创新器械有需求。

　　资本市场对此当然也有所反映，大家可以看看下面这张表：

　　来源：海通国际，总市值统计日期为：2022年12月19日，2015年12月31日，2010年12月31日

　　可以看到，2010年，中药和传统化学药上市公司基本霸榜，但到2022年，医疗器械和创新药成为了主力，中药和传统化学药的排名明显后退。这主要就是因为创新药和创新医疗器械在老年人的就医过程中起了比较大的作用。

　　做投资，还是要顺应潮流。今天，我们就简单梳理一下与老年人密切相关的两个核心细分领域。

　　创新药潜力巨大

　　创新药板块是典型的蛋糕不断做大的行业，大家都可以从中分到利润。

　　随着药物研发技术的进步和对疾病致病机理的进一步理解，全球药企从几乎无特异性的传统化学药物向小分子靶向药转变。2001年，格列卫成为全球首个上市的小分子靶向药，目前还是一线药物。随后，又出现了利妥昔单抗、曲妥珠单抗、阿达木单抗等创新药。到2021年，FDA已经累计批准100个抗体药物。

　　这类药物通常具有特殊的治疗效果，有些还是某种特定癌症的唯一治疗用药。人均寿命提高带来癌症发病率、检出率不断提高，而且目前很多癌症仍然缺乏相应的药物。因此，创新药企业的市场潜力是非常巨大的，投资价值比较高。

　　国内药企近年来开始从仿制国外现有药物、销售为重，转向实实在在的开发新药物，研发为重，硬科技属性越来越强。2021年，荣昌生物的维迪西妥单抗作为中国首个原研创新药上市。不少国产创新药最近也被批准在美国销售，认可度比较高。

　　目前而言，中国的创新药企业投资机会是比较多的。老龄化本身对创新药行业提出了新的需求，国内的创新药企业又在不断做大，院长对创新药后续的表现是比较期待的。

　　截止昨天，中证创新药指数PE为40.31倍，处于上市以来的44.08%历史分位，较平均水平略微低估；PB则为3.31倍，处于上市以来的1.38%历史分位，明显低估。（来源：同花顺iFinD）

　　如果大家对创新药板块的机会比较感兴趣，可以适当关注创新药指ETF（159858）、创新药ETF（515120）等。

　　医疗器械：国产替代正在加速

　　医疗器械同样是与老年人密切相关的。

　　目前，心脑血管疾病和肿瘤持续占据居民死亡率首位和次位。心脑血管疾病常见诊疗手段中，造影、介入、支架等都存在大量医疗器械的参与，而一些新兴的器械领域，如脉冲电场消融（PFA）、肿瘤电场治疗（TTF），也逐步成为重要的癌症治疗手段。

　　与创新药类似，医疗器械板块也逐渐进入硬科技时代。一方面，国产产品性能不断提升，价格又有一定优势，性价比很高，国产替代逐渐加速；另一方面，我们已经能够制造中高端医疗器械，走出国门赚钱，最近上市的不少器械公司，海外销售占比都较高。

　　院长觉得，医疗器械板块内存在很多有潜力的公司，具备不错的投资价值。

　　不过，医疗器械板块成分是比较复杂的。其中包括了医用诊断设备（CT等）、体外诊断试剂（新冠试纸）、消费型医疗器械（医美）、耗材（贵的比如支架，便宜的比如纱布、注射器）等。而这些企业的经营情况大不相同。

　　特别是新冠试纸今年需求大幅下降，而医美又受到消费意愿的影响，这也造成了医疗器械板块内部出现明显分化，相对医药大类而言，医疗器械板块今年整体表现并不是很理想。

　　不过，随着后续稳就业、稳经济的政策不断出台，消费者的信心也将不断恢复，医美的需求还是会回来的。而新冠疫情放在10年、20年的维度来看也只是一次小扰动。对医疗器械板块的长期价值，院长还是比较看好的。

　　截至昨天，中证医疗器械指数的PE为27.36倍，处于上市以来的13.38%历史分位；PB则只有3.64倍，处于上市以来的2.02%历史分位，总体投资价值还是比较好的。

　　如果大家对医疗器械的长期潜力比较看好，可以适当关注医疗器械ETF（159883）、器械ETF（159898）等。