长风药业IPO：3年亏损近6亿，医院拜访会议费去年花掉3000...

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　　文 | 金卫

　　6月9日，长风药业股份有限公司（简称：“长风药业”）上市申请获得受理，拟在科创板上市，保荐机构为中信证券。

　　长风药业主营业务为吸入制剂药物，2022年收入达到3.49亿，同期亏损为4939.9万，近三年累计亏损达到5.86亿。长风药业之所以持续亏损，一方面，上市药只是少数，大部分药物在研究阶段，研发投入较大，另外还有对员工的股权激励，三年累计投入3亿。

　　三年累计亏损近6亿

　　长风药业专注于呼吸系统疾病领域药物的研发、生产和销售，以开发高质量的呼吸系统治疗产品为使命，在哮喘、COPD、过敏性鼻炎等多个临床需求大的治疗领域构建了丰富的吸入制剂研发管线。

　　截至目前，长风药业拥有已上市产品 3 个，主要在研产品 12 个，其他在研产品 19 个。其中，长风药业自主研发的吸入用布地奈德混悬液于 2021 年 5月获批上市， 2021 年 6 月中选第五批全国药品集中采购；另外，长风药业的氮？斯汀氟替卡松鼻喷雾剂于 2022 年 11 月获批上市，是国内首个获批的针对变应性鼻炎的激素-抗组胺复方鼻喷雾剂产品。

　　从收入构成来看，长风药业也主要依赖上市药物。吸入用布地奈德混悬液于 2021 年 5 月获批上市之后，给长风药业2021年、2022年分别创造了2983万、3.36亿的收入，也是公司当年营业收入的主要来源。

　　按招股书的说法，吸入用布地奈德混悬液自上市以来已经覆盖超过 8000 家终端医疗机构， 2021 年中国市场销售规模为 74 亿元，系国内销售额最大的吸入制剂品种。

　　据米内网数据显示，中国公立医疗机构终端吸入剂销售产品TOP10中，吸入用布地奈德混悬液的“一哥”地位难撼，以超过74亿元的销售额坐稳TOP1。

　　招股书显示，长风药业2020年、2021年、2022年营收分别为485.88万元、4198.57万元、3.49亿元；净亏损分别为4.05亿元、1.32亿元、4939.9万元；扣非后净亏损分别为1.54亿元、1.4亿元、4958.9万元。

　　2020年非经常性损益较大主要系公司2020年度计提一次性股份支付费用2.63亿，股份支付费用主要是对核心员工的激励费用，报告期内分别为2.71亿、1457万、1615万，合计约3亿。

　　长风药业称，尽管股权激励有助于稳定人员结构以及留住核心人才，但可能导致当期股份支付费用金额较大，从而对当期净利润造成不利影响。

　　毛利率方面，长风药业主营业务毛利率分别为 46.17%、52.90%及76.63%，主要原因系主要产品吸入用布地奈德混悬液毛利率相对较高。

　　不过，目前长风药业依然亏损，三年累计亏损5.86亿。截至 2022 年 12 月 31 日，公司累计未分配利润为-8.58亿。

　　长风药业之所以亏损较大，一方面大部分产品仍在研究阶段，另一方面研发投入较大。

　　报告期内，长风药业研发费用金额分别为 2.01亿、9878万和1.07亿，主要由股份支付费用、临床试验和技术服务费、材料费用和职工薪酬等构成。至2022 年 12 月 31 日，长风药业拥有研发人员 141 人，占员工总人数的25.64%。

　　报告期内，长风药业的销售费用分别为 2651.76 万、5181.52 万和 1.36亿，可以看出， 2021 年和 2022 年，随着公司主要产品上市，市场推广费用金额及占比逐年增加。

　　销售费用主要为销售人员的职工薪酬、市场推广费用和股份支付费用等；其中，市场推广费用分别为811.9万、1876.7万、9358.8万。

　　在推广费的明细中，有一项是医院拜访，2022年，医院拜访费用花了2385万，占比达25%，其他会议费也达到700多万，两项费用超3000万。

　　长风药业解释，市场信息分析与收集包括病例收集、竞品分析、产品数据分析和医院信息收集等调研；医院拜访主要是对终端医院相关科室进行日常拜访；渠道维护与准入主要是对主要商业公司、医院进行拜访；会议费主要为公司举办或参与的学术研讨会、展会等；科普教育费为公司高质量雾化模式探索科普教育项目启动与推广费用，费用逐年增加系相关活动逐年增多。

　　实控人均为美国籍

　　长风药业成立于2013年，注册资本为80万美元，由梁文青、李励、江阴长风三方出资设立。

　　成立至今，长风药业颇受资本的青睐，公司累计获得了13轮融资，披露的融资金额达到十几亿。

　　其中规模较大的融资发生在2020年，2020年1月，长风药业完成E轮融资，由联新资本领投，华润正大生命科学基金（CR-CP Life）、君信资本、源创投资等机构参投，融资金额为6.3亿。2020年7月，长风药业又获得了3.6亿融资，由博远资本、中金资本等参投。

　　截至IPO前，梁文青、李励通过苏州岭头、美中瑞、闽美投资、苏州沃伦及苏州远辰共同控制长风药业27.25%的股权，提名并当选的董事在董事会席位中占多数，梁文青、李励共同控制长风药业，为公司的实际控制人。

　　从履历看，梁文青出生于1966年，美国国籍。2001年至2002年，任美国汇集风险投资公司项目研究师；2002年至2010年，在美国创办中国健康咨询公司，担任总裁；公司成立至今，任公司董事长、总经理。

　　李励出生于1959年生，美国国籍。1991年至1996年，任葛兰素史克高级科学家；1996年至1998年，任美国先灵葆雅制药集团药物制剂研究部高级资深科学家；1998年至2014年，创办美国Cirrus药物开发公司，任副总裁；公司成立至今，任公司董事、首席科学家。

　　除了两位实控人，其他主要是些投资机构，如苏州岭头持股为7.05%，先进制造基金持股为7.03%，美中瑞持股为6.46%，闽美投资持股为5.68%，苏州远辰持股为5.21%等。

　　招股书称，本次公开发行并上市完成后，预计梁文青、李励控制的股权比例将降低至22.42%。

　　本次IPO，长风药业拟募集不超过8000万股，发行股份不低于10%，募集资金为15亿，据此估算，长风药业估值约为150亿。

　　募集资金中， 8.1亿元用于新建生产吸入制剂等项目，6.4亿元用于药物研发项目，5000万元用于吸入制剂研发实验室建设项目。

　　对于长风药业IPO情况，我们将进一步关注。