东方-经济视点【第2023-280】

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　　《东方时代环球时事解读。经济视点》

　　【第2023-280】

　　硅谷银行倒闭风波（6），美联储的救市工具BTFP是个什么东东？

　　【经济视点】美联储和财政部在硅谷银行暴雷的48小时之内，光速拿出救市工具定期融资计划BTFP（Bank Term Funding Program）。

　　BTFP最大的亮点，是美联储为银行提供流动性时，银行抵押给美联储的证券，以原来的面值计价，而不按亏损的市价计价（注意，这就是“修改会计准则”！），浮亏，由美联储先垫付，也就是先暂时抹去账面上的浮亏。这个浮亏是多少？按照联邦存款保险公司的数据，所有美国银行去年在债券投资方面的浮亏大约是6200亿美元。

　　问题是，美联储和邦存款保险公司FDIC自己也持有大量的美债和MBS，亏损巨大，美联储浮亏超过1万亿美元，FDIC本身只有1280亿美元，如何填满美国银行去年亏损的6200亿美元的窟窿？

　　显然，只有印钱！

　　所以BTFP这一操作，直接同时完成了我们在美联储加息时就说的，只要强行加息，他们就会“修改会计准则+印钞”！

　　2天之后，花旗才在报告中指出，“BTFP是顶着另外一个名字的量化宽松，这就是相当于阔表，尽管从技术上讲美联储没有购买证券，但储备金将增长。”

　　数据显示，仅硅谷银行暴雷一周内，美联储向银行的贷款规模超过2008年次贷危机最高峰，资产负债表增加了2970亿美元，直接抵消了过去四个月的量化紧缩规模。按照摩根大通的预计，美联储通过BTFP,可能需要释放2万亿美元。换言之，再印它个2万亿！

　　如果美联储通过BTFP借给银行的钱还不上怎么办？有办法，财政部拿出了250亿美元做信贷保护，虽然耶伦老太太口口声声说不花纳税人的钱，但最后，还得纳税人买单。商业银行们一个个躺平，坐等央妈印钱输血。

　　因此，我们认为，美国目前的头号问题，是在必须史无前例大量印钱的同时，又必须同步维护美元的绝对坚挺。