跌幅第一，抄底第一，创业板到底怎么了？

lameihua

　　创业板大跌40%

　　在连跌四天后，创业板指今天总算是迎来了反弹。从2021年高点起算，目前已经跌了40%多，真的是蛮惨烈的。

　　院长看了一下全球股市的情况，说创业板是“全球第一熊”都不为过。

　　因为跌破了去年的低点，现在创业板指的估值倒是很低的，PE只有30倍出头，从2010年以来，只有1.83%的时间比当前的估值更低。（来源：同花顺iFinD，2023.6.8）

　　资金对如此低的估值也是很感兴趣，不断加仓。创业板ETF（159915）年内份额增加了90.61亿，创业板50ETF（159949）增加了80.40亿，在宽基ETF里面仅次于科创50ETF（588000），包揽了榜眼和探花位。（来源：同花顺iFinD，2023.6.8）

　　年内宽基ETF份额增长前10名中，创业板相关的ETF有5只，主打的就是一个闭眼买，只要你敢跌，我就敢买。

　　回顾历史，从2010年以来，创业板这么低的估值只出现过3次，而且每次买入创业板，一年后都是正收益。

　　看来，这些资金抄底确实是有一定道理的。

　　但是，我们也不能光看估值就做出抄底的决定，基本面的逻辑也是很重要的因素。

　　大家都知道，创业板主要权重股是新能源和医药。医药院长之前跟大家分享过很多次了，一直是比较看好的，只是缺乏资金关注。

　　今天我们就来谈谈新能源车。

　　新能源车，到底怎么了？

　　首先，院长先讲一个大家可能不太清楚的事情，那就是，国内乘用车市场本身其实是在萎缩的。2023年乘用车销量可能会同比下降2.2%，而新能源乘用车销量可能会达到936万辆，同比增长44.5%，新能源渗透率上升到41.3%，去年则是28%。（来源：安信证券）

　　因此，新能源车实际上是在跟传统的燃油车抢蛋糕，它是一个如何在行业内部分配利润的问题，跟人工智能这样不断做大蛋糕的行业相比，投资逻辑是完全不一样的。

　　如果大家一起不断做大蛋糕，那么如何切蛋糕、谁切得多谁切得少，谁和谁在竞争，其实都不太重要。只要蛋糕本身增长速度够快，所有参与者都可以分到足够吃饱的蛋糕。只要你参与这个行业，股价就涨，就像2007年、2015年的牛市那样。

　　如果蛋糕总量不增长了，那么你切得多一点，我就吃得少了，有些手慢的企业甚至可能饿死。这样就是所谓的“结构性牛市”。

　　利润总共就那么点，可能分配给上游矿产（锂50万一吨的时候），也可能分配给中游零部件（电池、内饰、PCB板、铝合金框架等），也可能分配给下游整车厂。而在每个领域内部，竞争也是很激烈的，理想卖的多了，小鹏就卖得少了；特斯拉宣布降价，你不跟着降就卖不出去。

　　蛋糕总量不涨，全行业的利润总额当然就很难涨，从宏观来看，就是整个行业所有上市公司的总市值很难再上升了，行业指数自然也不涨。而且，之前一般是按快速做大蛋糕的利润增长水平来给估值，这下还会有一个杀估值的过程。

　　在去年疫情期间，居民的收入不确定性有所上升，自然消费能力就有所下降，而汽车这种单价比较高的消费品肯定是首当其冲。最近几年，新能源车整个板块的困境就是这样产生的。

　　那么，新能源车的机会在哪里？

　　新能源车，机会在哪里？

　　首先，尽管国内汽车消费总量不涨了，但我们还可以出口，蛋糕还是有希望做大的。

　　2023年5月，欧洲12国的乘用车销量同比、环比均上升17%，汽车整体蛋糕还在扩大，新能源车的销量天花板就更高。此外，欧洲国家的新能源车渗透率也比较低，德国、法国、英国都只有20%多，有的国家还不到10%，相比国内空间明显更大。（来源：华创证券）

　　而且，国内很多车企现在都很重视国外的机会，有些知名品牌，出口量已经大于内销量了。

　　只要蛋糕做大，前面说的那些杀估值的因素就不存在了，新能源车整个行业还是很有希望的。

　　其次，整车厂竞争确实是比较激烈的，但电池厂的龙头企业，技术具有全球层面上的优势，竞争相对温和很多。特斯拉相较国内的整车厂可能有一定的技术、成本或品牌溢价优势，但特斯拉还是要采购中国产的电池。

　　我们完全可以换个思路，少投一些整车，多投一些电池。

　　从今年的情况来看，头部车企份额明显提升，弱势新势力和合资品牌份额下滑。末位加速淘汰之后，分蛋糕的人少了，行业竞争格局可能会有所优化，新能源车未来还是有希望重回上升趋势的。

　　就目前而言，新能源车的下跌趋势还在延续，当前仍然是一个左侧逆势布局的机会，而不是一个右侧买入的机会。因此，我们最好还是采取非常轻仓的定投策略，比如每个月买几百到一千元这样。

　　如果大家对新能源车的左侧布局机会感兴趣的话，不妨适当关注电池ETF（561910），也可以关注新能车ETF（515700）。

　　如果大家不想错过医药板块的机会，也可以直接关注宽基的创业板ETF（159915）、创业板50ETF（159949）等。