毛小柒：美国债务上限如期“通关”

lameihua

　　一、美国债务上限如期“闯关”

　　2023年6月3日（美国时间），美国总统拜登正式签署债务上限法案，意味着已经持续半年且自今年5月以来美国两党博弈不断加剧、5月29日开始投票表决的债务上限问题终于得以缓解，避免了市场所担心的美国债务违约（美国财政部长曾于5月27日表示违约日期，即X-Date为6月5日），美国两党及政府终于不用再继续演戏（如何看待美国拟将其债务上限大幅提升至51万亿美元？），扰动市场。

　　（一）2023年5月31日（美国时间9：21PM），美国众议院（United States House Of Representatives）以314票赞成、117票发对通过债务上限法案（H.R.3746 - Fiscal Responsibility Act of 2023）。

　　（二）2023年6月1日（美国时间10：37PM），美国参议院（United States Senate）以63票赞成、36票反对通过过了上述法案（A bill to provide for a responsible increase to the debt ceiling）。随后美国总统拜登于6月3日正式签署上述法案。

　　二、美国债务上限“通关”要点：债务上限延长至2025年1月1日（美国大选后）

　　从美国众议院公布的债务上限法案内容来看，主要有以下两大要点：

　　（一）将债务上限延长至2025年1月1日（即2024年美国大选之后）。也即，2025的1月1日之前这一时期美国债务可以突破上限且不受限制。这意味着，2025年1月以后，美国债务上限将相应调整为“原债务上限+期间新增债务”。

　　2013 年 2 月，时任总统奥巴马签署《 No Budget, No Pay Act of 2013 （ Pub.L. 113–3; H.R. 325）》，首次暂停债务上限，允许美国财政部在暂停期内继续发债以支持偿债和其他支出。此后，美国政府连续 7次通过这种方式提高债务上限。2021年12月15日美国国会投票决定并由美国总统于12月16日签署成为法律的31.4万亿美元（提高2.5万亿美元）。

　　（二）对2024-2025年政府开支进行限制。其中，将2024年预算支出限制在1.59万亿美元（国防8863.49亿美元+非国防7036.51亿美元，较2023年财年压降6.7%）；将2025财年限制在16059亿美元（国防8952.12亿美元+非国防7106.88亿美元）。

　　三、美国债务上限“通关”后的可能影响

　　（一）美国债务上限问题由来已久，从历史上看，美国政府和财政部提高债务上限的诉求最终总能得到满足，但过程却通常是纠结的，且会对金融市场产生较大冲击。近期美国债务上限博弈期间，全球金融市场动荡不已，避险情绪浓厚，推动美债收益率与美元指数显著上行，全球非美货币下行压力较大。此次债务上限成功“通关”后，全球市场情绪得以提振，风险偏好有所上升，美债收益率和美元上行动力有所减弱。

　　（二）不过，美元债务上限问题缓解只是从情绪上缓解了市场压力，我们还需要关注未来一年半市场所面临的实质压力。截至2023年6月2日，满足正常财政支出需求的TGA账户（Treasury General Account）余额已经降至228.92亿美元，较6359.94亿美元的年度目标还差6131亿美元。这意味着，未来为补充TGA账户余额需要新增发债体量应在6000亿美元左右，无疑会在一定程度上回收市场上的流动性，进一步加剧“美元荒”困境。

　　因此，美国债务上限困境的解决并不意味着美元指数的重新下行，这一点需要明确。